《財務(wù)管理》--職業(yè)經(jīng)理人講義(ppt)
《財務(wù)管理》 ——職業(yè)經(jīng)理人講義
第一部分 財務(wù)會計基礎(chǔ)
一、會計概述
（一）會計的職能和目標(biāo)
1、會計的職能：核算、監(jiān)督
2、會計的目標(biāo)：向外提供關(guān)于企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的各種信息：即：財務(wù)報告
（二）會計對象與會計要素
1、會計對象——會計所要核算和監(jiān)督的內(nèi)容，即：各單位能用貨幣反映的經(jīng)濟(jì)活動，也為各單位的資金及資金運(yùn)動

反映生產(chǎn)經(jīng)營活動的資金運(yùn)動表現(xiàn)為：資金的取得、資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)、資金的退出
資金的取得：包括所有者作為資本投入的資金和通過負(fù)債取得的資金。
資金的循環(huán)：資金從貨幣形態(tài)開始，依次通過供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售三個階段，不斷改變?yōu)閮滟Y金、生產(chǎn)資金、成品資金、結(jié)算資金形態(tài)，最后又回到貨幣資金的過程
資金的周轉(zhuǎn)：周而復(fù)始、連續(xù)不斷的資金循環(huán)

資金的退出：包括向國家上繳稅金及向所有者分配利潤、償還各種債務(wù)等。
2、會計要素——對會計核算對象的具體分類。分為兩大類：一類反映財務(wù)狀況：資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益；另一類：收入、費(fèi)用、利潤
資產(chǎn)：過去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)所擁有或控制的資源。該資源預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益。
資產(chǎn)通常分為：流動資產(chǎn)、長期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、其他資產(chǎn)六類

負(fù)債——指過去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)成義務(wù)。履行義務(wù)會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。
所有者權(quán)益——所有者在企業(yè)中所享有的經(jīng)濟(jì)利益，其金額為：資產(chǎn)減負(fù)債后的余額。在股份公司稱為股東權(quán)益。
收入——指企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)及讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等日?；顒又兴纬傻慕?jīng)濟(jì)利益總流入。
費(fèi)用——指企業(yè)為銷售商品、提供勞務(wù)等活動中所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益總流出。

利潤——企業(yè)一定會計期間的經(jīng)營成果。即：企業(yè)各種收入與各種成本費(fèi)用相減后的差額。
（三）會計等式
1、資產(chǎn)負(fù)債表要素和會計基本等式
資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益
表示：在某一時點(diǎn)，企業(yè)擁有多少資產(chǎn)、其中：債權(quán)人提供多少、所有者提供多少。
2、利潤表要素及相互關(guān)系：

收入-費(fèi)用=利潤
表示：經(jīng)營成果與相應(yīng)期間收入和費(fèi)用的關(guān)系
（四）會計核算基本原則
會計原則——會計準(zhǔn)則，進(jìn)行會計工作所要遵循的行為和規(guī)范。有三類：
總體性要求原則：可比性、一致性、謹(jǐn)慎性
對會計核算信息質(zhì)量要求原則：相關(guān)性、真實(shí)性、及時性、清晰性、重要性

對會計要素確認(rèn)、計量要求原則：實(shí)際成本計價、權(quán)責(zé)發(fā)生制、劃分收益性支出和資本性支出原則、配比原則
（五）會計科目、會計賬戶、復(fù)試記賬原理
1、會計科目——進(jìn)行具體會計核算的類目，是對會計要素的更具體分類。
2、賬戶——以會計科目為名稱，以“借、貸”為符號表示記賬方向，用來登記經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的具體結(jié)構(gòu)。一般使用“丁字帳”

會計科目與賬戶的區(qū)別與聯(lián)系：
相同點(diǎn)：均是對會計要素具體內(nèi)容的分類，且分類的口徑完全一致
不同點(diǎn)：會計科目只是一種分類的標(biāo)志、名稱，賬戶不僅是一種分類，還有登記每一具體內(nèi)容增加、減少、結(jié)余情況的具體結(jié)構(gòu)，一般使用“丁字帳”
聯(lián)系：企業(yè)個根據(jù)會計科目設(shè)置賬戶，會計科目即賬戶名稱。


復(fù)試記賬原理：——對一筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)要求以相同的金額，同時在兩個或兩個以上的賬戶之間進(jìn)行登記，以反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的來龍去脈。
習(xí)慣上規(guī)定：
資產(chǎn)類、費(fèi)用類賬戶賬戶借方登記：增加；貸方登記：減少；負(fù)債類、所有者權(quán)益類、收入類賬戶借方登記“減少”，貸方登記：增加


二、財務(wù)會計報表
資產(chǎn)負(fù)債表
利潤表
現(xiàn)金流量表
“資產(chǎn)負(fù)債表”基本目標(biāo)：
——確定公司所有者（股東）某一日在公司內(nèi)凈投資的價值。



“利潤表”基本目標(biāo)：
——計算會計期間（通常一年）內(nèi)公司活動產(chǎn)生的凈利潤或凈虧損。
“現(xiàn)金流量表”基本目標(biāo)：
——說明現(xiàn)金及等價物如何發(fā)生變動。
（一）、資產(chǎn)負(fù)債表
資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)：左、右兩欄，用平衡式表示：
　　　　　資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益


資產(chǎn)和負(fù)債均按“流動性”大小排序：
資產(chǎn)“流動性”指：資產(chǎn)變現(xiàn)能力。
負(fù)債的“流動性”指償債期限
１、流動資產(chǎn)——可望在一年內(nèi)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。包括：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收帳款、存貨和預(yù)付帳款等。
貨幣資金：庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他
貨幣資金等。
短期投資：以謀取短期利益為目的，投資期限在一年以內(nèi)的有價證券。


應(yīng)收帳款和壞帳準(zhǔn)備：兩者相抵后應(yīng)收帳款以凈額列示。注意：“壞帳準(zhǔn)備”計提。
存貨：一般有三種：原材料存貨、在產(chǎn)品存貨、產(chǎn)成品存貨；存貨要求以凈值列示。注意：存貨成本計算方法選擇。
預(yù)付帳款：體現(xiàn)配比原則，在未被確認(rèn)為費(fèi)用之前，作為“資產(chǎn)”記錄在資產(chǎn)負(fù)債表中。
２、非流動資產(chǎn)——又稱為資本性資產(chǎn)，指預(yù)期產(chǎn)生一年以上經(jīng)濟(jì)效益的資產(chǎn)，有：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、其他資產(chǎn)等


固定資產(chǎn)：及要求反映歷史成本（原始價值），還要求反映凈值和凈額。
固定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)-累計折舊
固定資產(chǎn)凈額=固定資產(chǎn)凈值-減值準(zhǔn)備
注意：折舊方法選擇會影響固定資產(chǎn)帳面凈值和利潤
無形資產(chǎn)：要求以凈值列示。商譽(yù)是一項(xiàng)特殊的無形資產(chǎn)。無形資產(chǎn)價值的減少過程稱為“攤銷”。


