我們確實需要警惕通貨緊縮，經濟運行當中也確實有通貨緊縮的壓力，最新的統(tǒng)計數(shù)據表明，2005年第三季度的零售物價指數(shù)只有1.2%，9月份只有0.7%，而且還在呈逐步下降的趨勢。有人分析，因為過去這兩年，生產資料價格漲幅比較高，一部分生產資料的漲價，會體現(xiàn)到消費價格和其他一些工業(yè)品的價格上，在最終的成本中體現(xiàn)出來，對最終物品的價格產生壓力?，F(xiàn)在我們看到的是價格反而在下降，這其中的原因值得重視和研究。

一方面，成本這兩年有所提高，前兩年經濟過熱的時候，成本提的很高，工程造價漲，鋼鐵、水泥漲，全世界都跟著漲。2005年4月我到美國開會，有人拿著一份鄉(xiāng)村小鎮(zhèn)的報紙，對我說，我們這個城鎮(zhèn)想蓋中學的計劃可能要泡湯，因為中國要發(fā)展把原材料價格搞上去了，現(xiàn)在工程造價翻了一番，我們建不起這個中學了。

生產資料價格一方面高漲，另一方面零售物價卻在下降，表明利潤空間在緊縮，于是有些企業(yè)開始出現(xiàn)虧損。2005年第二季度末，企業(yè)虧損面已經增加了300%，而利潤大幅度下降。如果扣除中石油等一些資源產業(yè)因為石油、資源漲價所增加的利潤，主要工業(yè)企業(yè)的資產的利潤率已經下降了很多。

這一現(xiàn)象的背后隱藏著什么？我個人認為，就是過剩的生產能力，也就是過剩的產能開始顯現(xiàn)出來了，并且開始發(fā)揮作用。從需求上來說，迄今為止，比起2004年消費需求增長12.2%，最新數(shù)據表明，2005年三季度，一季度、二季度基本也是這個增幅，我們的消費一般都是在10%左右，能增長12%，消費需求增長不低。同時，投資繼續(xù)增長，三季度27%，扣除價格因素26%，比年初增長了一個點。出口持續(xù)以30%左右的速度在增長，可見需求并沒有比以前少。那么問題出在哪里？問題出現(xiàn)產能繼續(xù)擴大。造成產能擴大的原因是過去兩年的經濟過熱，過度投資。因為經濟過熱真正的后果是過熱當中形成過度的投資所產生的過剩生產能力，最后會導致通貨緊縮，利潤下降，會造成經濟蕭條、企業(yè)倒閉。

很多人現(xiàn)在開始認識到，投資還是應該多投點基礎設施，這樣可以少一點生產能力。這說明現(xiàn)在的過剩生產能力給了他教訓。而且這個問題一定要從宏觀角度看才能看清，如果僅從微觀角度看，我們的企業(yè)總會感覺需求怎么少了？其實需求沒少，消費增長12%，投資27%，出口增長30%，你感覺需求少，是因為競爭對手比以前更多了，你的那個行業(yè)里面，生產能力多了，競爭對手多了，攤到你頭上的需求就減少了。這是供給方面的問題，是過剩生產能力產生的壓力。有的人從微觀的角度講，總是覺得需求不足，其實那只是對你的需求不足了，總的需求在增長，甚至過快增長。

在1930年大蕭條以前，還沒有凱恩斯創(chuàng)造所謂宏觀經濟學，也沒有格林斯潘們搞宏觀調控之前，全世界每七八年來一次經濟危機。經濟危機就是因為一開始投資過熱，然后是生產能力過剩。危機實際上就是生產能力過剩的危機。只能通過消滅一部分生產能力的辦法來解決，也就是通過危機消滅一部分生產能力的辦法來實現(xiàn)供求關系的平衡。1930年大蕭條，全世界消滅了50%的生產能力，又打了一次世界大戰(zhàn)，才實現(xiàn)供求的平衡。消滅生產能力實際上就是消滅企業(yè)。這會使大量的企業(yè)，特別是中小企業(yè)破產，因為他們最脆弱。

