讀者來信：

　　黑鉆顧問，您好！我是上海今榮貿(mào)易公司的領(lǐng)導(dǎo)者，幾個月來我們公司的對外貿(mào)易業(yè)務(wù)一直不是很好，很多員工因為業(yè)績和收入問題都離開了企業(yè)。現(xiàn)在公司都人心惶惶的，聽報紙上說這是由“金融風(fēng)暴”造成的！我不曉得這是什么樣的“風(fēng)暴”，究竟要持續(xù)多久，我們要吸取什么樣的教訓(xùn)，幫助我們渡過這個風(fēng)雪交加的“冬天”呢？懇請您幫我解答一下

　　黑鉆顧問：

　　你好，來信收悉！很多企業(yè)都和你一起在經(jīng)受“嚴(yán)冬”的考驗。請你相信：冬天來了，春天就不遠(yuǎn)了。

　　說起“金融風(fēng)暴”，有人這樣評論：費解的金融品、遲鈍的監(jiān)管者、神經(jīng)質(zhì)的投資者，這就是21世紀(jì)第一場金融危機所包含的全部內(nèi)容。

　　“風(fēng)”起“布雷頓森林”

　　解讀這次風(fēng)暴的發(fā)生原因，必須追溯到65年前的“布雷頓森林體系”。1944年，44個國家聚集在美國新罕布什爾州的布雷頓森林。協(xié)商建立了以黃金為基礎(chǔ)，以美元為代表的國際儲備貨幣體系。簡稱為“布雷頓森林體系”。規(guī)定美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤，并可按35美元一盎司的官價向美國兌換黃金。世界從此走向了國際貿(mào)易空前發(fā)展和全球經(jīng)濟相互依存的時代。

　　從20世紀(jì)50年代后期開始，隨著美國經(jīng)濟競爭力逐漸削弱，各國紛紛拋出美元兌換黃金，美國黃金開始大量外流。到了1971年，美國的黃金儲備銳減，尼克松政府被迫于這年8月宣布放棄美元“金本位制”，實行黃金與美元比價的自由浮動。

　　在這種情況下，美國用自己發(fā)行的貨幣，仍然可以在世界市場上購買任何商品。然而美元的無黃金擔(dān)保和過度消費讓全世界開始擔(dān)憂，這時債券與擔(dān)保類的產(chǎn)品就應(yīng)運而生，由于源頭上的惡意透支，導(dǎo)致了多米諾式的債務(wù)危機。

　　次貸危機的“霜凍”

　　這次危機對全球經(jīng)濟的影響有多大？我們且聽聽金融業(yè)巨頭們的聲音：“當(dāng)前的金融危機是“二戰(zhàn)”結(jié)束以來最嚴(yán)重的危機，是我職業(yè)生涯遇到的最危險的時期”（美聯(lián)儲前主席格林斯潘）?！斑@場危機持續(xù)時間長，波及面廣，美國經(jīng)濟將要經(jīng)歷一個較長時期的緩慢增長，其他國家經(jīng)濟也會受其拖累”（紐約聯(lián)邦儲備銀行行長蓋特納）。

　　次級貸款危機傳遞的路線之一是金融蔓延，從加拿大到中國，全球都出現(xiàn)了投資次級債的損失。損失的廣泛傳播很容易被消化，但同時傳播的緊張情緒和風(fēng)險厭惡則不容易被消除。在過去發(fā)生的歷次金融動蕩中，新興市場經(jīng)濟體都是最大的受害者。但這一次可能會有所不同，發(fā)達國家，特別是銀行涉入美國次級貸款危機很深的歐洲國家，可能更為焦慮。

　　即使控制了直接的金融蔓延，美國的次貸危機也可能產(chǎn)生心理蔓延，特別是房價的重估。盡管美國不計后果向高風(fēng)險借款人放貸的規(guī)模比世界其他地方更大，但其實英國、西班牙等國更容易受到房價泡沫破滅的打擊。

　　金融“暴風(fēng)雪”之鑒

　　以宏觀視角細(xì)察此次全球性金融風(fēng)暴積聚、爆發(fā)、擴散之路徑，可總結(jié)出若干經(jīng)驗教訓(xùn)，對資產(chǎn)價格泡沫畸高、資本管制將去未去的中國正是鏡鑒。

　　——衍生品市場鏈條過長，風(fēng)險不斷放大。美國的次級抵押信貸本始于房屋的實際需求，但又被層層衍生成不同等級的資金提供者的投資品種。而次級按揭客戶的償付保障與客戶的還款能力相脫節(jié)，更多地基于房價不斷上漲的假設(shè)。在房屋市場火爆時，銀行得到了高額利息收入，金融機構(gòu)對房貸衍生品趨之若鶩。一旦房地產(chǎn)市場進入下行周期，則違約涌現(xiàn)，危機爆發(fā)。

　　——遠(yuǎn)離實體經(jīng)濟，風(fēng)險不斷加劇。我們的金融市場仍屬于初級市場，也是不成熟的市場，“費解的金融品”還未拋頭露面，華爾街驚心動魄的一幕似乎離我們很遠(yuǎn)。然而，新興市場不能遠(yuǎn)離實體經(jīng)濟，不要過度虛擬，要成為實體經(jīng)濟的晴雨表，要扎扎實實發(fā)展與實體經(jīng)濟的密切聯(lián)系，有效地把資源配置給有成長、有價值的行業(yè)和公司等不同層次的市場，切勿以今日之“暖”換取明天之“凍”。

　　這場大洋彼岸的“金融海嘯”至今還未風(fēng)平雪息，我們在筑起“暖房”防御可能襲來的暴風(fēng)雪時，還應(yīng)當(dāng)以后來者的姿態(tài)汲取先行者的經(jīng)驗教訓(xùn)。作為中國的企業(yè)層面，尤其是外貿(mào)依存度較高的長三角和珠三角的企業(yè)，又應(yīng)該采取何種對策呢？歡迎繼續(xù)關(guān)注《新智囊》雜志，我們在以后的內(nèi)容中，將會提出企業(yè)八項對策供大家參考。

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