３、流動負(fù)債或短期負(fù)債
　　流動負(fù)債包括短期債務(wù)、應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)計費(fèi)用。
應(yīng)計費(fèi)用的分配體現(xiàn)了配比原則。
４、非流動負(fù)債：包括長期負(fù)債和遞延稅金
遞延稅金：由公司紀(jì)錄的稅前利潤應(yīng)納稅額與稅務(wù)局計算的稅款之間時間性差異引起。遞延稅金貸項(xiàng)表示所欠稅收延期。
５、所有者權(quán)益：包含的內(nèi)容有四項(xiàng)：股本（實(shí)收資本）、資本公積、盈余公積、未分配利潤。
資本公積：含資本或股本溢價、接受資產(chǎn)捐贈、外幣資本折算差額等。

盈余公積和未分配利潤：來自于凈利潤
所有者權(quán)益的凈變化來自于會計期間凈利潤、新發(fā)行權(quán)益資本凈值。
總之：分析資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)注意三個問題：
資產(chǎn)的流動性
負(fù)債與權(quán)益
市價與成本
根據(jù)企業(yè)的基本活動，會計等式可寫成：
投資活動=籌資活動；
投資=債權(quán)人籌資+股東籌資

（二）、利潤表
利潤表的基本公式：　　
稅后利潤＝收入－費(fèi)用
利潤表有兩個重要原則：實(shí)現(xiàn)原則和配比原則，它們構(gòu)成權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)。
實(shí)現(xiàn)原則——指：在交易產(chǎn)生收入的時候后就承認(rèn)收入而不是在收到交易的現(xiàn)金時承認(rèn)。
配比原則——指：當(dāng)產(chǎn)品被售出或服務(wù)被提供時，與產(chǎn)品有關(guān)的費(fèi)用才獲得承認(rèn)，而不是在費(fèi)用被實(shí)際支付時就獲得承認(rèn)。


實(shí)現(xiàn)原則和配比原則的直接后果是：稅后利潤不等于公司凈現(xiàn)金流量
１、利潤表基本內(nèi)容分為幾個部分：
（１）主營業(yè)務(wù)利潤　　
（２）營業(yè)利潤
（３）利潤總額　　　　　　
（４）凈利潤
２、利潤表各部分主要內(nèi)容；
（１）銷售凈額：指銷售收入與折讓和折扣形成的差額。

（２）銷售成本：代表會計期間售出商品的成本。對于分銷公司，銷售成本是售出物品的購進(jìn)價格加上與物品有關(guān)的直接成本，制造業(yè)來說，銷售成本是產(chǎn)成品的價值（生產(chǎn)成），包含了折舊費(fèi)。
（３）營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用構(gòu)成公司期間費(fèi)用。指在一個會計期與公司產(chǎn)品的銷售和公司經(jīng)營管理有關(guān)的費(fèi)用。
（４）公司投資凈收益、補(bǔ)貼受益、營業(yè)外收支凈額構(gòu)成公司的非常收益。

息、稅前收益：指借款利息與所得稅款考慮進(jìn)來之前的利潤。
（三）、資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的一致：
一般地；
所有者權(quán)益的凈變化＝稅后利潤－股利＋發(fā)行新股籌集的資金



（四）、現(xiàn)金流量表：
現(xiàn)金流量表的目的：解釋公司會計期間現(xiàn)金及等價物的變動。
現(xiàn)金流量表由三個部分組成：
１、經(jīng)營性現(xiàn)金流量；指由于企業(yè)生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品及提供勞務(wù)等正常的經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金流量。
其主要內(nèi)容有：
銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金
收到的稅費(fèi)返還

收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。
支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金
支付的各項(xiàng)稅費(fèi)
支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。
２、投資性現(xiàn)金流量：指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價物在內(nèi)的投資及處置活動。其主要內(nèi)容：　　　　
收回投資所收到的現(xiàn)金；　
取得投資收益所收到的現(xiàn)金

處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額；　
收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金；
購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金；　
投資所支付的現(xiàn)金支付的其他與投資活動的有關(guān)現(xiàn)金
３、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金：指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生的活動。其主要內(nèi)容：

吸收投資所收到的現(xiàn)金；　　
取得借款所收到的現(xiàn)金；
收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金；
償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金；　
分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金；
支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金
注意：現(xiàn)金流量不同于凈營運(yùn)資本：
凈營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債

（五）會計報表附注：
——為便于會計報表使用者理解會計報表的內(nèi)容而對會計報表的編制基礎(chǔ)、編制依據(jù)、編制原則、編制方法及主要項(xiàng)目等所作的解釋和具體說明。
年度會計報表應(yīng)披露的內(nèi)容由會計制度統(tǒng)一規(guī)定。
第二部分 財務(wù)報表分析















3、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = ，
反映應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度，即應(yīng)收帳款變現(xiàn)速度。
賒銷收入凈額 = 銷售收入 – 現(xiàn)銷收入 – 銷售退回 – 銷售折扣 – 銷售折讓
應(yīng)收帳款平均余額=

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）=


應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率高，表明：①收帳迅速，帳齡較短；②資產(chǎn)流動性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；③可以減少收帳費(fèi)用和壞帳損失，從而相對增加流動資產(chǎn)的投資收益；④借助應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)信用期限比較，還可評價購買單位的信用程度及企業(yè)原定的信用條件是否適當(dāng)。
4、存貨周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率 =
存貨平均余額 =
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指一定時期內(nèi)存貨平均周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =


分析：①存貨周轉(zhuǎn)率不僅可以反映企業(yè)的銷售能力，而且可以衡量生產(chǎn)經(jīng)營中各有關(guān)方面的運(yùn)作和管理存貨的水平。②可衡量存貨儲存是否適當(dāng)，是否能保證生產(chǎn)不間斷地進(jìn)行和產(chǎn)品有序地銷售。③可反映存貨結(jié)構(gòu)合理與質(zhì)量合格的狀況。
5、固定資產(chǎn)營運(yùn)效率
固定資產(chǎn)營運(yùn)效率
=

式中：固定資產(chǎn)平均占用額按原值計算，避免因折舊方法不同而產(chǎn)生差異。


（四）盈利能力指標(biāo)
盈利能力——反映企業(yè)賺取利潤的能力，一般只涉及正常的營業(yè)狀態(tài)。
1、銷售凈利率
銷售凈利率=
分析：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。
凈利額與銷售凈利率成正比，而銷售收入與銷售凈利率成反比關(guān)系，故：企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須相應(yīng)增加更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。

2、銷售毛利率
銷售毛利率=
表示：每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利，銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。
3、資產(chǎn)凈利率
資產(chǎn)凈利率=
分析：該指標(biāo)表明資產(chǎn)利用的綜合效果。企業(yè)的資產(chǎn)由投資人或舉債形成的，凈利潤多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有關(guān)系。



4、凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率=
該指標(biāo)反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，具有綜合性。
（五）杜邦分析體系
杜邦分析體系是指利用各個主要財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)存聯(lián)系，綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的方法。



