亞洲最賺錢的公司一季度每股盈利才0.09元？在中石油一季度財報發(fā)布之前，業(yè)界普遍流傳著中石油業(yè)績受成品油價格倒掛影響的種種傳言。對于直接決定中石油業(yè)績的成品油價調(diào)整，業(yè)界態(tài)度普遍不樂觀。預(yù)期油價在下半年才有可能變動，進(jìn)而推測上半年中石油的業(yè)績都會受影響。

　　能源問題專家、中共中央黨校政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教授曹新表示，中石油業(yè)績受油價波動影響，從根本上來說，不是成品油價格問題，而是價格形成機(jī)制的問題。同時，由于亞太地區(qū)沒有建立石油期貨市場，也導(dǎo)致我國在國際市場上沒有話語權(quán)。國家發(fā)改委能源所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，在通脹高企的情況下，國家要調(diào)整哪些產(chǎn)品的價格還不清楚，但毫無疑問的是，油價現(xiàn)在與國際接軌不現(xiàn)實(shí)。

　　煉油業(yè)虧損顯中石油隱憂

　　申銀萬國日前出具的一份研究報告指出，考慮到煉油行業(yè)的巨大壓力，其將中國石化(600028)、中國石油(601857)的2008年一季度業(yè)績預(yù)測分別下調(diào)至0.08元/股、0.09元/股，較前期0.14元/股、0.17元/股，調(diào)整幅度分別為42%、47%。“一季度的業(yè)績不會太好，我們在2007年底已經(jīng)將中石油從"重點(diǎn)公司"中清出，調(diào)整為"重點(diǎn)關(guān)注"”。

　　近期，很多基金公司內(nèi)部都流傳著中石油、中石化一季報業(yè)績很差的消息，號稱亞洲最賺錢公司的中石油也被股民戲稱為“亞洲最圈錢，股民最賠錢”的公司。多位證券分析師和業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，造成中石油一季報難見“公婆”的原因，正是在于煉油業(yè)務(wù)。

　　近日，中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會公布的《一季度石油和化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況》分析報告顯示，一季度煉油業(yè)虧損239.24億元。有數(shù)據(jù)顯示，由于煉油行業(yè)1—2月份利潤總額同比下降273%，導(dǎo)致化工行業(yè)利潤總額同比下降了 6.3%，如果剔除掉煉油影響，利潤總額同比增長了47.6%。而在3月份，國際原油價格達(dá)到了103美元/桶，由于成品油價格維持不變，3月份汽柴煤油不含稅的平均價格，國內(nèi)分別與國際倒掛1481、2061、1860元/噸。申銀萬國指出，按照3月份成品油價格倒算的原油實(shí)現(xiàn)價格為84.11美元/ 桶，同期迪拜原油價格為96.1美元/桶，價差12美元/桶。

　　據(jù)了解，目前，全國每年需要3.2億噸左右的原油，45%以上的原油要靠進(jìn)口。中石油董秘辦一工作人員表示，“和去年相比，受成品油價格等多種因素的影響，今年一季度業(yè)績會有所下降，但每股盈利不會僅有8、9分錢。因?yàn)槿绻麡I(yè)績同比降低50%以上的話，公司需要發(fā)布預(yù)警公告，但到目前為止，還沒有接到需要發(fā)布預(yù)警公告的通知。”

　　盈利模式受油價雙重影響

　　不過，西南證券分析師周興政認(rèn)為，“這里還有很多不確定的因素，國際原油價格對于企業(yè)利潤的影響機(jī)制是個非常復(fù)雜的問題。”

　　根據(jù)2007年中石油年報，中石油主營業(yè)務(wù)中，勘探與生產(chǎn)達(dá)到4552.44億，毛利率為49.2%，煉油與銷售業(yè)務(wù)達(dá)到6623.22億，毛利率為 3.9%，化工與銷售業(yè)務(wù)為998.64億，毛利率為15.8%，天然氣與管道業(yè)務(wù)為492.99億，毛利率為26.5%.

　　國信證券分析師李晨在其報告中指出，中石油上游資產(chǎn)的盈利曲線是隨油價上漲而略有變化的折線，略有變化的主要原因是特別收益金和成本變化。而煉油業(yè)務(wù)，結(jié)合政府管制的經(jīng)驗(yàn)，在油價高于80美元時，中石油煉油部門的盈利曲線開始速降。中短期內(nèi)影響中石油價值的因素，主要是石油價格倒掛、天然氣價格低廉以及起征點(diǎn)過低的石油特別收益金。

　　周興政則表示，對于中石油來說，扣除生產(chǎn)成本、石油特別收益金等，原油價格對于公司(收益)有偏正面的影響。“中石油煉油所用原油基本上是自產(chǎn)的，會購買一部分，也出售一部分，兩塊可以相互抵消，中石油沒有產(chǎn)生原油凈外購。目前，中石油原油仍然有剩余。”另一方面，原油價格上漲的負(fù)面影響也存在，“比如生產(chǎn)成本上升，但是這項(xiàng)可預(yù)期性很弱，原油價格上升帶動的成本上升，幅度多少還不清楚，中石油應(yīng)該有可控能力。”

　　另外一個不確定因素是匯率。目前，石油特別收益金按照美元征收，人民幣升值會產(chǎn)生緩沖作用，“若按以前的模型估算，已經(jīng)不很準(zhǔn)確，我們必須調(diào)整對于中石油的業(yè)績預(yù)期。”

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