《科創(chuàng)板培訓(xùn)》

科創(chuàng)板培訓(xùn)
【課程大綱】
一、導(dǎo)論
我們即將為大家講授科創(chuàng)板注冊(cè)制時(shí)代，科技企業(yè)投資贏利課程。
國(guó)家和投資者們都對(duì)科創(chuàng)板寄予厚望。
國(guó)家經(jīng)濟(jì)崛起靠科創(chuàng)板戰(zhàn)略，提升企業(yè)直接融資比例，讓科技企業(yè)融資更容易。間接提升國(guó)家科技實(shí)力。，同時(shí)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
投資者希望通過科創(chuàng)板投資贏利，分享優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)升值的所產(chǎn)生的利潤(rùn)?？苿?chuàng)板將會(huì)聚集一大批優(yōu)質(zhì)的科技企業(yè)，有非常大的價(jià)值上漲空間。
以往優(yōu)質(zhì)企業(yè)都去美國(guó)或香港上市了，回想一下歷史上的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，騰訊上市10多年，股價(jià)翻數(shù)百倍。
然后再回頭看一下我們國(guó)內(nèi)的A股，最優(yōu)秀的股票，萬科，茅臺(tái)，漲幅和騰訊差太多全是傳統(tǒng)企業(yè)。茅臺(tái)沒有太多的社會(huì)貢獻(xiàn)，存在太多泡沫，所以持有風(fēng)險(xiǎn)非常大。
所以說，科創(chuàng)板開市之后，有希望將這類優(yōu)質(zhì)的科技企業(yè)留在國(guó)內(nèi)。
由于科創(chuàng)板上市的門檻較低，所以優(yōu)質(zhì)企業(yè)在獲得天使輪投資過后有可能快速上市。投資優(yōu)質(zhì)初創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)降低很多。
那么國(guó)內(nèi)，一級(jí)市場(chǎng)天使投資規(guī)?？赡軙?huì)變的非常大。
科創(chuàng)板的特點(diǎn)是市場(chǎng)選擇：真正優(yōu)質(zhì)企業(yè)，符合市場(chǎng)和社會(huì)需要的企業(yè)，會(huì)快速脫穎而出，體現(xiàn)價(jià)值。所以，真正有有行業(yè)眼光，有實(shí)體行業(yè)從業(yè)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的投資者 在做投資時(shí)，往往更有優(yōu)勢(shì)。以往那些靠關(guān)系在股市獲利的證券公司和投資銀行，也不再有什么優(yōu)勢(shì)。
拼眼光，拼能力，拼行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的時(shí)代正在來臨。
二、框架
我們的課程涵蓋了，企業(yè)從天使輪到上市套現(xiàn)的全部?jī)?nèi)容。
以往我們講股市，只講二級(jí)市場(chǎng)就好了。
為什么科創(chuàng)板時(shí)代要講天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資呢，因?yàn)榭苿?chuàng)板的出現(xiàn)，意味著，國(guó)內(nèi)天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模會(huì)激烈擴(kuò)張。因?yàn)榭苿?chuàng)板上市門檻低，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以短期快速上市。所以投資風(fēng)險(xiǎn)更低，退出周期更短，那么這個(gè)暴利行業(yè)將快速擴(kuò)張。所以以往以只做A股二級(jí)市場(chǎng)的投資人，很有可能去做一級(jí)市場(chǎng)的做天使投資。
科創(chuàng)板讓投資上市的節(jié)奏變快。
科創(chuàng)板出現(xiàn)之前 ：投完之后，努力工作，以后有可能上市
科創(chuàng)板出現(xiàn)之后： 投完之后，準(zhǔn)備一下，過向個(gè)月咱們上市。
我們的課程是是投資人科創(chuàng)板掘金的重要參考材料。
三、理論基礎(chǔ)
一級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目篩選
1.1 科創(chuàng)板目錄和門檻
第一：科創(chuàng)板目錄，外界猜想的投資目錄
新一代信息技術(shù)，主要包括集成電路、人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等。
高端裝備制造和新材料，主要包括高端軌道交通、海洋工程、高端數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人及新材料。
新能源及節(jié)能環(huán)保，主要包括新能源、新能源車、先進(jìn)節(jié)能環(huán)保技術(shù)。
生物醫(yī)藥，主要包括生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械。
技術(shù)服務(wù)，主要指為上述四大領(lǐng)域提供技術(shù)服務(wù)的企業(yè)。
總結(jié)：科技類企業(yè)
第二，科創(chuàng)板上市門檻
第一種即為“市值+凈利潤(rùn)+收入”標(biāo)準(zhǔn)：
市值不少于10億，連續(xù)兩年盈利，最近兩年扣非后凈利潤(rùn)累計(jì)不少于5000萬；或市值不少于10億，最近一年盈利且營(yíng)收不少于1億。
第二種則是“市值+收入+現(xiàn)金流”標(biāo)準(zhǔn)：
