國家統(tǒng)計局公布：2月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲8.7%，遠(yuǎn)高于市場此前調(diào)查值8.0至8.5%的水平。緣由是受貨幣供應(yīng)量(M2)持續(xù)增長，還有受到低溫冰凍雨雪災(zāi)害和春節(jié)因素相互疊加的影響，同時CPI持續(xù)上漲也受到國際市場原油、原煤、鋼材等價格大幅上漲的影響。2月工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）同比增長6.6%，漲幅已連續(xù)第7個月呈擴大漲勢，顯示中國的通脹壓力將會在今后一段較長時間內(nèi)居高不下。

　　另外，最新公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，中國2月份貿(mào)易順差85.6億美元，低于市場預(yù)期。央行認(rèn)為，2008年中國貿(mào)易順差仍將維持較高水平，但增速可望逐步放緩。這表明宏觀調(diào)控也開始見效。

　　但在PPI和CPI連創(chuàng)新高、通貨膨脹預(yù)期高漲的背景下，我國存在成本推動型通脹與需求拉動型通脹同時出現(xiàn)的可能性。為抑制物價上漲，未來一段時間，理論上央行可能再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或加息，在增加供給和控制需求兩方面，已經(jīng)實行從緊的貨幣政策。預(yù)計上半年有可能加息，同時不排除央行在3月份提高存款準(zhǔn)備金率的可能，政策的累積效應(yīng)不容忽視。

　　不過，考慮國際金融市場因素，央行加息時機其實尚未成熟。美國2月就業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)出五年最大降幅，經(jīng)濟(jì)衰退跡象日趨明顯，預(yù)示著美聯(lián)儲3月18日持續(xù)降息幾成定局，市場普遍預(yù)測為50個基點，這也預(yù)示著中美利差倒掛的空間將由114個基點基礎(chǔ)上再次擴大，給人民幣加息預(yù)留空間已經(jīng)是相當(dāng)小了。

　　在PPI和CPI不斷走高的情況下，美國經(jīng)濟(jì)與我國經(jīng)濟(jì)錯位運行，給當(dāng)前貨幣政策提出較大挑戰(zhàn)，在中美貨幣利差有被再次拉大的要求，以及美元不斷貶值下，人民幣被動升值，匯差也被擴大，因此在利差和匯差雙重因素累計約有12%的預(yù)期下，對國際投機資本（熱錢），已經(jīng)構(gòu)成相當(dāng)大誘惑力，加大目前我國從緊的貨幣政策對沖成本。在如此國際金融環(huán)境中人民幣升息，可能刺激海外熱錢流入速度，進(jìn)一步加大人民幣升值壓力。至于是否上調(diào)提高存款準(zhǔn)備金率，還要看銀行的超儲水平。

　　雖然CPI高位運行有雪災(zāi)和PPI推高因素，無論理論上還是客觀上的確人民幣應(yīng)該加息，再次上調(diào)提高存款準(zhǔn)備金率，那將對現(xiàn)在弱勢的股票市場帶來較大影響。滬綜指從6124點回落至本周三的4070點，已有2000點調(diào)整幅度，按2007年動態(tài)市盈率估算約有27倍，已經(jīng)回歸到合理估值區(qū)域，可是在股市弱勢格局中，市場人氣向淡，股市對資金的吸引力有所下降，即使人民幣實際負(fù)利率越來越大，銀行儲蓄資金卻在明顯增加，似乎利率引導(dǎo)資金流向“失靈”。也就是說，人民幣實際負(fù)利率越來越大，本來應(yīng)該促使銀行儲蓄資金從銀行流向資產(chǎn)和資本品市場，但在當(dāng)前金融市場格局中，卻反向流動。如央行上海分行發(fā)布2月份上海市貨幣信貸資金運行報告顯示：2月份上海市中外金融機構(gòu)新增各項人民幣存款1665.6億元，同比多增1509.5億元，新增各項人民幣貸款198.8億元，同比少增102.5億元?？梢娞热羧嗣駧偶酉?，這種現(xiàn)象就會加劇，說明當(dāng)前加息作用不大。

　　所以，此時需要保持冷靜頭腦，正確判斷形勢，采取有效措施，再用傳統(tǒng)貨幣政策調(diào)控方法受到較大挑戰(zhàn)效果不彰，金融調(diào)控政策必須要創(chuàng)新，切實控制物價總水平的過快上漲，保持國民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。那么對股票市場投資者來講，當(dāng)然要高度關(guān)注近期貨幣政策走向，以便采取與之相適應(yīng)的投資策略。

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