防過熱不是防過熱本身，防的是過熱之后的生產過剩和通貨緊縮，我們需要宏觀調控。

宏觀調控是人類智慧的結晶，人類跟市場經濟斗，一會兒過熱，一會兒蕭條，在過熱的時候，政府采取一些措施，把它抑制住。最根本的目的是為了防止后面經濟增長速度太慢，出現(xiàn)大的蕭條，蕭條是惡性循環(huán)的，產能過剩反過來就會導致需求下降?，F(xiàn)在基礎設施項目還在滾動，但是現(xiàn)在我們企業(yè)，一看各行各業(yè)生產過剩，馬上第一個反應，就是不再投資。因此產能過剩，下一個結果就是投資需求下降。投資需求下降導致雇傭的工人減少，于是工資增長下降。投資增長下降，消費需求下降，惡性循環(huán)，總需求下降，危機自然加劇，這個時候政府出面把需求控制住，就是宏觀調控要做的事情。現(xiàn)在應該說，出現(xiàn)通貨緊縮的壓力也是正常的現(xiàn)象，因為前兩年出現(xiàn)了投資過熱。這些過剩的生產能力，現(xiàn)在逐步顯現(xiàn)出來。

對于當前的通貨緊縮壓力，可以做這么幾點估計：

第一， 通貨緊縮的壓力不會很快消失。兩年的過熱怎么也需要2年到3年的調整。因此，2006年確實是通貨緊縮壓力比較大的一年。

第二，如果物價指數(shù)為負，以及政策調整比較及時的話，也可能不出現(xiàn)絕對意義上的通貨緊縮。這是因為我們前兩年比較及時地采取了一些反過熱的措施，及時地剎住了投資過熱的情況。

第三，我想在2006年有一些企業(yè)日子會比較難過，一定規(guī)模的重組總是會在這種情況下發(fā)生。過熱，然后是過冷、危機、蕭條，在這個期間整合會發(fā)生，在新的形勢下發(fā)展，生產能力得到利用。

2006年整個經濟仍然會保持8%以上的增長，但是通貨緊縮的壓力依然會有。

企業(yè)需要清楚方向，應從防止過熱、控制需求這樣一個過去幾年的基本政策趨向，轉變?yōu)檫m當?shù)鼐S持和發(fā)展各方面的需求，使經濟得以穩(wěn)定增長這樣一個趨向。這種政策調整現(xiàn)在應該說到時候了。中國改革基金全國民經濟研究所2005年一季度的時候，就曾經就提出政府應該密切關注經濟的走勢，準備好相關抉擇，對某些宏觀政策進行一些調整。到了2005年三季度，看到三季度的數(shù)據時，我想應該到了適當調整宏觀政策，從過去的主要以控制需求為目標，到適度擴大需求、保持經濟的穩(wěn)定增長這樣一個基本目標。目前，這一點做到了，主要的需求能夠穩(wěn)定增長。但是仍然可能趕不上那個過剩生產能力增長的速度，因此企業(yè)可能還會感到通貨緊縮的壓力，但是，假以時日，在今后二三年的增長過程中，逐步使需求和供給達到相對比較適應的程度，把過剩生產能力相對地消化掉，經濟恢復到穩(wěn)定增長。

以美國為首的發(fā)達國家，包括我們自己的一些專家、學者、政府官員都認為中國的消費太低，消費不足，增長主要一靠出口，二靠投資，他們認為維持經濟增長的出路就是擴大消費，在一定意義上我確實同意，我們要保持消費增長的勢頭，鼓勵一些消費，鼓勵消費的增長。

那么，我們現(xiàn)在消費到底是什么情況？2005年三季度消費增長12%，而且是零售消費品，消費品的零售總額扣除價格因素增長12.2%，在我們這么一個人均GDP只有一千多美元的國家，這個百分比不低。說明已經持續(xù)穩(wěn)定增長，增長速度也不低。在1999年的時候投資的增長降到5%，2004年一季度幾乎到50%，大波大動，而消費增長基本穩(wěn)定在10%左右的增長。

