民營企業(yè)資本經營 “原罪式產權”現狀之憂在民營經濟發(fā)展的初級階段，民營企業(yè)普遍缺乏現代資本經營的理念及技術。相當大一部分民營企業(yè)對資本經營知之甚少，更別提主動、有目的地應用資本經營手段來經營企業(yè)了。有的民營企業(yè)從事資本經營時沒有與企業(yè)的發(fā)展定位相結合，而是為資本經營而經營，亂籌資、亂兼并、亂收購，最后導致企業(yè)經營失敗。企業(yè)要做好資本經營，必須走出傳統(tǒng)的思維模式，真正按照資本經營的規(guī)律進行運作，創(chuàng)新則成了不可忽視的推動力量。民營家族企業(yè)治理專家曾水良認為，隨著市場經濟的快速發(fā)展，中小企業(yè)在保證國民經濟增長、緩解就業(yè)壓力、方便群眾生活、推動技術創(chuàng)新、促進國民經濟發(fā)展和保持社會穩(wěn)定等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。但是，同大企業(yè)相比，中小企業(yè)在融資、信息、人才、技術等方面還處于弱勢，加之我國正處于經濟轉軌的過渡時期，政策環(huán)境也不盡完善，這一切使得中小企業(yè)在發(fā)展過程中面臨著許多的困難和挑戰(zhàn)。

民營企業(yè)資本經營 “原罪式產權”的四大根源

一、 產權關系不明晰目前，在許多地方，家庭企業(yè)、合伙制企業(yè)非常普遍，在這些企業(yè)的創(chuàng)業(yè)初期，由于許多因素難以界定(譬如有的出錢、有的出力、有的出技術等)，家庭成員或合伙人之間一般很難以正式書面的形式對企業(yè)產權進行劃分和約定。因此，產權的模糊狀態(tài)不可避免，造成了通常所說的民營企業(yè)的“原罪”問題。 “原罪”問題的存在，已成為民營企業(yè)發(fā)展中的一大隱患，時刻威脅著企業(yè)的正常生產經營活動。譬如，一些家庭企業(yè)，由于內部成員之間缺乏明確的產權界定，一旦兄弟不和導致分家，處理的結果只能是甲分生產線，乙分廠房，等等，最終導致甲乙雙方都無法生產，使企業(yè)走上解體的道路。

二、利益分配機制失靈長期以來，不少民營企業(yè)沒有制定一套規(guī)范化、科學化的員工獎懲制度。企業(yè)利益分配如何、企業(yè)的財富用于員工多少、回報股東多少等問題，沒有很好解決，企業(yè)對員工的承諾往往只停留在口頭上，而且常是承諾多，兌現少。民營家族企業(yè)治理專家曾水良認為，企業(yè)失靈的利益分配機制，將導致一系列嚴重的問題，譬如，企業(yè)優(yōu)秀人才流失、員工積極性喪失、工作效率低下、企業(yè)產品質量下降以及企業(yè)內部吃大鍋飯現象等?！　?/p>

三、政策支持和經營透明度家族企業(yè)，因缺乏國家的政策支持和自身經營透明度不夠等問題。銀行對家族企業(yè)總是采取歧視政策，即使對效益較好的家族企業(yè)，銀行也較少考慮。證券市場建立的結果，更大程度是為國有企業(yè)的發(fā)展提供融資渠道，家族企業(yè)通過上市獲得融資的壁壘很高。在民營企業(yè)近三十年的發(fā)展過程中，有一個很普遍性的問題，即企業(yè)很少貸款，甚至根本不貸款。而在當時，貸款并沒有現在這般困難。許多民營企業(yè)的經營者不但沒有資本經營的意識，甚至認為，貨款經營就是企業(yè)沒有實力的表現。民營企業(yè)資本經營的問題，在很大程度上，是由民營企業(yè)經營者的觀念誤區(qū)造成的。

四、過度求穩(wěn)過于保守，完全靠自身資本積累，不敢進行融資，這類企業(yè)占有很大的比例，表現出一種過度求穩(wěn)的狀態(tài)。民營家族企業(yè)治理專家曾水良認為，民營企業(yè)在“一次創(chuàng)業(yè)”時，由于規(guī)模小，多數企業(yè)可以自行解決資金投入問題，但“二次創(chuàng)業(yè)”則是要轉變經濟增長方式，實現可持續(xù)發(fā)展，需要采用新工藝，新技術，新設備，需大額資金，而完全依靠“一次創(chuàng)業(yè)”時所積累的資金，則根本不可能進行“二次創(chuàng)業(yè)”。但許多民營企業(yè)過于保守，不愿再承擔風險，最終走上衰敗的軌跡。許多民營企業(yè)科技企業(yè)在其發(fā)展的過程中，將“技術經營”作為企業(yè)滾動發(fā)展的“法寶”，為了求穩(wěn)，對資本經營一直采取避而遠之的態(tài)度，直到資金問題成為制約企業(yè)進一步發(fā)展的瓶頸時才“恍然大悟”。但是，這時又很容易出現另一種情況：一些民營企業(yè)雖然不得不走上“技術經營+資本經營”的道路，然而，由于長期受技術經營思想的限制，因此在資本經營的問題上無所適從。于是，一些民營企業(yè)便主要依靠自身力量進行非專業(yè)化的操作，其結果是白白耽誤了大好時光。解決民營企業(yè)資本經營“原罪式產權”三大措施民營家族企業(yè)治理專家曾水良認為，資本經營絕對應該是一種專業(yè)化的行為。