市值不少于20億；最近一年?duì)I收不少于3億，最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額累計(jì)不少于1億。
第三種為“市值+收入”標(biāo)準(zhǔn)：
市值不少于30億，最近一年?duì)I收不少于3億。
第四種是“市值+收入+研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)：
市值不少于15億；最近一年?duì)I收不少于2億；最近三年研發(fā)投入合計(jì)占最近三年?duì)I收合計(jì)比例不低于10%。
第五種：市值不少于40億，主要產(chǎn)品或市場(chǎng)空間大；
經(jīng)國(guó)家有權(quán)部門批準(zhǔn)，取得階段性成果；獲得知名投資機(jī)構(gòu)一定金額投資；醫(yī)藥企業(yè)取得至少一項(xiàng)一類新藥二期臨床實(shí)驗(yàn)批件；其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)，需具備明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)，符合一定標(biāo)準(zhǔn)。
總結(jié)一下：政策要求的，形式化門檻。國(guó)家已經(jīng)把把投資的主動(dòng)權(quán)交給市場(chǎng)了。
1.2 一級(jí)市場(chǎng)篩選快速成長(zhǎng)的項(xiàng)目
優(yōu)先選：風(fēng)險(xiǎn)低，周期短，利潤(rùn)高
重要參考數(shù)據(jù)，把評(píng)價(jià)體系用數(shù)字做一個(gè)量化，讓大家更容易給科技企業(yè)做評(píng)分
用戶量和增速，餐館機(jī)器人：量大;教育機(jī)器人：小朋友不喜歡
革命替代性：氫燃料電池, 充裝時(shí)間短，高能量密度，行駛距離遠(yuǎn)，0污染;鋰電池：充電時(shí)間長(zhǎng)，能量密度低，高污染。
我們自己也做科技投資基金
目前：我們關(guān)注，
1. 金融科技的支付領(lǐng)域：資產(chǎn)數(shù)字化，去中介化。
2. 能源開發(fā)：能源是國(guó)家之間競(jìng)爭(zhēng)最激烈的領(lǐng)域。
3. 氫燃料電池
4. 機(jī)器人：
回避的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的：
1. 軌道交通：1公里高速公路 1億，10公里10億，500輛車，10元。182萬每年，549年
2. 傳統(tǒng)大規(guī)模集成電路 比如 CPU GPU：
總結(jié)：政府定向基金：本質(zhì)是聚集全民財(cái)富，定向扶持某種產(chǎn)業(yè)
1.3優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊(duì)鑒別
人是一切的核心，核心人物就是企業(yè)靈魂。
人是最重要的因素。只要人對(duì)了，模式和產(chǎn)品他會(huì)調(diào)整。
高速成長(zhǎng)的團(tuán)隊(duì)：
放在第一位參考的是 核心人物，發(fā)起人或帶頭人。
全能型老板》拼湊團(tuán)隊(duì)》散亂的團(tuán)隊(duì)
全能型老板：高效：精準(zhǔn)指揮,資源最優(yōu)配置，高執(zhí)行力：無執(zhí)行障礙，低內(nèi)耗：股權(quán)爭(zhēng)議，-》高速成長(zhǎng)
適合快速投資-》套現(xiàn)。人才難找。
拼湊團(tuán)隊(duì)，能成事。守業(yè)易，成長(zhǎng)速度慢。
產(chǎn)品+技術(shù)+銷售：內(nèi)耗大，有爭(zhēng)議。容易找，好在關(guān)系穩(wěn)定下也能誕生好產(chǎn)品。
實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)判斷成員素質(zhì)。
散亂的團(tuán)隊(duì) 人很多，分不清技術(shù)，產(chǎn)品和銷售。
判斷后+回避。
四、二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)方案
上市是一種比較好的的資本退出方式，當(dāng)然也有其他方式，比如應(yīng)收賬款退出，這里不多講。
在科創(chuàng)板出現(xiàn)之前，國(guó)內(nèi)科技企業(yè)上市退出非常之艱難，被收購(gòu)的可能性也不大，因?yàn)槭召?gòu)方也要考慮資本退出的問題。
但是科創(chuàng)板出來之后，科技項(xiàng)目退出更容易了，行業(yè)巨頭也更愿意收購(gòu)了。
科創(chuàng)板上市，過了鎖定期可以上市拋售。
//科創(chuàng)板和美國(guó)的納斯達(dá)克類似，但是投資者也有一定的區(qū)別。
//納斯達(dá)克機(jī)構(gòu)投資人，國(guó)內(nèi)散戶居多。
4.1.套現(xiàn)
科創(chuàng)板初期人們最擔(dān)心的因素是入場(chǎng)資金量太小。所以拋售困難，新三板是前車之鑒。
但是也不用太悲觀，因?yàn)榭苿?chuàng)板的企業(yè)都相對(duì)而言比較優(yōu)質(zhì)，同時(shí)科創(chuàng)板的投資門檻比新三板低。特殊時(shí)期，主板資金離場(chǎng)?？只刨Y金正無處可去。
4.2.股東關(guān)系管理
如果有條件，盡量接觸一下企業(yè)的股東們。搞清楚大家的套現(xiàn)需求。大家盡量避開集中套現(xiàn)。挑選優(yōu)質(zhì)資金鏈好的企業(yè)，或是資金需求低的企業(yè)。有效防止集中套現(xiàn)。
4.3.注意拋售節(jié)奏