權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）=

=

=

=銷售凈利率 總產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

= 銷售凈利率權(quán)益乘數(shù)（財務(wù)杠桿）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率


“杜邦圖”分析利用：
u      決定權(quán)益凈利率因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)
u      權(quán)益乘數(shù)受負(fù)債比率的影響，負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明高負(fù)債給企業(yè)帶來較大財務(wù)杠桿的同時也帶來較大的財務(wù)風(fēng)險。
u      銷售凈利率高低需要從銷售額和銷售成本兩個方面進(jìn)行分析。
u      資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力，它需要從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，特別對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性進(jìn)行分析。
杜邦分析為揭示指標(biāo)的變動原因和變動趨勢指明方向。

三、企業(yè)現(xiàn)金流量分析
（一）現(xiàn)金流量分析的意義：
第一：提供本期現(xiàn)金流量的實(shí)際數(shù)據(jù)；
第二：提供評價本期收益質(zhì)量的信息；
第三：有助于評價企業(yè)的流動性；
第四：有助于評價企業(yè)的財務(wù)彈性；
第五：提供預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。
（二）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析：
現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析包括：流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比分析。
1、流入結(jié)構(gòu)分析：
分為：總流入結(jié)構(gòu)和三項(xiàng)活動（經(jīng)營、投資、籌資）流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。

2、現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析：
為：流出結(jié)構(gòu)和三項(xiàng)活動（經(jīng)營、投資、籌資）流出的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析。
3、流入流出比分析：
舉例：
4、用流入流出比預(yù)測未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。
假定：公司經(jīng)營活動的結(jié)構(gòu)百分比具有代表性，（經(jīng)營活動流入流出比為1.4）公司今年銷售額為14208萬元，預(yù)計明年可增加8%，試預(yù)測明年的經(jīng)營現(xiàn)金流量。

銷售收現(xiàn)比=
預(yù)計銷售商品流入=銷售額×增長率×銷售收現(xiàn)比
預(yù)計經(jīng)營現(xiàn)金流出=銷售商品流入÷流入流出比
預(yù)計購買商品和勞務(wù)付現(xiàn)=經(jīng)營現(xiàn)金流出×購買商品和勞務(wù)占經(jīng)營活動流出百分比。
同樣方法可預(yù)測其他項(xiàng)目。



（三）流動性分析
真正用于償債的是現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量和債務(wù)的比較可以更好的反映償還債務(wù)的能力。
1、現(xiàn)金到期債務(wù)比
現(xiàn)金到期債務(wù)比=
表示經(jīng)營現(xiàn)金凈流入為本期到期債務(wù)的倍數(shù)。
2、現(xiàn)金流動負(fù)債比
現(xiàn)金流動負(fù)債比= ，表示經(jīng)營現(xiàn)金凈
流入為流動負(fù)債的倍數(shù)。


3、現(xiàn)金債務(wù)總額比
現(xiàn)金債務(wù)總額比= ，表示：經(jīng)營現(xiàn)金凈流入為債務(wù)總額的倍數(shù)。
上述比例越高，承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。
（四）獲取現(xiàn)金能力分析
獲取現(xiàn)金能力——經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值，投入資源可以是：銷售收入、總資產(chǎn)、凈營運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)。
1、銷售現(xiàn)金比=


該比率反映：每元銷售得到的凈現(xiàn)金，其數(shù)值越大越好。
2、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量
每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量= ，表示：企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅。
3、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率
全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率= ，表示：投入一元資產(chǎn)的現(xiàn)金回收率

（五）財務(wù)彈性分析：
財務(wù)彈性——指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會的能力。這種能力源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比。現(xiàn)金流量超過需要，有剩余現(xiàn)金，適應(yīng)性就強(qiáng)。
1 、現(xiàn)金滿足投資比
現(xiàn)金滿足投資比=
該比率越大，說明資金自給率越高，若小于1，說明：企業(yè)靠外部融資來補(bǔ)充。


2、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)
現(xiàn)金股利保障倍數(shù)= ，該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。
（五）收益質(zhì)量分析
收益質(zhì)量分析——分析：會計收益與現(xiàn)金凈流量的比率關(guān)系。評價收益質(zhì)量的財務(wù)比率是營運(yùn)指數(shù)。
營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈收益÷凈收益
其中：經(jīng)營活動凈收益=凈收益-非經(jīng)營收益
經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益+非付現(xiàn)費(fèi)用
小于1的營運(yùn)指數(shù)，說明收益質(zhì)量不夠好，主要原因通常是：應(yīng)收帳款增加或應(yīng)付帳款減少，使收現(xiàn)數(shù)減少。



四、上市公司財務(wù)報告分析
（一）上市公司財務(wù)報告類別
1、招股說明書
招股說明書——是股票發(fā)行人向證監(jiān)會申請公開發(fā)行的申報材料的必備部分，是向公眾發(fā)布旨在公開募集股份的書面材料。
主要財務(wù)信息包括：投資風(fēng)險與對策、籌集資金運(yùn)用、股利分配政策、驗(yàn)資證明、經(jīng)營業(yè)績、股本、債務(wù)、盈利預(yù)測及主要財務(wù)資料。

2、上市公告
在獲準(zhǔn)交易后，應(yīng)當(dāng)公布上市公告書，包括：招股說明書的主要內(nèi)容、上市交易日期和批準(zhǔn)文號、股票發(fā)行情況、公司創(chuàng)業(yè)大會同意股票上市交易的決定、近三年經(jīng)營業(yè)績或財務(wù)狀況記下一年盈利預(yù)測等。
3、定期報告
主要為年度報告和中期報告。


4、臨時公告
主要為重大事件公告和公司收購公告。
重大事件為：公司經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍的重大改變、發(fā)生重大虧損或超過凈資產(chǎn)10%以上的重大損失，發(fā)生重大債務(wù)違約情況等。
最常見的重大事件公告為：公司股份變動公告和配股說明書。


（二）上市公司財務(wù)比例
對于上市公司而言最重要的財務(wù)指表示：每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率
1、每股收益
每股收益=
分析：
u      每股收益不反映股票包含的風(fēng)險
u      不能在公司之間進(jìn)行比較，
每股收益延伸的幾個指標(biāo)：
u      市盈率=每股市價÷每股收益
u      每股股利=股利總額÷年末普通股股份總數(shù)
u      每股股利支付率=（每股股利÷每股凈收益）×100%

2、每股凈資產(chǎn)
每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益÷年度末普通股數(shù)
該指標(biāo)反映：發(fā)行在外普通股所代表的凈資產(chǎn)成本。該指標(biāo)的作用是：在理論上提供股票的最低價值。
3、市凈率
市凈率=每股市價÷每股凈資產(chǎn)
表示：每股凈資產(chǎn)市場給予的反映。當(dāng)市價高于帳面價值時，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量很好，公司形象好；反之則相反。

