天使投資在硅谷創(chuàng)業(yè)的過程中發(fā)揮了巨大作用，一方面每一位創(chuàng)業(yè)者的背后都離不開幾個天使投資人的身影；另一方面這些創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)成功之后也往往親自擔當天使投資人的角色給其他創(chuàng)業(yè)者以支持。天使投資已經(jīng)成為硅谷創(chuàng)業(yè)中最為密不可分的一個環(huán)節(jié)。
　　天使投資和其他風險投資的關系

　　“天使投資”一詞最早來源于紐約百老匯。紐約百老匯吸引了大量的文學青年，這些青年有著極大的戲劇熱情和才華卻往往沒有舞臺來施展。而那些愿意出錢資助他們將作品搬上舞臺的人，“宛如下凡的天使”一般，并因此而得名。這種出錢資助其他人創(chuàng)業(yè)的個人就被稱作為“天使投資人”。后來天使投資更多地用在對于高風險、高收益的新興企業(yè)的早期投資上。

　　實際上天使投資是風險投資的一種。但是一般我們把風險投資狹義地理解為通過專業(yè)風險投資機構(gòu)開展的直接投資行為（本文以后“風險投資”一詞特指這類狹義上的定義），這種投資在投入資金的同時更多地投入管理。風險投資投資額一般大，而且是隨著風險企業(yè)的發(fā)展逐步投入。同時對風險企業(yè)審查很嚴，往往設立一些財務、運營指標來定期進行考核。而天使投資則不同，投入資金金額一般較小，多為一次投入，不一定參與管理。天使投資是風險投資的先鋒，當創(chuàng)業(yè)設想還停留在創(chuàng)業(yè)者的筆記本上或腦海中時，僅僅靠著一份專利或者商業(yè)計劃書，是不可能獲得專業(yè)風險投資的眷顧的，而天使投資就成為了幾乎是唯一的選擇。目前來說，硅谷的一個公司從初創(chuàng)到穩(wěn)定成長期，一般需要三輪投資，第一輪投資幾乎無一例外是來自個人的天使投資，而最后一輪則基本都來自于大型專業(yè)風險投資公司。對此投資專家有個比喻，好比對一個學生投資，風險投資公司著眼大學生，機構(gòu)投資商青睞中學生，而天使投資者則培育萌芽階段的小學生。

　　同其他私募投資一樣，天使投資是一種用資本換取創(chuàng)業(yè)企業(yè)股份所有權的行為。其制度基礎是美國的自由投資制度、相關的監(jiān)管制度以及企業(yè)制度。由于在“退出”以前，天使資本幾乎沒有流動性可言，但由于具有高風險、高回報和免于嚴格監(jiān)管等特點，美國目前通過合格投資人(AccreditedInvestor)制度予與指導和規(guī)范。而在實際當中，由于創(chuàng)業(yè)者在初創(chuàng)時往往缺乏相應的資源，往往從親朋好友間進行募集天使投資，這時候投資人也可能根本不符合所謂的“合格投資人”的要求，他們投資的數(shù)額可能也只有幾萬乃至幾千美元。這種天使投資往往被稱為FFF，即親友、朋友和傻瓜投資（Friends,FamilyandFools）。這種投資幾乎不受專門的監(jiān)管，更加靈活?？梢钥闯?，天使投資所依托的不僅僅是法律、規(guī)定和制度。

　　人脈關系網(wǎng)絡是天使投資的土壤

　　硅谷的人脈網(wǎng)絡實際上是硅谷創(chuàng)業(yè)的重要土壤。在硅谷創(chuàng)業(yè)的過程中，包括朱敏在內(nèi)的很多創(chuàng)業(yè)者，初創(chuàng)企業(yè)時一方面利用自己之前的“第一桶金”，另一方面則利用自己的人脈網(wǎng)絡進行天使投資融資。這樣一個成功的創(chuàng)業(yè)者的背后，往往有著一群天使投資人，而這些天使投資人又往往形成一個成功的創(chuàng)業(yè)網(wǎng)絡，最后發(fā)展成為所謂的“成功人士俱樂部”。他們聯(lián)合起來進行天使投資或風險投資，利用彼此的專業(yè)能力降低風險實現(xiàn)收益的最大化。進行投資的人本人往往也是成功的系列創(chuàng)業(yè)者，他們在創(chuàng)業(yè)過程中積累下的經(jīng)驗和財富，通過天使投資這一方式也擴散給了其他人，使得創(chuàng)業(yè)者能夠獲得最為缺乏的啟動資金，并更加快捷高效地創(chuàng)業(yè)，這樣就形成了系列創(chuàng)業(yè)的級聯(lián)反應這種“正反饋”機制。由于天使投資是對個人對個人（或創(chuàng)業(yè)團隊）的投資，所形成的正反饋機制中必然包含著人與人之間的信任，以及由此形成的信任文化。

　　天使投資機制是硅谷創(chuàng)業(yè)最有特色的地方，是創(chuàng)業(yè)成功最富饒的土壤，同時也是中關村最為缺乏、薄弱的環(huán)節(jié)。除去國內(nèi)機制與法律條件的不成熟外，最主要的原因可能是我們?nèi)狈@樣一種人與人彼此間信任的社會文化。在硅谷采訪中我們發(fā)現(xiàn)，一些天使投資人對于投資對象的技術幾乎一無所知，他們往往通過對于創(chuàng)業(yè)者個人的考察來作出投資的判斷，這種考察甚至是在餐桌上進行的。一旦通過就立即給創(chuàng)業(yè)者開支票，而相關的合同甚至只需日后再補。一位傳奇的周姓老華人，通過這種方式投資了8家硅谷清華留學生初創(chuàng)的企業(yè)，絕大多數(shù)都取得了成功，獲利極其驚人。相比之下，并不是說中關村不懂得天使投資的重要，而是沒有適宜天使投資的機制模式和土壤。

　　天使投資與橡子園

　　雖然天使投資和風險投資各有所長，但是在我們發(fā)現(xiàn)，硅谷的華人逐漸發(fā)展出一種各取所長合二為一的投資方式，這就是橡子園創(chuàng)投方式。橡子園的本質(zhì)是個人天使投資和機構(gòu)投資的混合物。

　　橡子園幾位創(chuàng)始合伙人早年都有豐富而成功的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，在獲得豐厚收益并進行天使投資的過程中，相互幫助和提供咨詢建議，逐漸整合成了一個合作投資的團隊。在天使投資的過程中，對于一些尚有不足的企業(yè)，這些有著豐富經(jīng)驗的老創(chuàng)業(yè)家們甚至要親自下手來幫助提高，這實際上是一種風險投資階段才會有的行動。同時，在孵化的過程中，每個人負責不同的專業(yè)領域，利用個人的專長和技術優(yōu)勢對前沿技術進行把握。橡子園的合伙人認為投資的關鍵在于把雞蛋放在不同的籃子里面，而一個人的涉獵領域和專長難免有局限，這樣的分工無異充分發(fā)揮了各人的技術優(yōu)勢，保證了“籃子的”數(shù)量和質(zhì)量。這種模式下，在風險投資之前，某合伙人（作為天使投資人）已經(jīng)和創(chuàng)業(yè)團隊一起工作了一年的時間，對于要投資的案例充分了解，連盡職調(diào)查都可以省去；而到了風險投資階段，又可以引入機構(gòu)投資的力量給予大量投資。這種模式兼顧了個人天使投資的靈活和專業(yè)風投機構(gòu)的力量，同時也最大限度的降低了風險，實現(xiàn)了效率的最大化。

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