當(dāng)然我們現(xiàn)在無法預(yù)測(cè)將來的投資者資金量多大，如果資金量足夠大。這一切都不是問題，但是第一批上市的企業(yè)極有可能出現(xiàn)入場(chǎng)資金量少這種問題。
控制拋售節(jié)奏，拋售慢于入場(chǎng)資金，保持股價(jià)穩(wěn)中有升，這種情況下，資金才會(huì)持續(xù)進(jìn)入。
具體怎么樣的拋售節(jié)奏，可以在我們的實(shí)戰(zhàn)演練環(huán)節(jié)中體驗(yàn)。讀萬卷書不如行萬里路。
五、媒體宣傳方案
品牌宣傳對(duì)市場(chǎng)對(duì)銷售和資本市場(chǎng)都有正向作用
以往大家都人為，品牌宣傳是市場(chǎng)部的事情，他對(duì)市場(chǎng)銷售有幫助。
但其實(shí)，品牌對(duì)金融市場(chǎng)同樣有著非常重要的作用，貸款，股權(quán)融資，二級(jí)市場(chǎng)融資。
5.1常用的方案：
被動(dòng)方案：鋪設(shè)文案，主動(dòng)聯(lián)系+被動(dòng)了解。
主動(dòng)方案：媒體主動(dòng)曝光。篩選正確的渠道，高精準(zhǔn)，高性價(jià)比。
5.2內(nèi)容制作和投放渠道
保持展示企業(yè)狀態(tài)，和行業(yè)以及企業(yè)利好消息。
免費(fèi)自媒體渠道。 人力成本。 10萬每年。
流量主動(dòng)渠道。根據(jù)可接受預(yù)算成本做最優(yōu)方案。
六、二級(jí)市場(chǎng)打新和一級(jí)市場(chǎng)跟投方案
大機(jī)構(gòu)投中項(xiàng)目 ，預(yù)計(jì)上市前，拿額度。跟投基金，跟投。
6.1新股上市打新。
利潤(rùn)順序：原始股》打新額度》交易所初期買入（質(zhì)量評(píng)價(jià)）。
搶額度，搶不到，買入優(yōu)質(zhì)，
后期我們會(huì)發(fā)行一技科創(chuàng)板打新基金，專門做科創(chuàng)板新股的打新業(yè)務(wù)。
（我們會(huì)組織考察團(tuán)隊(duì)，對(duì)將上市企業(yè)進(jìn)行實(shí)地考察，為選股提供更加準(zhǔn)確參考信息，私密圈子分享這些實(shí)地考察信息，包括正面和負(fù)面消息）。
6.2股東關(guān)系管理：
基金有條件對(duì)企業(yè)進(jìn)行考察，和上門拜訪。
我們會(huì)搞清楚股東的現(xiàn)金流情況，套現(xiàn)的欲望，缺資金套現(xiàn)的，有可能用跌后再漲。
4.3節(jié)奏控制
科創(chuàng)板初期，入市資金量不明，如果資金量小，要控制節(jié)奏，減慢拋售速度
1. 高價(jià)值公司，可以長(zhǎng)持。
2. 低價(jià)值公司，短拋 或 回避。
5普通投資者二級(jí)市場(chǎng)快速贏利
新板開市，參與角色少，規(guī)則簡(jiǎn)單，贏利模式簡(jiǎn)單。
1. 打新，
2. 公司評(píng)價(jià)好，買入等漲
3. 跟大資方操作，優(yōu)質(zhì)企業(yè)，大資方長(zhǎng)持不動(dòng)，更容易漲。
風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)：團(tuán)隊(duì)評(píng)價(jià)，行業(yè)價(jià)值判斷。
預(yù)報(bào)一下下一次科創(chuàng)板注冊(cè)制課程，實(shí)戰(zhàn)演練環(huán)節(jié)。
我們找?guī)讉€(gè)優(yōu)質(zhì)的模擬科技企業(yè)，然后讓學(xué)員用虛擬資金現(xiàn)場(chǎng)模擬投資。
然后呢，企業(yè)會(huì)上市，我們模擬的交易所。
學(xué)員，也就是投資者，可以在交易所二級(jí)市場(chǎng) 拋售原始股，拿回投資的本金和利潤(rùn)。
學(xué)員可以在實(shí)戰(zhàn)環(huán)節(jié)中體驗(yàn)，如果控制拋售節(jié)奏，如何選擇最佳的拋售時(shí)機(jī)。
然后只做二級(jí)市場(chǎng)的學(xué)員可以體驗(yàn)，可以體驗(yàn)如何在二級(jí)市場(chǎng)買賣獲利。
券商“趕考”科創(chuàng)板
投行業(yè)務(wù)對(duì)券商其他業(yè)務(wù)的協(xié)同帶動(dòng)效應(yīng)將越發(fā)明顯，預(yù)計(jì)證券公司投行業(yè)務(wù)盈利模式將從以往單純的保薦通道收入向綜合服務(wù)收入轉(zhuǎn)變。隨著科創(chuàng)板及試點(diǎn)注冊(cè)制的深入推進(jìn)，還將對(duì)券商交易、信用、經(jīng)紀(jì)、研究等業(yè)務(wù)起到持續(xù)促進(jìn)作用——
隨著2月20日《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等配套規(guī)則公開征求意見截止，《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》也將于2月28日結(jié)束征求意見，這意味著科創(chuàng)板及注冊(cè)制試點(diǎn)的腳步愈來愈近。近期，監(jiān)管層頻頻調(diào)研券商等機(jī)構(gòu)，各大券商正積極備戰(zhàn)科創(chuàng)板。
科創(chuàng)板籌備緊鑼密鼓
近期，監(jiān)管層頻頻調(diào)研券商等機(jī)構(gòu)征求意見。來自中國(guó)證監(jiān)會(huì)2月23日發(fā)布的消息稱，2月20日至21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿圍繞設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制有關(guān)問題，帶隊(duì)赴上海聽取市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)制度規(guī)則的意見建議，并調(diào)研督導(dǎo)上海證券交易所相關(guān)改革準(zhǔn)備工作。