五、財務(wù)報表分析局限性：
1、報表本身局限性：
表現(xiàn):
資產(chǎn)使用的是歷史成本計價，不代表其現(xiàn)行成本或可變現(xiàn)價值。
假設(shè)幣值不變，未能反映通貨膨脹率或物價水平的調(diào)整。
穩(wěn)健原則要求預(yù)計損失而不預(yù)計收益，可能夸大費(fèi)用，而少計收益或資產(chǎn)。
按年度分期報告，只報告了短期信息，不能提供反映長期潛力的信息。

(二）報表的真實(shí)性問題
（三）會計政策的不同選擇影響可比性
（四）比較基礎(chǔ)問題
第三部分 成本管理
一、成本計算程序與方法
（一）相關(guān)概念
成本——生產(chǎn)經(jīng)營成本，通常包括：產(chǎn)品成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用
分類：
1、按經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分:
外購材料、外購燃料、外購動力、工資及福利、折舊費(fèi)、稅金及其他支出

按經(jīng)濟(jì)用途分類：研究與開發(fā)成本、設(shè)計成本、生產(chǎn)成本、營銷成本、配送成本、客戶服務(wù)成本、行政管理成本
按財務(wù)會計制度分：生產(chǎn)成本（包括：直接材料、直接人工、燃料和動力、制造費(fèi)用）、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用
按轉(zhuǎn)為費(fèi)用的不同方式分：產(chǎn)品成本、期間成本
u 產(chǎn)品成本：指：可計入存貨價值的成本，包括分配計入（間接產(chǎn)品成本）和直接計入（直接產(chǎn)品成本）
u 期間成本：指：不計入產(chǎn)品成本的生產(chǎn)經(jīng)營成本，包括：銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用。


“財務(wù)費(fèi)用”在我國列作期間成本。
（二）成本計算基本步驟：
匯集發(fā)生的全部費(fèi)用和支出
將生產(chǎn)經(jīng)營成本區(qū)分為：應(yīng)當(dāng)由本月負(fù)擔(dān)和不應(yīng)當(dāng)由本月負(fù)擔(dān)，通過“待攤費(fèi)用”、“預(yù)提費(fèi)用”賬戶調(diào)整
將應(yīng)當(dāng)由本月負(fù)擔(dān)的生產(chǎn)經(jīng)營成本區(qū)分為：“生產(chǎn)成本”和“期間成本”，“生產(chǎn)成本”中直接部分直接計入產(chǎn)品成本，間接部分分配計入產(chǎn)品成本
有完工產(chǎn)品和未完工產(chǎn)品的，進(jìn)一步在完工產(chǎn)品和未完工產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。

二、成本的歸集和分配
（一）材料費(fèi)用的歸集和分配（包括：各種原料、主要材料、輔助材料燃料等）
這里的材料指：由幾種產(chǎn)品共同消耗的材料，不能直接認(rèn)定由某一產(chǎn)品負(fù)擔(dān)。
分配率=

某產(chǎn)品應(yīng)分擔(dān)材料數(shù)量或費(fèi)用=該產(chǎn)品材料的定額消耗量（或定額成本）×分配率
（二）人工費(fèi)用的歸集和分配
人工費(fèi)用包括：工資和福利費(fèi)計入產(chǎn)品成本。這里指生產(chǎn)多種產(chǎn)品的生產(chǎn)工人工資，只能分配計入。

分配率=

某產(chǎn)品應(yīng)分配的工資費(fèi)用=該種產(chǎn)品實(shí)用工時×分配率
按實(shí)用工時比例分配工資費(fèi)用，需要注意從工時上劃清應(yīng)計入與不應(yīng)計入產(chǎn)品成本的工資費(fèi)用。
（三） 外購動力費(fèi)分配
可按儀表紀(jì)錄、生產(chǎn)工時、定額消耗量比例進(jìn)行分配。
（四） 制造費(fèi)用分配
制造費(fèi)用——指為組織和管理生產(chǎn)而發(fā)生的各項(xiàng)間接費(fèi)用。包括：工資、福利費(fèi)（車間管理人員）、水電費(fèi)、機(jī)物料費(fèi)、勞動保護(hù)費(fèi)、保險費(fèi)、折舊費(fèi)等。

制造費(fèi)用分配計入產(chǎn)品成本的方法常用的有：按生產(chǎn)工時、定額工時、機(jī)器工時、直接人工費(fèi)等分配。
（五） 輔助生產(chǎn)費(fèi)用的歸集和分配
1、輔助生產(chǎn)費(fèi)用的歸集，通過“生產(chǎn)成本——輔助生產(chǎn)”進(jìn)行
材料、燃料、動力等
人工 “生產(chǎn)成本——輔助生產(chǎn)”
制造費(fèi)用
2、分配：
輔助生產(chǎn)的單位成本=



三、生產(chǎn)成本在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的分配
本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用和月初、月末在產(chǎn)品及本月完工產(chǎn)成品成本四項(xiàng)費(fèi)用關(guān)系用下式表述：
月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用=本月完工產(chǎn)品成本+月末在產(chǎn)品成本
或：本月完工產(chǎn)品成本=月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用-月末在產(chǎn)品成本
（一)完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的費(fèi)用分配法:
1、 不計算在產(chǎn)品成本
適用于：月末在產(chǎn)品數(shù)量很小的情況。算不算在產(chǎn)品成本對完工產(chǎn)品成本影響不大


2、 在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算
適用于：月末在產(chǎn)品數(shù)量很小，或在產(chǎn)品數(shù)量雖大，但各月之間在產(chǎn)品數(shù)量變動不大，月初月末在產(chǎn)品成本的差額對完工產(chǎn)品成本影響不大的情況。
3、在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費(fèi)用計算
適用于：原材料費(fèi)用在在產(chǎn)品成本中所占比重較大的情況，并且原材料再生產(chǎn)一開始時就一次全部投入的情況下使用。



4、約當(dāng)產(chǎn)量法
——指：在產(chǎn)品按其完工程度折算成完工產(chǎn)品的產(chǎn)量，然后再將產(chǎn)品應(yīng)負(fù)擔(dān)的全部生產(chǎn)費(fèi)用，按完工產(chǎn)品產(chǎn)量和在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量的比例進(jìn)行分配。
計算公式：在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=在產(chǎn)品數(shù)量×完工程度
單位成本=
產(chǎn)成品成本=單位成本×產(chǎn)成品數(shù)量
月末在產(chǎn)品成本=單位成本×月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量


5、在產(chǎn)品成本按定額成本計算
——直接確定一個定額單位成本，月初根據(jù)在產(chǎn)品數(shù)量，分別乘以各項(xiàng)定額單位成本，即可以計算出月末在產(chǎn)品的定額成本。
6、按定額比例分配完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品成本的方法
四、產(chǎn)品成本計算方法
成本計算的基本方法有：品種法、分批法、分步法。
（一）品種法
——以產(chǎn)品品種為成本計算對象計算成本的一種方法
適用于：大批大量的單步驟生產(chǎn)的企業(yè)。





