次按風暴演愈烈。

　　近日,隨著各大投行年報的公布,巨額次按撥備出水,全球市場的神經(jīng)已相當脆弱。而高盛(Goldman Sachs)最近發(fā)布的一則研究報告則更加重了市場的擔憂。

　　該報告預計花旗、美林、摩根大通等機構,將繼續(xù)對次按資產(chǎn)進行巨額撥備,撥備幅度甚至高于預期。

　　而被稱為"股神"的巴菲特,最近在接受外電采訪時亦直言,目前仍未見到這些金融機構具有投資價值,并預計不少大型銀行的盈利水平,在未來幾年內都難創(chuàng)新高。

　　這邊廂,股神巴菲特遲遲不肯出手,那邊廂,包括中投在內的主權財富基金又在積極逢低買入,但究竟誰對誰錯,目前仍無法回答。

　　但可以確信的是,時至今日,美國次按已成為全球焦點,并且在接下來的一段時間內,關注還將繼續(xù)。

　　對于次按危機發(fā)生的根源及傳導機制,每位專家都有不同解釋。當然,獨立經(jīng)濟學家謝國忠也不例外。

　　次按誰之過?

　　在謝國忠看來,美國次按不僅是一個金融衍生工具創(chuàng)新所帶來的泡沫破裂,更是反映全球經(jīng)濟發(fā)展的一個轉向標。換句話說,應該在經(jīng)濟全球化的背景下,來看美國的次按危機。

　　謝國忠對本報解釋說,最近幾年的經(jīng)濟全球化引起全球收入的重新分配,這主要反映在兩個方面:第一,全球工廠搬到中國,第二,國際油價漲了2-3倍。在這種情況下,參與重新分配的財富已經(jīng)達到了全球GDP的3%。

　　在這輪重新分配中出現(xiàn)了兩個問題。一是,西方尤其是美國出現(xiàn)收入短缺,也就是如何維持消費的問題;另一個是,發(fā)展中國家得到分配后如何擴大消費的問題。到今天,這兩個問題都沒有得到妥善的解決。

　　對發(fā)展中國家來說,由于金融業(yè)不發(fā)達,將收入轉成消費存在困難,于是大量的錢就轉變成了外匯儲備。而在西方比如美國,由于收入短缺,人們就有借錢的欲望,所以形成金融創(chuàng)新高潮,出現(xiàn)了各種金融產(chǎn)品。

　　一般來說,在金融領域里什么新產(chǎn)品都很可能變成泡沫,要等過一段時間泡沫破裂之后,沉淀下來的東西才會形成新的成熟產(chǎn)品,而美國次按就是其中之一。

　　那么,美國次按為什么會變成華爾街的危機?

　　早在12月21日大摩第四季度報虧35.88億美元時,謝國忠就曾對本報表示,華爾街情形并不容樂觀,尤其是對大摩來說,內部危機已經(jīng)相當緊迫,次按僅僅是將危機暴露而已。

　　此次謝國忠進而解釋說,次按之所以最終轉變成華爾街的危機,主要是由于華爾街有獎金制度。據(jù)華爾街的慣例,今年賺的錢今年就發(fā)獎金,所以管理層有巨大的動力把今年的盈利做大。

　　結果往往出現(xiàn),公司資產(chǎn)質量大幅下降時,管理層自己的獎金卻在大幅上升。換句話說,華爾街在這個過程中,起了轉換器的作用,就是把發(fā)展中國家的收入,通過復雜的金融創(chuàng)新,變成了美國家庭的債務。

　　但是,由于美國有破產(chǎn)制度,因此,當美國家庭的債務累積到一定程度之后,可以宣布破產(chǎn),所以,華爾街就承受了比較大的損失。

　　"在華爾街收入不足的情況下,美國變成缺錢的地方了,要錢就要找發(fā)展中國家。而發(fā)展中國家的巨額外匯儲備都變成了主權基金,所以最終要錢就只能跟主權基金要了。"謝國忠認為,說到底,最近主權財富基金紛紛入股華爾街大投行,就是世界收入重新分配后帶來的連鎖反應。

　　華爾街下一步?

　　主權財富基金是否能夠從根本上解決次按危機?

　　謝國忠表示,次按危機還遠遠沒有結束。"其實,如果按照市值計算的話,有的銀行現(xiàn)在可能已經(jīng)沒有資本了,或者已經(jīng)破產(chǎn)了。"

　　他解釋說,目前給華爾街帶來的損失有兩個概念。一個是,現(xiàn)在已有的損失,另外一個則是明年盈利機會的減少。

　　"很多投行現(xiàn)在報的盈利,其實都是虛的,都是通過購買高風險的資產(chǎn),自己訂個價,就報盈利了,這就好像買了房子,自己報個價就算是盈利了,其實根本是虛假的?，F(xiàn)在情況看,明年這樣做的機會沒有了,所以華爾街要回到去年這么高盈利水平,可能是很多很多年以后的事情了。"謝國忠稱。

　　對于明年,謝國忠并未過分悲觀。他認為,2008年華爾街的盈利雖然可能比2006年差很多,但會比2007年好一些。這是因為,目前外界看到的華爾街的損失,其實是以前虛假盈利的回吐,"而明年的盈利很可能就是原本正常的盈利,也就是扣除之前自營業(yè)務的虛假成分后的盈利。"

　　至于牽動全球經(jīng)濟走向的美國經(jīng)濟明年將走向何方,謝國忠坦言,美國經(jīng)濟明年很可能走向衰退,由此一連串曾經(jīng)被掩蓋的真相都會重新暴露出來,所以,明年全球經(jīng)濟波動會比較大,甚至大過今年。

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