易會(huì)滿在上交所主持召開座談會(huì)，認(rèn)真聽取科創(chuàng)類企業(yè)、證券公司、基金管理公司、私募股權(quán)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所代表的意見建議。各市場(chǎng)機(jī)構(gòu)圍繞科創(chuàng)板發(fā)行上市條件、定價(jià)機(jī)制、交易制度、減持制度、券商跟投、紅籌企業(yè)科創(chuàng)板上市等熱點(diǎn)問題提出了有價(jià)值的意見建議。易會(huì)滿表示，要牢牢把握改革的總體要求，堅(jiān)持服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新的改革定位，尊重市場(chǎng)規(guī)律，強(qiáng)化市場(chǎng)約束，形成可復(fù)制可推廣的制度機(jī)制。各市場(chǎng)機(jī)構(gòu)要切實(shí)負(fù)起責(zé)任，扎實(shí)細(xì)致地做好各項(xiàng)準(zhǔn)備，確保這項(xiàng)改革成功落地，證監(jiān)會(huì)將結(jié)合正在開展的征求意見工作，認(rèn)真研究、積極采納相關(guān)意見建議，進(jìn)一步完善制度規(guī)則。
自1月30日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》以來，證監(jiān)會(huì)已起草完成《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》，上交所已起草完成《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等配套規(guī)則后，監(jiān)管層頻頻調(diào)研券商等機(jī)構(gòu)。2月13日，證監(jiān)會(huì)副主席李超主持召開座談會(huì)，聽取部分行業(yè)專家、證券公司、基金管理公司、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和科創(chuàng)企業(yè)代表對(duì)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則的意見建議。2月22日，上交所表示，交易所層面的6項(xiàng)配套規(guī)則已結(jié)束了意見征集，共收到500余份意見。該所已對(duì)所有意見梳理和評(píng)估，將與證監(jiān)會(huì)的上位規(guī)章統(tǒng)籌后作出修訂完善，爭(zhēng)取早日正式發(fā)布實(shí)施。
日前，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所還調(diào)整了部門組織架構(gòu)并成立了科創(chuàng)板上市審核中心、科創(chuàng)板公司監(jiān)管部和企業(yè)培訓(xùn)部三個(gè)一級(jí)部門。新設(shè)部門的主要職能包括材料受理，項(xiàng)目審核，科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管、并購(gòu)重組監(jiān)管，科創(chuàng)企業(yè)以及投行等中介機(jī)構(gòu)的培訓(xùn)工作等。審核系統(tǒng)和發(fā)行系統(tǒng)的上線也進(jìn)入了沖刺階段。
此外，對(duì)儲(chǔ)備企業(yè)情況的摸底、風(fēng)險(xiǎn)防控、投資者教育等重頭工作也在密集且有序地推進(jìn)中。
投行競(jìng)爭(zhēng)將更激烈
在較短時(shí)間內(nèi)，監(jiān)管部門推出了一整套涵蓋科創(chuàng)板及注冊(cè)制發(fā)行、審核、交易、登記結(jié)算、持續(xù)監(jiān)管等新框架、新制度的頒布，充分體現(xiàn)我國(guó)推進(jìn)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化、法制化改革的決心和信心。多家券商對(duì)此高度重視，各大券商已經(jīng)多次組織跨部門、跨業(yè)務(wù)條線參與學(xué)習(xí)討論，依托公司的企業(yè)機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)體系，秉承“以客戶為中心”理念，全力做好科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的各項(xiàng)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作，投行部門更是責(zé)無旁貸，多方面推進(jìn)并取得預(yù)期效果。
科創(chuàng)板及試點(diǎn)注冊(cè)制，對(duì)券商而言，既是挑戰(zhàn)，更是機(jī)遇。國(guó)泰君安證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，主要影響一是科創(chuàng)板上市條件更具包容性，比如允許符合科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)定位但尚未盈利的企業(yè)、紅籌架構(gòu)和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)發(fā)行上市，投行有望迎來更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；二是券商投行業(yè)務(wù)之間的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈，從原先的拼價(jià)格、拼資源演變成為拼價(jià)格、拼資源、拼服務(wù)、拼效率等全方位競(jìng)爭(zhēng)；三是對(duì)證券公司綜合業(yè)務(wù)能力提出更高要求，比如要求投行團(tuán)隊(duì)素質(zhì)更加全面，要求業(yè)務(wù)風(fēng)控體系更加健全，要求研究、估值能力更加專業(yè)，要求券商資本實(shí)力更加強(qiáng)大。