1、 主要特點(diǎn)：
u 成本計算對象是產(chǎn)品品種
u 一般定期（每月月末）計算產(chǎn)品成本
u 企業(yè)月末有在產(chǎn)品，要將生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配。
（二）分批法
——按產(chǎn)品批別計算產(chǎn)品成本的一種方法。
適用于：單件小批類型的生產(chǎn)。如：造船業(yè)、重型機(jī)器制造，也可用于新產(chǎn)品試制。
1、 主要特點(diǎn)：
成本計算對象是產(chǎn)品批別
成本計算不定期，成本計算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期一致
不存在在產(chǎn)品成本計算問題


（三）分步法
——按產(chǎn)品生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本的一種方法。
適用于：大量大批的多步驟生產(chǎn)。
產(chǎn)品生產(chǎn)分為若干個生產(chǎn)步驟，不僅要求按產(chǎn)品品種計算成本，而且要求按生產(chǎn)步驟計算成本，為考核和分析各種產(chǎn)品及各步驟的成本計劃執(zhí)行情況提供資料。
1、 主要特點(diǎn)：
成本計算對象是各種產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟
月末為計算完工產(chǎn)品成本，需要將歸集在生產(chǎn)成本明細(xì)賬中的生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進(jìn)行分配
除按品種計算和結(jié)轉(zhuǎn)產(chǎn)品成本外，還需要計算和結(jié)轉(zhuǎn)產(chǎn)品的各步驟成本。
成本計算期固定，與產(chǎn)品的生產(chǎn)周期不一致。

五、標(biāo)準(zhǔn)成本
（一）標(biāo)準(zhǔn)成本的概念，有兩種含義：
1、定義：
指單位產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本，稱“成本標(biāo)準(zhǔn)”成本標(biāo)準(zhǔn)=單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)消耗量*標(biāo)準(zhǔn)單價
指：實(shí)際產(chǎn)量的標(biāo)準(zhǔn)成本
標(biāo)準(zhǔn)成本=實(shí)際產(chǎn)量*單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本
2、分類：
理想標(biāo)準(zhǔn)成本和正常標(biāo)準(zhǔn)成本
現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本和基本標(biāo)準(zhǔn)成本

3、標(biāo)準(zhǔn)成本制定
直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本標(biāo)準(zhǔn)=價格標(biāo)準(zhǔn)*用量標(biāo)準(zhǔn)
直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本制定=小時工資率*單位產(chǎn)品工時
制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本，包括：變動制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本和固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本；其中:變動制造費(fèi)用數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)采用單位產(chǎn)品直接人工工時，價格標(biāo)準(zhǔn)是每一工時變動制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率,它根據(jù)變動制造費(fèi)用預(yù)算總數(shù)除以直接人工標(biāo)準(zhǔn)總工時得到。

變動制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本=單位產(chǎn)品直接人工的標(biāo)準(zhǔn)成本*每小時變動制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)分配率
固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本：
采用變動成本計算，固定制造成本不計入產(chǎn)品成本，固定制造費(fèi)用的控制通過預(yù)算來進(jìn)行。
采用完全成本計算，固定制造費(fèi)用要計入產(chǎn)品成本，用量標(biāo)準(zhǔn)與變動制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)相同，包括：直接人工工時、機(jī)器工時等，價格標(biāo)準(zhǔn)是每小時標(biāo)準(zhǔn)分配率，它根據(jù)固定制造費(fèi)用預(yù)算和直接人工標(biāo)準(zhǔn)總工時來計算求得。
（二）標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析
成本差異=實(shí)際數(shù)量*（實(shí)際價格-標(biāo)準(zhǔn)價格）+標(biāo)準(zhǔn)價格*（實(shí)際數(shù)量-標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）
=價格差異+數(shù)量差異

具體：1、直接材料
價格差異=實(shí)際數(shù)量*（實(shí)際價格-標(biāo)準(zhǔn)價格）
數(shù)量差異=（實(shí)際數(shù)量-標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）*標(biāo)準(zhǔn)價格
2、直接人工成本差異：
工資率差異=實(shí)際工時*（實(shí)際工資率-標(biāo)準(zhǔn)工資率）
人工效率差異=（實(shí)際工時-標(biāo)準(zhǔn)工時）*標(biāo)準(zhǔn)工資率
3、變動制造費(fèi)用差異：
變動費(fèi)用耗用差異=實(shí)際工時（變動費(fèi)用實(shí)際分配率-變動費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率）
變動費(fèi)用效率差異=（實(shí)際工時-標(biāo)準(zhǔn)工時）*變動費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率
4、固定制造費(fèi)用差異分析
固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異分析=固定制造費(fèi)用實(shí)際數(shù)-固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)



固定制造費(fèi)用能量差異=固定制造費(fèi)用預(yù)算數(shù)-固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本
（三）、標(biāo)準(zhǔn)成本實(shí)施步驟：
制定單位產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)成本
根據(jù)實(shí)際產(chǎn)量和成本標(biāo)準(zhǔn)計算產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本
匯總計算實(shí)際成本
計算標(biāo)準(zhǔn)成本與實(shí)際成本差異
分析成本差異的發(fā)生原因
向成本負(fù)責(zé)人提供成本控制報告

六、業(yè)績評價
對各級主管人員的業(yè)績評價應(yīng)以其對企業(yè)完成目標(biāo)和計劃中的貢獻(xiàn)和履行職責(zé)中的成績?yōu)橐罁?jù)。按主管責(zé)任和控制范圍，可將責(zé)任單位分為：成本中心、利潤中心、投資中心
（一）成本中心
指：不形成或不考慮其收入，著重考慮所發(fā)生的成本和費(fèi)用的組織。
其職責(zé)：用一定的成本完成規(guī)定的具體任務(wù)。

1、成本中心兩種類型：
u      標(biāo)準(zhǔn)成本中心——所生產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定且明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需投入量的責(zé)任中心。
u      費(fèi)用中心——適用于產(chǎn)出物不能用財務(wù)指標(biāo)衡量或投入產(chǎn)出之間關(guān)系不密切的單位
2、考核指標(biāo)
標(biāo)準(zhǔn)成本中心：既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標(biāo)準(zhǔn)成本

費(fèi)用中心：費(fèi)用預(yù)算
（二）責(zé)任成本
——以具體的責(zé)任單位為對象，以承擔(dān)的責(zé)任為范圍所歸計的成本，即特定責(zé)任中心的全部可控成本。
通常：絕大部分的直接成本為可控成本，但也有不可控的，絕大部分間接成本為不可控成本，但也有可控的。
大多數(shù)的變動成本是可控的，但也有不可控的；約束性固定成本是不可控的，但酌量性固定成本都是可控的。

