首批額度226億港元，T+2交易基本確定，散戶可短炒，港股ETF破冰，小港股直通車將起程

 

     醞釀長(zhǎng)達(dá)三年的港股ETF（交易所交易基金）近期終于將破繭。原先一直被認(rèn)為將是國(guó)內(nèi)首只港股ETF的華夏恒指ETF，或許已被易方達(dá)恒生中國(guó)企業(yè)ETF趕超。

　　市場(chǎng)人士分析，要是另一只跨境ETF、即預(yù)計(jì)額度達(dá)156億元的華夏恒指ETF，同樣以新股發(fā)行方式推出，兩產(chǎn)品發(fā)行總規(guī)模將達(dá)226億元。T+2交易基本確定，散戶可短炒。

　　根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站2月6日晚披露的公募基金申請(qǐng)募集進(jìn)度表，2月1日，易方達(dá)提交了恒生中國(guó)企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金的募集申請(qǐng)。當(dāng)日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站未公布華夏基金旗下的港股恒指ETF募集申請(qǐng)。

　　資料顯示，該基金將通過合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）機(jī)制，由交通銀行和香港匯豐銀行擔(dān)任托管人。截至2月3日，證監(jiān)會(huì)尚沒有做出受理與否的決定。根據(jù)以往基金的審批經(jīng)驗(yàn)來看，即使一只新基金在證監(jiān)會(huì)受理后，尚需數(shù)月時(shí)間才能獲得發(fā)行批文。

　　時(shí)代周報(bào)記者了解到，華夏基金于2009年遞交了恒生指數(shù)ETF申請(qǐng)材料，而今已將產(chǎn)品材料上報(bào)至國(guó)務(wù)院；此前，易方達(dá)旗下的恒生中國(guó)企業(yè)ETF也已上報(bào)至證監(jiān)會(huì)和國(guó)務(wù)院。業(yè)內(nèi)人士表示，港股ETF推出指日可待。

　　由于華夏恒指ETF是在深圳證券交易所（深交所）掛牌，而易方達(dá)恒生中國(guó)企業(yè)ETF在上海證券交易所（上證所）掛牌，兩只產(chǎn)品的發(fā)行競(jìng)爭(zhēng)，在市場(chǎng)人士看來，是滬深交易所激烈競(jìng)爭(zhēng)港股ETF的一個(gè)縮影。

　　易方達(dá)可能拔得頭籌

　　證監(jiān)會(huì)公開資料顯示，2月1日易方達(dá)遞交了恒生中國(guó)企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金的申請(qǐng)材料。該基金將通過合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）機(jī)制，由交通銀行和香港匯豐銀行擔(dān)任托管人。事實(shí)上，易方達(dá)恒生國(guó)企ETF就是市場(chǎng)呼吁多時(shí)的跨市ETF。

　　時(shí)代周報(bào)記者從接近易方達(dá)基金人士處了解到，由于不久前剛上報(bào)至證監(jiān)會(huì)，申報(bào)方案尚不知是否存有需要修改之處，因此暫時(shí)不方便透露有關(guān)上述基金的詳細(xì)信息。有接近監(jiān)管層的人士日前透露，有關(guān)部門已于本月初接收了易方達(dá)基金遞交的恒生中國(guó)企業(yè)ETF申請(qǐng)。

　　易方達(dá)一位內(nèi)部人士透露說，正是基于證監(jiān)會(huì)尚未給出是否受理的意見，“因此，我們上報(bào)材料是否符合其標(biāo)準(zhǔn)要求，還不知道具體情況，但是公司為該產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和籌劃已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間了”。

　　業(yè)界認(rèn)為，此舉意味著市場(chǎng)期盼已久的跨境ETF將有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄在接受記者采訪時(shí)表示，這對(duì)港股來說是重大利好，有利于促進(jìn)港股的穩(wěn)定，同時(shí)港股的穩(wěn)定，也會(huì)間接促進(jìn)A股的穩(wěn)定。

　　所謂港股ETF，主要是由境內(nèi)基金公司以人民幣發(fā)行QDII產(chǎn)品，募集資金投資香港市場(chǎng)，投資標(biāo)的是追蹤香港主要指數(shù)（比如恒生指數(shù)等），該指數(shù)基金將在滬市或深市交易所掛牌交易。業(yè)內(nèi)人士稱，由于允許內(nèi)地投資者投資于港股市場(chǎng)，這類產(chǎn)品俗稱為“小型港股直通車”或“港股半通車”。目前，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)限于政策規(guī)定尚未有相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行。