華東地區(qū)一家大型券商投行部負(fù)責(zé)人表示，設(shè)立科創(chuàng)板及試點(diǎn)注冊(cè)制，是我國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)重大改革措施，也是資本市場(chǎng)和證券公司難得的歷史機(jī)遇。公司深感機(jī)遇難得，使命重大，公司按照《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》要求，秉承“市場(chǎng)導(dǎo)向、法治導(dǎo)向”原則，對(duì)科創(chuàng)板相關(guān)細(xì)則征求意見稿中有關(guān)“審核標(biāo)準(zhǔn)、注冊(cè)管理、發(fā)行與承銷、持續(xù)督導(dǎo)、交易”等方面積極建言獻(xiàn)策，為進(jìn)一步完善科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制貢獻(xiàn)其應(yīng)有力量。
申萬宏源證券提出，龍頭券商的投行、機(jī)構(gòu)銷售、機(jī)構(gòu)交易和股權(quán)投資業(yè)務(wù)最受益于科創(chuàng)板落地。投行業(yè)務(wù)承銷保薦收入是最直接的受益方式。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年IPO承銷規(guī)模排名，其中中金公司、中信建投、中信證券等排名靠前，考慮在新的發(fā)行承銷制度下，對(duì)券商定價(jià)、詢價(jià)、客戶資源的要求都較高，因此認(rèn)為龍頭券商在科創(chuàng)板推薦項(xiàng)目的集中度仍將保持較高水平。
加強(qiáng)服務(wù)能力建設(shè)
針對(duì)科創(chuàng)板對(duì)券商行業(yè)帶來的影響，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商應(yīng)通過強(qiáng)基礎(chǔ)、補(bǔ)短板予以積極應(yīng)對(duì)，包括加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)和業(yè)務(wù)培訓(xùn)，強(qiáng)化風(fēng)控體系建設(shè)，加強(qiáng)估值定價(jià)及銷售能力建設(shè)等。
湖北地區(qū)一家券商投行負(fù)責(zé)人表示，該公司剛與幾家符合科創(chuàng)板基本條件的企業(yè)簽署了輔導(dǎo)協(xié)議，就上市周期來看，如輔導(dǎo)順利，計(jì)劃以今年3月份或6月份的基準(zhǔn)日來申報(bào)材料。華北地區(qū)一家券商表示，該券商輔導(dǎo)的首批擬登陸科創(chuàng)板企業(yè)已經(jīng)全部準(zhǔn)備就緒，只待相關(guān)制度規(guī)則正式發(fā)布，第一時(shí)間向上交所報(bào)送，爭(zhēng)搶優(yōu)先報(bào)送材料、首批上市交易。
上述華東地區(qū)一家大型券商投行部負(fù)責(zé)人表示，設(shè)立科創(chuàng)板及試行注冊(cè)制，將對(duì)投行競(jìng)爭(zhēng)格局帶來重大影響。投行業(yè)務(wù)對(duì)券商其他業(yè)務(wù)的協(xié)同帶動(dòng)效應(yīng)將越發(fā)明顯，預(yù)計(jì)證券公司投行業(yè)務(wù)盈利模式將從以往單純的保薦通道收入向綜合服務(wù)收入轉(zhuǎn)變。比如，新股配售經(jīng)紀(jì)傭金收入、股權(quán)托管收入、戰(zhàn)略配售所產(chǎn)生投資收益等。隨著科創(chuàng)板及試點(diǎn)注冊(cè)制深入推進(jìn)，還將有助于資本市場(chǎng)現(xiàn)有基礎(chǔ)性制度進(jìn)一步改革和完善，對(duì)券商交易、信用、經(jīng)紀(jì)、研究等業(yè)務(wù)將起到持續(xù)的促進(jìn)作用。同時(shí)，科創(chuàng)板的規(guī)則體系對(duì)保薦業(yè)務(wù)提出了更高、更嚴(yán)要求，保薦業(yè)務(wù)更趨專業(yè)化，部分“特色投行”也可能脫穎而出。
科創(chuàng)板上市條件指標(biāo)中均涉及“預(yù)計(jì)市值”的要求，預(yù)計(jì)市值經(jīng)發(fā)行人和主承銷商向網(wǎng)下投資者詢價(jià)方式確定股票發(fā)行價(jià)格后方能確定。發(fā)行價(jià)格確定后，預(yù)計(jì)市值不滿足選定上市標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行。這一市場(chǎng)化詢價(jià)方式對(duì)券商的估值定價(jià)能力提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但保薦機(jī)構(gòu)以某種形式參與配售，有助于一定程度上抑制“人情報(bào)價(jià)”，促進(jìn)了定價(jià)公平。