（（三）利潤中心
——能控制生產(chǎn)和銷售，即對成本負(fù)責(zé)又對收入負(fù)責(zé)，但沒有責(zé)任或沒有權(quán)利決定該資產(chǎn)投資水平，通過利潤來評價其業(yè)績，稱為“利潤中心”
分類：
u      自然利潤中心：直接對外出售產(chǎn)品，在市場上進(jìn)行購銷業(yè)務(wù)。
u      人為利潤中心：在企業(yè)內(nèi)部按照內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格出售產(chǎn)品。

從根本上看：利潤中心指管理人員有權(quán)對供貨來源和市場的選擇進(jìn)行決策的單位。
11、利潤中心的考核指標(biāo)：
主要是：利潤，并補(bǔ)充非貨幣的方法
（（四）投資中心
——指某些分散經(jīng)營的單位或部門，其經(jīng)理擁有權(quán)力不僅包括短期經(jīng)營決策權(quán)，而且，還包括投資規(guī)模和投資類型等投資權(quán)。
投資中心的考核指標(biāo)：不僅要衡量利潤，還要將利潤與所占用的資產(chǎn)聯(lián)系起來。1

11、投資中心考核指標(biāo)：
u      投資報酬率
u      剩余收益
=部門邊際貢獻(xiàn)-部門資產(chǎn)應(yīng)計成本
=部門邊際貢獻(xiàn)-部門資產(chǎn)*資本成本
u      現(xiàn)金回收率=


第四部分 決策


籌資類型：
１、權(quán)益資本與借入資本
２、長期資本和短期資本
長期資本和短期資本構(gòu)成公司的資本期限結(jié)
３、內(nèi)部資本與外部資本
４、直接籌資與間接籌資
間接籌資——指公司借助銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的籌資活動，主要形式：銀行借款、非銀行金融機(jī)構(gòu)借款、融資租賃。
直接融資——指不需經(jīng)過銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，直接同資本供應(yīng)者協(xié)商借款或發(fā)行股票、債券等方法籌措資本。




二、負(fù)債籌資策略
（一）公司債券
公司債券——為籌集資金而向投資人發(fā)出的，承諾按一定利率定期支付利息、并到期支付償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。
１、債券的基本要素和債券種類
債券的基本要素：
債券面值、債券的期限、利率與利息、債券的價格
債券種類：
債券的其它分類：可轉(zhuǎn)換債券、浮動利率債券、收益?zhèn)?
按發(fā)行主體分類：政府債券、金融債券、公司債券
按有無抵押擔(dān)保分類：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券　　　　　　　　　　　　　　　　
按債券是否記名分類：記名債券、無記名債券


２、債券發(fā)行方法
債券發(fā)行條件：
按國際慣例，主要從發(fā)行債券最高限額、發(fā)行公司權(quán)益資本最低限額，公司獲利能力、債券利率水平等進(jìn)行規(guī)定。
債券的發(fā)行方式通常分為公募發(fā)行和私募發(fā)行。
３、債券發(fā)行價格
發(fā)行價格有三種：
等價發(fā)行：指按債券的面值出售
折價發(fā)行：指以低于債券面值的價格出售
溢價發(fā)行：指按高于債券面值的價格出售
　
　　　　?。?

例：華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，利率為10%，期限為10年的債券。在公司決定發(fā)行債券時，當(dāng)時的市場利率為10%，正式發(fā)行時，資金市場利率發(fā)生了變化，情況分別如下：
①資金市場的利率有較大幅度的上升，利率為15%；
②資金市場上的利率有較大幅度的下降，利率為5%；
③資金市場上的利率保持不變。



４、公司債券評級
債券評級的產(chǎn)生與發(fā)展
債券的信用等級
按照國際慣例，債券的級別按其風(fēng)險程度大小分為三等九級兩大類。
債券的評級方法
債券評級機(jī)構(gòu)主要針對以下幾方面對債券進(jìn)行分析判斷。
產(chǎn)業(yè)分析
財務(wù)狀況分析
信托契約分析


５、債券籌資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：籌資成本低、財務(wù)杠桿作用、保證控制權(quán)、
　　　便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)
缺點(diǎn)：財務(wù)風(fēng)險高、限制條款多、籌資數(shù)量受限（公司法規(guī)定：發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過
　　　　　　公司凈資產(chǎn)的４０％）
二、銀行長期借款
１、長期借款種類
按貸款用途分：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科　
　　　　　　　技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款
按提供貸款的機(jī)構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、
　　　　　　　　　保險公司貸款
按有無抵押品：信用貸款、抵押貸款、

　　　

２、取得長期借款的條件：
獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧，有法人資格
經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。
借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)擔(dān)保，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
具有償還貸款的能力
財務(wù)管理、經(jīng)濟(jì)核算制健全，企業(yè)效益良
３、銀行借款的程序
企業(yè)提出借款申請。
銀行審查借款申請。
簽訂借款合同
企業(yè)取得借款
借款歸還



借款合同包括以下內(nèi)容：
基本條款
保證條款
違約條款
其它附屬條款
４、銀行長期借款償還計劃
具體償還方式：完全分期等額償還、部分分期等額還清、
　　　　　　　分期付息到期還本、分期等額償還本余　
　　　　　　　額計息法
５、銀行長期借款籌資有缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：借款籌資速度較快、借款成本低、借款彈性大、　
　　　可發(fā)揮財務(wù)杠桿利益
缺點(diǎn)：財務(wù)風(fēng)險高、限制條款多、籌資數(shù)量有限





1、應(yīng)付帳款
應(yīng)付帳款成本
根據(jù)買方企業(yè)得到信用是否付出代價或成本分為：免費(fèi)信用、有代價信用、展期信用。
①免費(fèi)信用——指買方企業(yè)在公司規(guī)定的折扣期內(nèi)付款，享受折扣而獲得的信用。
②有代價信用——指買方公司放棄折扣需求，付出代價而取得的信用。
放棄現(xiàn)金折扣的成本為：


③展期信用——指買方公司在規(guī)定的信用期滿后，推遲付款而強(qiáng)制取得的信用。
利用現(xiàn)金折扣的決策：
獲得不同的信用要負(fù)擔(dān)不同的成本，故買方企業(yè)要在利用哪種信用之間決策。
２、應(yīng)付票據(jù)——指企業(yè)進(jìn)行延期付款商品交易時開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。按承兌人的不同，分為：商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。
應(yīng)付票據(jù)的承兌期一般不超過９個月，可以帶息也可不帶息，帶息票據(jù)利率一般比銀行借款利率要低，不用保持相應(yīng)的補(bǔ)償余額和支付協(xié)議費(fèi)，故融資成本低于銀行借款成本。
３、預(yù)收帳款



４、商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：容易取得、使用靈活且具有彈性、若沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。
缺點(diǎn)：期限短、在放棄現(xiàn)金折扣是付出的成本較高。
（二）、短期借款
短期借款——指企業(yè)向銀行和其它非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以內(nèi)的借款。
１、短期借款種類：
按償還方式不同分：一次性償還和分期償還
按利息支付方法不同分：收款法借款、貼現(xiàn)法借款、加
　　　　　　　　　　　息法借款
按有無擔(dān)保分：抵押借款、信用借款
我國目前的短期借款按目的和用途分為：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。