　　此前，業(yè)內(nèi)人士曾透露，首批跨境ETF將跟蹤恒生指數(shù)或國(guó)企指數(shù)，并由嘉實(shí)、華夏、易方達(dá)等內(nèi)地規(guī)模較大的基金公司發(fā)行，以恒生國(guó)企指數(shù)為標(biāo)的的ETF基金將在上海證交所上市。

　　同時(shí)，市場(chǎng)上還有一家港股ETF先行者—華夏基金。華夏基金早在2009年10月份就向監(jiān)管層遞交了港股ETF。據(jù)悉，華夏基金旗下的這只基金為香港恒生指數(shù)ETF，選擇的投資標(biāo)的為恒生指數(shù)。然而時(shí)隔近2年半，該基金遲遲未獲批。

　　市場(chǎng)一度傳言華夏基金將在跨境ETF上拔得頭籌，但是從證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)來看，易方達(dá)基金似乎先行一步。不過，上述易方達(dá)基金人士坦言，即使是公司內(nèi)部人士，亦有許多人都沒有見過該產(chǎn)品的申報(bào)材料或文字資料。接近兩家公司人士均表示，“仍要看監(jiān)管層的意思”。從目前公開情況來看，港股ETF漸行漸近，拿到批文、上市發(fā)行近在咫尺。

　　滬深激烈競(jìng)爭(zhēng)港股ETF

　　值得一提的是，擬將推出的恒指ETF或成為華夏基金在停發(fā)新基金兩年多后，推出的首只公募基金產(chǎn)品。資料顯示，華夏基金發(fā)行的上一只公募基金為2009年發(fā)行的華夏盛世。

　　資料顯示，受股權(quán)問題影響，華夏基金被要求自2010年1月1日起，暫停新基金的發(fā)行業(yè)務(wù)。2011年下半年，華夏基金股權(quán)成功轉(zhuǎn)讓，該年12月份華夏基金發(fā)布公告稱，自2011年12月15日起，證監(jiān)會(huì)恢復(fù)受理、審核華夏基金公司投資于境內(nèi)的公募基金新產(chǎn)品的申請(qǐng)及新的特定客戶資產(chǎn)管理合同備案事項(xiàng)。

　　此前就有消息稱，華夏基金與深交所合作的“恒指ETF”和易方達(dá)基金與上證所合作的“恒指國(guó)企ETF”兩只港股ETF，有望在2月內(nèi)于滬深交易所掛牌。醞釀近3年的跨境ETF即將破冰而出，其他追蹤歐美市場(chǎng)指數(shù)的跨境ETF未來也將分批推出?？缇矱TF這一投資工具打開了境內(nèi)投資者布局海外市場(chǎng)的通道，對(duì)全球化投資與分散組合風(fēng)險(xiǎn)都具有戰(zhàn)略性意義。

　　2011年12月份，中國(guó)登記結(jié)算（中登公司）深圳分公司發(fā)布了跨市場(chǎng)恒指ETF測(cè)試通知，根據(jù)安排，2011年12月7日，對(duì)“恒指ETF”進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易測(cè)試，其中恒指ETF的整個(gè)申贖和交易過程都遵循非擔(dān)保原則，即只有完成交收的份額才能用于贖回或賣出，只有完成交收的組合證券才能用于申購(gòu)或賣出。同時(shí)恒指ETF采用的是“T+2”交易方案，份額申購(gòu)和份額贖回方式。

　　不過截至2012年2月3日，自華夏基金恢復(fù)新基金公開發(fā)行業(yè)務(wù)以來，其并沒有向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交新的基金募集申請(qǐng)。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露的公募基金募集申請(qǐng)進(jìn)度表，自去年12月15日以來共有23只基金（不包括易方達(dá)提交的恒生中國(guó)企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金）提交了募集申請(qǐng)。

　　香港特別行政區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局副局長(zhǎng)梁鳳儀此前曾公開表示，兩地ETF互掛目前尚有技術(shù)上的問題沒有解決，估計(jì)將于春節(jié)后解決后，首先實(shí)現(xiàn)港股ETF在上證所和深證所掛牌。