“從估值方法看，部分科創(chuàng)公司可能正處于超額投入期，上市時(shí)尚未實(shí)現(xiàn)盈利，故目前A股市場(chǎng)的市盈率估值等傳統(tǒng)方法不一定適用，建議投資者多關(guān)注企業(yè)未來發(fā)展前景、創(chuàng)新性以及行業(yè)地位等。在具體詢價(jià)方面，可以多借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，比如通過預(yù)推介方式了解市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估值判斷，在向網(wǎng)下投資者詢價(jià)前，根據(jù)與產(chǎn)業(yè)投資者和大型、有影響力專業(yè)二級(jí)市場(chǎng)投資者多輪反饋溝通確定價(jià)格區(qū)間。”國(guó)泰君安證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
備戰(zhàn)科創(chuàng)板：人人都想搶塊大蛋糕36氪的朋友們 ? 4小時(shí)前 ? 金融
作為中國(guó)資本市場(chǎng)舉世矚目的大事件，科創(chuàng)板即將帶來的資本紅利也刺激著每一個(gè)環(huán)節(jié)的參與者
編者按：本文來自全天候科技”，作者 楊泳潔，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
科創(chuàng)板堪稱2019年中國(guó)資本市場(chǎng)的頭等大事，目前雖未正式開板，但早已引萬千矚目。
從潛在上市企業(yè)、券商、投資者、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，以及地方政府，他們無不摩拳擦掌，希望跑贏科創(chuàng)板。
顧念是杭州一家在新三板上市的智能硬件公司的董秘，因?yàn)橹悄苡布儆诳苿?chuàng)板重點(diǎn)鼓勵(lì)的五大行業(yè)之一，盡管他們公司并無意首批登陸科創(chuàng)板，但從去年下半年起，就受到了來自社會(huì)各界的重點(diǎn)關(guān)注。
去年下半年，杭州市金融局相關(guān)部門就開始到這家公司調(diào)研，了解其登陸科創(chuàng)板的意愿，在得到肯定答復(fù)后，鼓勵(lì)他們盡快籌備和申報(bào)。各類券商、投行也紛紛主動(dòng)聯(lián)系顧念，詢問科創(chuàng)板相關(guān)事宜。
而顧念的一位同行則在完全不知情的情況下，發(fā)現(xiàn)自家公司的名字被出現(xiàn)在了最有可能首批登陸科創(chuàng)板的企業(yè)名單里?！斑@些名單只是一些券商機(jī)構(gòu)的擬調(diào)研名單，科創(chuàng)板首批企業(yè)意義重大，一定會(huì)優(yōu)中選優(yōu)，怎么會(huì)輕易出名單?！鳖櫮钫f。
2019年1月31日，科創(chuàng)板細(xì)則意見稿出爐，顧念還沒來得及細(xì)細(xì)研讀，就收到了來自律所、高校和券商等各種機(jī)構(gòu)的科創(chuàng)板活動(dòng)邀約，其中包含各類科創(chuàng)板相關(guān)培訓(xùn)活動(dòng)，個(gè)個(gè)價(jià)格不菲。
作為中國(guó)資本市場(chǎng)舉世矚目的大事件，科創(chuàng)板即將帶來的資本紅利也刺激著每一個(gè)環(huán)節(jié)的參與者。他們每個(gè)人都在努力擠上這班列車，希望成為其中的受益者。
培訓(xùn)機(jī)構(gòu)：3天3萬學(xué)費(fèi)不是事
科創(chuàng)板啟動(dòng)以來，市場(chǎng)上相關(guān)的培訓(xùn)也如雨后春筍。
作為上市公司董秘，顧念已經(jīng)收到各類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的邀請(qǐng)信息，最新的一封郵件來自中國(guó)證券投資基金年鑒編輯部，他們希望顧念能去參與培訓(xùn)，幫助她決戰(zhàn)科創(chuàng)板。
在百度搜索“科創(chuàng)板”，首頁(yè)出現(xiàn)的前三個(gè)結(jié)果中，就有兩個(gè)是專門針對(duì)科創(chuàng)板的培訓(xùn)廣告。
這些培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的招生對(duì)象通常都瞄準(zhǔn)了那些擬在科創(chuàng)板上市的公司創(chuàng)始人、高管及科創(chuàng)板潛在投資者。針對(duì)這些潛在目標(biāo)，培訓(xùn)收費(fèi)也相當(dāng)“高端”。以某知名高校的科創(chuàng)板培訓(xùn)班為例，短短三天就收費(fèi)近3萬元。不過，這在業(yè)內(nèi)人看來，對(duì)于一家擬登陸科創(chuàng)板的公司來說，價(jià)格不是障礙。
杜過的公司目前就在科創(chuàng)板重點(diǎn)鼓勵(lì)的五大行業(yè)之中，此前，他已多次打聽有關(guān)上市運(yùn)作的事宜，并報(bào)名參加了某機(jī)構(gòu)在上海一處豪華酒店舉辦的科創(chuàng)板培訓(xùn)班。
在杜過看來，參加培訓(xùn)班花點(diǎn)學(xué)費(fèi)都是些小錢，公司若能成功在科創(chuàng)板上市，所能獲取的政府補(bǔ)貼和優(yōu)惠政策將幫助企業(yè)踏上發(fā)展的快車道。
地方政府：重金鼓勵(lì)企業(yè)登陸科創(chuàng)板
隨著科創(chuàng)板開板臨近，一個(gè)輪廓清晰的科創(chuàng)板備選企業(yè)地圖正在成形，各地政府都在遴選本地有望入選的企業(yè)，并承諾給予重金獎(jiǎng)獎(jiǎng)，鼓勵(lì)他們登陸科創(chuàng)板。