２、銀行借款的信用條件
信貸限額（信貸額度）——指借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定允許借款人借款的最高限額。
周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定——指銀行具有法律業(yè)務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。
補(bǔ)償性余額——指銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H用款額的一定百分比(通常為10%至20%)計算的最低存款余額.
借款抵押—— 一般根據(jù)抵押品賬面價值決定貸款金額，通常為抵押品賬面價值的30%至50%，比例高低取決于抵押品變現(xiàn)能力和銀行的風(fēng)險偏好。
抵押借款的資金成本高于非抵押借款資金成本。


3、償還條件：
短期貸款的償還方式有：到期一次償還和貸款期內(nèi)定期
等額償還
“到期一次償還”方式會加重企業(yè)還款時的財務(wù)負(fù)擔(dān)，增加企業(yè)的拒付風(fēng)險，同時也會降低實(shí)際貸款利率。
“貸款期內(nèi)定期等額償還”方式會提高貸款的實(shí)際利率。
4、借款利息的支付方式
利隨本清法（或收款法）——在借款到期時向銀行支付利息的方法。
貼現(xiàn)法——銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時先從本金中扣除利息部分，到期再償還全部本金的計息方法。
加息法——銀行發(fā)放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。銀行先計算本利和，在貸款期內(nèi)分期等額償還本息和。加息法下，企業(yè)負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率大約高出名義利率一倍

5、企業(yè)對銀行的選擇
主要選擇適宜的借款種類、借款成本、借款條件、并考慮銀行對貸款的風(fēng)險政策、銀行對企業(yè)的態(tài)度、貸款的專業(yè)化程度及銀行的穩(wěn)定性。
6、短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：可靈活使用、取得借款較隨便
缺點(diǎn)：成本較高、在帶有很多附加條件情況下財務(wù)風(fēng)險加劇。
（三）短期融資券
短期融資券——又稱商業(yè)本票。公司為籌集短期資本而發(fā)行的無擔(dān)保短期期票
短期融資券一般由大型工商企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)發(fā)售，投資者為其他企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，平均期限為五個月，具有信用高、風(fēng)險低、變現(xiàn)能力強(qiáng)的特點(diǎn)。


短期融資券特點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：它允許最廣泛和最有力地分配票據(jù)
能以比其他方法更低的利率提供更多的資金
避免與金融機(jī)構(gòu)簽訂籌資協(xié)議的麻煩
缺點(diǎn)：所能籌集的資本有限
在通貨膨脹情況下，許多公司無法找到合適的商業(yè)票據(jù)買主。



（二）股票分類
按股東權(quán)利和義務(wù)分類
按是否記名分類
按股票票面有無金額分類
按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類
（三）普通股股東的權(quán)利：公司管理權(quán)、出售和轉(zhuǎn)讓股份權(quán)、分享盈余權(quán)、剩余財產(chǎn)要求權(quán)
（四）股票的發(fā)行和上市
發(fā)行的目的
股票發(fā)行的條件
股票的發(fā)行與承銷方式
股票上市 ： 1．股票上市應(yīng)考慮的因素
2．股票上市的條件
3．股票上市的暫停與終止
（五）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)


股票發(fā)行的規(guī)定：
每股金額相等
股票發(fā)行可按票面價或超過票面價，不得者價發(fā)行
股票應(yīng)載明：公司名稱、登記日、股票種類、票面金額及股份數(shù)、股票編號等主要事項(xiàng)
向發(fā)起人、國家授權(quán)機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行股票應(yīng)為記名股，向社會發(fā)行股票可為無記名股
公司發(fā)行記名股應(yīng)置備股東名冊
發(fā)行新股條件：
發(fā)行新股應(yīng)有股東大會做出的決議：

(六)優(yōu)先股
1、優(yōu)先股種類
累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股
可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股
參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股
可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股。
２、優(yōu)先股的股東權(quán)利
相對于普通股股東股東權(quán)益：優(yōu)先股股東具有優(yōu)先分配
　　　　　　　股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)、管理權(quán)
３、優(yōu)先股的性質(zhì)
４、優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點(diǎn)


五、吸收直接投資
吸收直接投資——企業(yè)按照“共同投資，共同經(jīng)營，共擔(dān)分險，共享利潤”原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種方式。
（一）吸收直接投資種類
可分為三種：吸收國家投資、吸收法人投資、
　　　　　　吸收個人投資
（二）吸收直接投資中的出資方式
現(xiàn)金投資、實(shí)物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資
（三）吸收直接投資的條件
１、籌資主體應(yīng)當(dāng)是非股份制企業(yè)
２、對無形資產(chǎn)出資的限制
（四）、吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)

決策分析

一、做出正確的經(jīng)營決策（本、量、利分析）
（一）本量利相互關(guān)系
——指：成本、業(yè)務(wù)量、利潤之間的關(guān)系
成本性態(tài)：成本總額對業(yè)務(wù)量的依存關(guān)系。
可分為三種：固定成本、變動成本、混合成本

變動成本：隨業(yè)務(wù)量的增長成正比例增長的成本。
固定成本：不受業(yè)務(wù)量影響的成本
混合成本：隨業(yè)務(wù)量增長而增長，但與業(yè)務(wù)量增長不成正比例的成本。
可以將混合成本進(jìn)一步分解為固定成本和變動成本。
1、損益方程式
（1）基本損益方程式：
由于：利潤=銷售收入-總成本
其中：總成本=變動成本+固定成本=單位變動成本×產(chǎn)量+固定成本

銷售收入=單價×銷售量
假設(shè)：產(chǎn)量與銷售量相同，則有：
利潤=單價×銷量-單位變動成本×銷量-固定成本
（2） 損益方程式的變換形式：
計算銷售量的公式：銷量=
計算單價的公式：
單價= +單位變動成本

計算單位變動成本的公式：
單位變動成本=單價-
計算固定成本的公式：
固定成本=單價×銷量-單位變動成本×
銷量-利潤
（3）計算稅后利潤的損益方程式：
稅后利潤=利潤總額-所得稅
=利潤總額-利潤總額×所得稅稅率
=利潤總額×（1-所得稅稅率）


（二）邊際貢獻(xiàn)方程式
1、邊際貢獻(xiàn)——指銷售收入減去變動成本后的差額。
邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動成本
單位邊際貢獻(xiàn)=單價-單位變動成本
2、邊際貢獻(xiàn)率——指：邊際貢獻(xiàn)在銷售收入中所占的比率。
邊際貢獻(xiàn)率= =
= ×100%



3、基本的邊際貢獻(xiàn)方程式：
利潤=銷售收入-變動成本-固定成本
=邊際貢獻(xiàn)-固定成本
故：利潤=銷量×單位邊際貢獻(xiàn)-固定成本
銷量=