　　香港《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》日前報(bào)道稱，港股ETF在滬深掛牌事宜，有望于2月內(nèi)成事。有消息人士指出，方案在農(nóng)歷新年前已分別獲國(guó)務(wù)院及中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理，只要國(guó)務(wù)院首肯，中國(guó)證監(jiān)會(huì)即可批出產(chǎn)品，預(yù)計(jì)一個(gè)月內(nèi)即可接受內(nèi)地投資者認(rèn)購(gòu)。

　　應(yīng)避免重蹈QDII覆轍

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，最初推出的跨境ETF，將采用由本土基金公司通過QDII形式，以指數(shù)復(fù)制法追蹤境外證券（或商品）指數(shù)，并在境內(nèi)交易所上市掛牌的模式。

　　時(shí)代周報(bào)記者了解到，目前有多家基金公司在籌備跨境指數(shù)ETF，除去易方達(dá)和華夏基金外，博時(shí)基金的標(biāo)普500指數(shù)跨境ETF、嘉實(shí)基金的道瓊斯指數(shù)ETF、華安基金的英國(guó)富時(shí)100指數(shù)ETF、華寶興業(yè)基金的日本東證核心300指數(shù)ETF等，也都打算在港股ETF試運(yùn)行幾個(gè)月之后分批推出。

　　由于跨境ETF比QDII多了一、二級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)贖回的交易特性，理論上投資者可利用跨境ETF進(jìn)行套利，但一位ETF基金經(jīng)理坦言，這種具體的套利模式還需等待證監(jiān)會(huì)對(duì)交收制度做出最后的定論，以及各只港股ETF不同的交易性質(zhì)才能確定。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士對(duì)此仍有不少疑慮，稱跨境ETF的推出隱藏的風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。配套系統(tǒng)不完備同樣是基金開展跨市ETF的一大障礙。2010年年初，深交所和中登公司測(cè)試恒生ETF跨市交易，彼時(shí)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2010年有望推出跨市ETF。

　　2010年7月份，登記結(jié)算方案正式亮相，中登公司向各基金公司、證券公司發(fā)出了 “關(guān)于跨市場(chǎng)ETF申贖業(yè)務(wù)方案及接口變更通知”。自此，跨市ETF在登記結(jié)算上將基本掃清障礙。不過，2010年并未傳來跨市ETF獲批的消息。

　　上述ETF基金經(jīng)理稱，和QDII相同之處在于，跨境ETF也是以境外市場(chǎng)投資為主，但它并不是以投資境外個(gè)股為目標(biāo)，其投資標(biāo)的大多是全球的知名指數(shù)?！耙愿欀笖?shù)的方式進(jìn)行境外投資，可在一定程度上降低因基金經(jīng)理對(duì)海外市場(chǎng)不熟悉而帶來的投資操作風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　跨境ETF在海外市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)非常成熟。據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，截至2011年底，全球共有4504只ETF分別在51個(gè)交易所上市，管理總資產(chǎn)規(guī)模約合2.33萬億美元?？缇矱TF的規(guī)模占ETF總規(guī)模的約40%，其中歐洲市場(chǎng)跨境ETF產(chǎn)品占其ETF總規(guī)模高達(dá)60%，美英兩國(guó)跨境ETF產(chǎn)品所占市場(chǎng)份額也均超過15%。

　　此外，跨境ETF與本土ETF一樣，具有兩種交易方式并存的特點(diǎn)，即投資者既可以在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行申購(gòu)贖回交易，也可以在二級(jí)市場(chǎng)（交易所）進(jìn)行連續(xù)的買賣交易。按照其運(yùn)作模式，全球各地區(qū)跨境ETF可分為三類：自主設(shè)立模式、聯(lián)接基金模式與交叉掛牌模式。

　　但跨境ETF不僅要承受來自市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還要承受匯率、時(shí)差、法律稅務(wù)等方面的風(fēng)險(xiǎn)?！案酃蒃TF相對(duì)還好，如果將來推出更多投資歐美市場(chǎng)或新興市場(chǎng)的ETF，還要承受當(dāng)?shù)卣苇h(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

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