據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)一篇文章的不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有13個(gè)省市公開發(fā)布過相關(guān)信息，并積極進(jìn)行科創(chuàng)板企業(yè)的摸排工作。值得注意的是，北京市、浙江省以及陜西省已經(jīng)完成科創(chuàng)板企業(yè)名單的遴選工作。
同時(shí)，為鼓勵(lì)本地企業(yè)奔赴科創(chuàng)板，多個(gè)省市已經(jīng)出臺(tái)多項(xiàng)補(bǔ)貼政策。
據(jù)公開信息，對(duì)于科創(chuàng)板上市的企業(yè)，上海市最高補(bǔ)貼達(dá)到2000萬元，上海市徐匯區(qū)可給予落地項(xiàng)目建設(shè)單位不超過項(xiàng)目總投資50%，且每年最高不超過2000萬元的補(bǔ)貼。
上海市徐匯區(qū)發(fā)布的《關(guān)于建設(shè)人工智能發(fā)展新高地打造徐匯高質(zhì)量發(fā)展新引擎的實(shí)施辦法》指出，要借助科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的契機(jī)，支持人工智能及相關(guān)企業(yè)在多層次資本市場(chǎng)上市、掛牌。
上海之外，多個(gè)地方同樣出臺(tái)了明確的鼓勵(lì)政策。
2019年1月15日，云南省發(fā)布《云南省推進(jìn)企業(yè)上市倍增三年行動(dòng)方案》（2019—2021年），其中提到，要進(jìn)一步加大財(cái)政對(duì)企業(yè)上市的獎(jiǎng)勵(lì)力度，對(duì)于在上交所和深交所主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，省財(cái)政給予1600萬元獎(jiǎng)勵(lì)。該方案同時(shí)指出，對(duì)于在上交所科創(chuàng)板上市的企業(yè)，將參照主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)給予獎(jiǎng)勵(lì)。這意味著，帶科創(chuàng)板上市的云南企業(yè)將獲得1600萬元獎(jiǎng)勵(lì)。
山東省濟(jì)南市政府近日出臺(tái)《濟(jì)南市加快現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干扶持政策》，要拿出“真金白銀”扶持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)上市掛牌和直接融資，其中，對(duì)于在上海證券交易所科創(chuàng)板上市掛牌的企業(yè)將一次性補(bǔ)助600萬元。
不久前，武漢光谷舉辦了一次備戰(zhàn)科創(chuàng)板的論壇，主辦方就是當(dāng)?shù)卣南嚓P(guān)部門。
據(jù)公開信息，武漢市金融工作局日前對(duì)外表示，將確保1至2家武漢企業(yè)首批登陸科創(chuàng)板。光谷已配合相關(guān)部門完成對(duì)科創(chuàng)板后備企業(yè)的信息征集，首次海選企業(yè)逾100家。雖然獎(jiǎng)勵(lì)力度尚未公布，但各種跡象顯示，當(dāng)?shù)卣趥鋺?zhàn)科創(chuàng)板方面熱情高漲。
據(jù)證券之星不完全統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)有上海、北京、廣州等近20個(gè)省、市、自治區(qū)出臺(tái)了相關(guān)政策并進(jìn)行科創(chuàng)板項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，累計(jì)公布儲(chǔ)備企業(yè)數(shù)量近500家。
在這些企業(yè)中，最終能有多少真正登陸科創(chuàng)板還是未知。但重賞之下，科創(chuàng)企業(yè)的積極性將得到鼓勵(lì)。
杜過的公司就是其中一例。從去年下半年，公司就成立了專項(xiàng)工作小組與券商對(duì)接，CEO親自帶頭，但對(duì)外他們一直保持低調(diào)，因?yàn)榈谝慌髽I(yè)都是優(yōu)中選優(yōu)，誰也沒有絕對(duì)的把握。
券商：等來新生意
林蔚在上海某知名券商投行業(yè)務(wù)部任職。最近因?yàn)榭苿?chuàng)板啟動(dòng)，他加班的次數(shù)越來越多，每周至少要加3-4次。
“公司本來就儲(chǔ)備了一部分客戶申報(bào)科創(chuàng)板，去年底有一部分已進(jìn)入上市輔導(dǎo)期的企業(yè)，原來計(jì)劃在主板上市，現(xiàn)在他們都準(zhǔn)備改道科創(chuàng)板了，所以整個(gè)部門都忙到飛起?！绷治堤岬?，
今年他們的工作重點(diǎn)就是科創(chuàng)板，雖然工作很累，但精神上還是很振奮。
而在大連從事券商業(yè)務(wù)的李響甚至認(rèn)為，科創(chuàng)板拯救了他們的投行業(yè)務(wù)，因?yàn)檫^去這段時(shí)間，在A股的上市項(xiàng)目太少，養(yǎng)活團(tuán)隊(duì)都非常艱難了。
2018年4月28日，央行聯(lián)合三大部門正式頒發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”），此后，券商的業(yè)務(wù)被大量收縮，2018年很多券商被曝年終獎(jiǎng)大幅縮水。
科創(chuàng)板為不少實(shí)力暫時(shí)達(dá)不到主板要求的科創(chuàng)企業(yè)提供了上市可能，也給券商投行部帶來了新的客戶。一旦保薦的客戶稱首批登陸科創(chuàng)板，對(duì)于券商來講，收獲的不僅僅是承銷費(fèi)，還有品牌提升、市場(chǎng)占有率的提升等好處。因此，雖然李響所在的券商規(guī)模并不是很大，但他們還是卯足了勁，希望借科創(chuàng)板之機(jī)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。