資本經營可以為我們提供一種在傳統(tǒng)思維下根本無法實現的新的經濟增長方式。因此，企業(yè)必須走出傳統(tǒng)的思維模式，真正按照資本經營的規(guī)律進行運作?！?/p>

　一、明晰產權關系要明晰產權關系，民營企業(yè)遇到的第一個問題就是經營管理權問題，即采取投資者直接經營或者采取委托代理制的“兩難選擇”。二者各有利弊。投資者直接經營管理企業(yè)，其個人效應最大化目標與企業(yè)效益最大化目標是相一致的，在自我激勵和自我約束方面有著天然的優(yōu)勢。但是，隨著民營企業(yè)經營規(guī)模的擴大，投資者面對著日益復雜的大規(guī)模企業(yè)經營管理事務，客觀上要求必須由專門從事企業(yè)經營管理的經理人替代，即高級必須采取委托代理制。在技術和管理日益專業(yè)化、知識化、現代化的今天，民營企業(yè)的發(fā)展和其所固有的素質之間的矛盾日益突出，那些文化程度較低(就不少數量的民營企業(yè)家而言)的民營企業(yè)家，無論如何是無法理解和接受現代高科技產業(yè)的?！?/p>

　二、經營市場化、成果分享大眾化在實行代理制的情況下，作為代理人的經理與所有者的目標函數通常是不相同的。因而雙方存在著利益上的不一致。如果委托人和代理人雙方都是效用最大化者，就有充分理由相信，代理人不會總以委托人的最大利益行動。這就產生了激勵不相容的問題。而且，由于企業(yè)的經營績效是由經理的行動和一些不確定因素共同決定，所有者不能直接觀察到經理的行動和其他不確定因素，而只能由所觀察到的經營成果來間接評價經理的行動，這就決定了所有者關于經理的行動或者關于經理的努力程度，信息是不完全的對稱的。信息的非對稱性必然導致契約的不完全性，影響契約的執(zhí)行和落實。這就會導致企業(yè)所有者(委托人)無法準確判斷企業(yè)的經營成果究竟有多大程度是由于經理人(代理人)的主觀努力造成的，使得經理人有可能通過隱藏行動而不完全承擔其行為的全部后果，從而導致其有可能從事高風險或損害所有者利益的行動，而所有者則要承擔過度風險，由此引發(fā)企業(yè)經理人的道德風險問題。民營家族企業(yè)治理專家曾水良認為，在現實的不確定性和不完全監(jiān)督條件下，如何構造委托人與代理人之間的契約關系(包括補償性激勵)，從而為代理人提供恰到好處的激勵，以促使其行為選擇能使委托人的福利最大化，是值得深入探討的問題?！　?/p>

三、資本公眾化、社會化資本社會化不僅導致了企業(yè)管理的革命，而且?guī)砹苏麄€社會經濟的變革。資本社會化使民營企業(yè)擺脫家族企業(yè)的制約，將資本、管理和技術有機結合起來，使企業(yè)家保持良好的心態(tài)。資本社會化是企業(yè)管理革命的起點。資本社會化的企業(yè)，能夠形成合理的治理結構，使企業(yè)的經營管理決策更為合理化、科學化。資本社會化的具體實踐就是股份制、公司制。公司分為有限責任公司和股份公司兩種類型。有限責任公司股東以其出資額對公司承擔有限責任；股份公司以其全部資產對債務承擔有限責任。公司制克服了業(yè)主制和合伙制的諸多弊端，通過有限責任制，降低了個人、家庭和公司的風險，使個人和家庭的變故不至于影響公司的發(fā)展。相應的，公司經營不善也不會直接影響個人和家庭生活。民營家族企業(yè)治理專家曾水良認為，公司資產和個人資產分離所產生的超越性，使公司的資產更為開放，擴大了公司的融資能力。這種超越性又使公司的所有權和經營權易于分離，從而克服了股東直接參與管理所造成的能力和素質的限制。

（作者：清華長三角研究院民企管理研究中心副主任/九同企業(yè)管理研究首席專家）

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