提高消費還有一個消費條件的問題。有的地方沒有電，因此沒法買電器，修電需要有一段時間，修電要增加基礎設施建設。信貸消費增長慢，首先是因為信貸體制需要改革。在我們目前消費收入差距比較大的情況下，我們的消費是很難再提高的，這是需要我們認識清楚的地方。我們國家80%的勞動力，收入每年不到一千美元。農民工進城一年掙八千塊錢，但這還不到那80%的一半，還有一半是農村的農民，一年只掙兩三千塊錢。低收入水平的人，他的消費傾向比較高，因為他掙的錢都花了可能還不夠生活，吃飯、穿衣必須得花，他基本不會有儲蓄，他的消費基本到頭了。剩下就是高收入階層，占勞動力的20%。但是理論可以證明，高收入消費的傾向比低收入的傾向要低，因為他掙的多，他不需都花掉。從理論到實踐都能證明的是，要靠20%的高收入階層來增加消費是有限的。所以在我們要充分認識到，消費提高不是唱高調，說空話的事情，有它客觀的局限。我們絕對不可能做到像日本人、像美國人那么高的消費。

關于投資，里面有兩方面需要分析。第一，投資里面有20%，逐步超過20%，甚至現(xiàn)在已經接近24%，是住房投資。從1998年我們引進了住房貸款以后，住房的比重上升得非?？欤F(xiàn)在繼續(xù)上升。而房地產投資其實是長期消費，是耐用消費作為投資來計算的。加上這一塊，中國的消費水平也不低。

另一方面，是大量的城市基礎設施的建設。我們的公共基礎設施的建設，包括我們城市的道路、環(huán)境、上下水、公共設施、過街天橋等這類“公共消費品”?，F(xiàn)在我們需要大量的投資，是城市基礎建設投資，是城市化過程的投資，包括廣場、博物館、歌劇院、環(huán)境保護，都是屬于“公共消費品”。我們到各國參觀，發(fā)現(xiàn)進了家門再不比他們差多少，電器比他們多，裝潢也比較高級，差距主要是出了門之后體現(xiàn)的，我們的公共消費品提供的比較少。公共消費品也是一種長期的耐用消費品，使用的周期比較長。在我們這個發(fā)展階段上，我們家庭在投資住房，國家政府投資基礎設施，我們需要這些東西的發(fā)展，需要這些消費的發(fā)展，或者這些投資的發(fā)展，來支撐現(xiàn)在經濟的增長，同時為下一輪增長奠定基礎，為下一輪消費增長提供條件。也就是說，只有加速城市化進程才有消費大規(guī)模增長的可能，有各種服務業(yè)大規(guī)模增長的可能，服務是消費的一個重要組成部分。你住在農村幾十里隔一個村，有錢也不可能會天天出門吃飯，人口聚集到了城市，才會有更多的人到飯館吃飯，因為有規(guī)模經濟?，F(xiàn)在歐洲的消費是很高，投資很低，其中一個重要的原因，歐洲人跟美國人不太一樣，美國人要換房子，歐洲人不換房子，有房子住了，覺得古老的房子住著挺舒服。他不建設，他掙的錢就出去喝酒、旅游去了。因此他消費很高，住房都不投資，基礎設施建設早停了，是歐洲多少年都不變化，就這個道理，它建設完了。巴黎整個大環(huán)路內大概100年前已經建完了，地鐵100年前就已經形成基本格局了，我們現(xiàn)在就相當于這個城市化的建設時期，這個時候投資多一點是正常的。

因此，我不認為現(xiàn)在僅僅盯著消費需求就能解決中國的問題，不認為擴大內需僅僅就是一個增長消費需求，應該全面維持和發(fā)展需求的增長，包括投資，當然也包括出口。

發(fā)展中國家不出口，不為世界生產，我們的就業(yè)怎么辦？如果我們光為中國生產，那中國就很難發(fā)展了，該出口還要出口。出現(xiàn)摩擦的時候，我們想法對付摩擦，哪個國家發(fā)展的時候都是這樣，貿易摩擦一定有，經濟矛盾不斷出現(xiàn)，我們要做好思想準備，不斷調整自己，應對這個事情。同時要擴大我們的公共基礎設施的投資，要持續(xù)走城市化的道路，走完我們國家建設的道路，這是為下一階段持續(xù)發(fā)展奠定基礎，沒有這個我們走不遠。同時也要促進消費增長，總之是全面擴大內需。

在2006年，我們經濟的大致走向可以這樣總結一下，一是“及時調整宏觀變量”，包括宏觀經濟政策變量。二是“穩(wěn)定各種需求增長”。穩(wěn)定是指不能過熱，要全面穩(wěn)定需求的增長。三是“逐步消化過剩產能”。四是走出“過熱后遺癥”。

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