不過，不少券商分析師認(rèn)為，科創(chuàng)板的落地，受益最多的將會(huì)是頭部券商。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，中信證券、華泰證券、中信建投2018年IPO承銷家數(shù)分別達(dá)11家、10家和9家，位居前三。此外，中信建投、中信證券的IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目分別達(dá)99家和86家，位于行業(yè)前列。
投資者：有人被拒門外，有人設(shè)法進(jìn)去
2019年1月31日晚頒布的科創(chuàng)板相關(guān)細(xì)則中，對(duì)投資人提到兩項(xiàng)規(guī)定——申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日，證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元；其次，參與證券交易滿24個(gè)月。
這讓不少個(gè)人投資者感嘆“被拒之門外”。
賬戶日均資產(chǎn)不低于50萬的投資者有多少？根據(jù)上交所年鑒，至2017年末，10萬元以下的投資者有2179.70萬戶，占比55.28%；10萬—50萬的投資者1187.07萬戶，占比30.11%。據(jù)此來看，50萬元的門檻將會(huì)把85%以上的個(gè)人股票投資者拒在科創(chuàng)板門外。
周洪俊就是“被拒之門外”的一員。他的股票賬戶余額常年在20萬元左右徘徊，并不算科創(chuàng)板的合格投資人。但周洪俊表示，他用于投資理財(cái)?shù)馁Y金早就超過了50萬，只不過分散在銀行理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)金融、股票等多個(gè)領(lǐng)域。近期由于A股市場(chǎng)看漲，他已經(jīng)開始贖回在銀行購(gòu)買的貨幣基金，打算加大股票投資力度。
而對(duì)于科創(chuàng)板，周洪俊打算等開板后做第一批“吃螃蟹的人”，從事芯片行業(yè)的他最近一直在關(guān)注科創(chuàng)板的消息。對(duì)于資金門檻，他說，“到時(shí)候把錢集中在一起就行了，必要的時(shí)候，可以使用股票配資，總之賬戶內(nèi)有50萬資產(chǎn)就行。”
周洪俊所說的股票配資最近正因A股市場(chǎng)暴漲而變成“干柴烈火”，之前他們?cè)良帕艘荒曛?。有配資公司業(yè)務(wù)人員對(duì)周洪俊提到，作為一家有實(shí)力的配資公司，5000萬元以內(nèi)的配資資金，10分鐘就能到賬，可以按照1—10倍的杠桿，年化12%—24%的利率，根據(jù)投資者的需求靈活配資。
在百度搜索股票配資，結(jié)果頁(yè)面也呈現(xiàn)了1050萬條信息，各種配資公司不勝枚舉。他們的業(yè)務(wù)人員在各種微信群頻繁出沒，周洪俊就是在微信群里結(jié)識(shí)了他們。
能使用配資的投資者畢竟還是少數(shù)，絕大多數(shù)散戶并不能直接參與科創(chuàng)板投資。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是在機(jī)制設(shè)計(jì)上對(duì)中小投資者的保護(hù)，也是意在引導(dǎo)市場(chǎng)從散戶為主向機(jī)構(gòu)為主轉(zhuǎn)變。
50萬元投資門檻并不意味著將散戶絕對(duì)地拒之門外，目前征求意見稿在投資交易層面允許公募基金專門發(fā)布科創(chuàng)板相關(guān)產(chǎn)品，鼓勵(lì)中小投資者通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資。
事實(shí)上，目前已經(jīng)有多家基金公司發(fā)現(xiàn)了這一商機(jī)并早早上報(bào)了相關(guān)產(chǎn)品。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站最新信息顯示，目前已經(jīng)接收材料的產(chǎn)品共有8只，其中2月22日上報(bào)了6只，2月25日上報(bào)了2只。
圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞
光大證券認(rèn)為，從科創(chuàng)板征求意見稿的配售細(xì)則來看，網(wǎng)下配售比例較現(xiàn)階段新股發(fā)行將會(huì)有大幅提升，屆時(shí)普通投資者更適合通過公募基金參與投資科創(chuàng)板上市公司。
相比于周洪俊的蠢蠢欲動(dòng)，也有投資者對(duì)投資科創(chuàng)板保持冷靜。私募基金管理人任巖認(rèn)為，科創(chuàng)板目前為止都還是框架征求意見，沒有落地細(xì)則，還有很多不確定性，即便細(xì)則落地，也要慎重行事，所以他們還是會(huì)更多考慮成熟的公司和板塊。
2月22日，科創(chuàng)板上市審核中心已經(jīng)在上海證券交易所所在地上海證券大廈亮相。而科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則征詢意見稿公開征求意見時(shí)間截止日期是2月28日，待規(guī)則正式發(fā)布后即可接受科創(chuàng)企業(yè)上市申請(qǐng)。
科創(chuàng)板正式開板已經(jīng)越來越近，與之相關(guān)的各個(gè)參與方都希望成為贏家，從中搶到大蛋糕。

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