單位邊際貢獻(xiàn)=
固定成本=銷量×單位邊際貢獻(xiàn)-利潤


4、邊際貢獻(xiàn)率方程式：
邊際貢獻(xiàn)=銷售收入×邊際貢獻(xiàn)率
利潤=邊際貢獻(xiàn)-固定成本
利潤=銷售收入×邊際貢獻(xiàn)率-固定成本
此公式可用于多品種企業(yè)：
加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率=
二、盈虧臨界分析
——研究如何確定盈虧臨界點(diǎn)及有關(guān)因素變動對盈虧臨界點(diǎn)的影響

（一）盈虧臨界點(diǎn)確定
盈虧臨界點(diǎn)——指：企業(yè)收入和成本相等的經(jīng)營狀態(tài)，用業(yè)務(wù)量來表示。
1、盈虧臨界點(diǎn)銷售量=
或：盈虧臨界點(diǎn)銷售量=

2、盈虧臨界點(diǎn)銷售額=
3、盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率
——指：盈虧臨界點(diǎn)銷售量占企業(yè)正常銷售量的比重。所謂正常銷售量指：正常市場和正常開工情況下企業(yè)的銷售數(shù)量，也用銷售金額表示。

盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率= ×100%
表明：企業(yè)保本的業(yè)務(wù)量在正常業(yè)務(wù)量中所占比重。也表明保本狀態(tài)下生產(chǎn)經(jīng)營能力的利用程度。
例、某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價2元，單位變動成本1.2元，固定成本1600元/月，計算盈虧臨界點(diǎn)銷售量、銷售額、盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率（正常銷售額為5000元）。
（二）安全邊際和安全邊際率
11、安全邊際——指：正常銷售額超過盈虧臨界點(diǎn)銷售額的差額，表明銷售額下降多少企業(yè)仍不會虧損。

安全邊際=正常銷售額-盈虧臨界點(diǎn)銷售額
表明：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的安全性。有的企業(yè)用實(shí)際訂貨額代替正常銷售額。計算安全邊際。
安全邊際率=
安全邊際和安全邊際率的數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生的虧損的可能性越小，企業(yè)越安全。
安全邊際意義：只有安全邊際才能為企業(yè)提供利潤。當(dāng)安全邊際銷售減去自身變動成本后即成為企業(yè)利潤。

三、 各因素變動分析
主要研究兩個問題：一是：產(chǎn)銷量、成本、價格發(fā)生變動時測定其對利潤的影響；另一方面是：目標(biāo)利潤發(fā)生變動時，分析實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤所需的銷量、收入、支出。
（一）分析有關(guān)因素變動對利潤的影響：目的：
揭示：
(1)外界單一因素發(fā)生變化對利潤的影響
（2)企業(yè)采取某項(xiàng)行動導(dǎo)致有關(guān)因素發(fā)生變化對利潤的影響。
(3)有關(guān)因素發(fā)生相互關(guān)聯(lián)的變化，對利潤的影響

例:某企業(yè)目前損益狀況如下：
銷售收入：1000件×10元/件
銷售成本：
變動成本 6元/件，固定成本：2000元，銷售和管理費(fèi)用（全部固定）：1000
利潤：1000元
討論（1）單一因素變化對利潤影響（如：單位變動成本上升7與/件）
（2）企業(yè)采取某項(xiàng)措施（如:擴(kuò)大廣告支出400元，使銷售量增加10%）
（3）有關(guān)因素發(fā)生相關(guān)聯(lián)變化。如：企業(yè)按國家規(guī)定增加工資，使單位變動成本增加4%，固定成本增加1%，

企業(yè)采取兩項(xiàng)措施：一是提高價格5%，使銷量減少10%，二是增加產(chǎn)量20%，為是銷售順利，增加廣告費(fèi)用500元。
（二）分析實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的有關(guān)條件：
包括擬采取的單項(xiàng)和綜合措施
四、敏感分析：
本主要研究有關(guān)參數(shù)變化會使利潤轉(zhuǎn)為虧損，各參數(shù)變化對利潤變化的影響程度以及各因素變動是如何調(diào)整銷售量以保證原目標(biāo)利潤的實(shí)現(xiàn)。
例：某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價2元，單位變動成本1.2元，預(yù)計明年固定成本40000，產(chǎn)值量100000件，試作敏感性分析。
（1）單價的最小值，（2）各參數(shù)變化對利潤的影響程度
時間價值決策

二、做出正確的時間價值決策
（一）、什么是貨幣的時間價值
１、概念
貨幣的時間價值——貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。
從質(zhì)的規(guī)定性理解：
從量的規(guī)定性理解：
２、貨幣時間價值意義：
可將不同時點(diǎn)的貨幣收支進(jìn)行折算并比較。


（二） 終值、現(xiàn)值計算
1、終值、現(xiàn)值概念
終值：又稱將來值，現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在
未來某一時點(diǎn)上的價值。
現(xiàn)值：又稱本金，現(xiàn)在值。
將未來某一時點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值的過程稱為貼現(xiàn)。
2、時間價值計算
按復(fù)利的方式計算：

復(fù)利的計算
復(fù)利的定義：指：不僅本金要計算利息，而且利息也要計算利息。
與復(fù)利相區(qū)別的概念——單利
、，而無論時間長短所生利息均不加入本金中重復(fù)計息。
復(fù)利終值計算
復(fù)利終值——指：若干期以后，包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。


計算： Fn = P(1 + i)n
其中：(1 + i)n稱作復(fù)利終值系數(shù)，記作
(　 ，i, n, )。查表一。
復(fù)利現(xiàn)值計算
復(fù)利現(xiàn)值（貼現(xiàn)）——指：未來年份收入或支出現(xiàn)金的現(xiàn)在價值。
由：
得：

式中　　　　稱作復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)記作（　　, i, n）
查表二。

年金的計算
（1）年金——指一定時期內(nèi)每期均有相等金額的收付款項(xiàng)。
按年金付款方式可分為：后付年金，先付年金，延期年金，永續(xù)年金。
（2）后付年金終值和現(xiàn)值計算
后付年金——指一定時期內(nèi)每期期末有等額的收付款項(xiàng)。又稱為普通年金。

（3）后付年金終值——指：一定時期每期期末有等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。


式中 稱作普通年金終值，記作( ,i, n)，查表三。

(4)后付年金現(xiàn)值——指：為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)現(xiàn)在需要投入的金額。


式中 是年金現(xiàn)值系數(shù)，記作( , i, n)
例：特羅金比薩公司正在考慮是否投資100萬美元在洛杉磯開四個分店，公司財務(wù)總監(jiān)估計這項(xiàng)投資將在九年內(nèi)每年產(chǎn)生200000美元的凈現(xiàn)金流，公司在其他類似項(xiàng)目中可獲得的投資收益率為15%，公司是否應(yīng)投資分店？



7、延期年金
延期年金——指最初m期沒有收付款項(xiàng)情況下，后面n期有等額的系列收付額項(xiàng)。
計算公式：

或 ：



例：某人在六年后開始的四年之內(nèi)，每年會收到500美元，如果利率為10%，那么他的年金現(xiàn)值是多少？
8、永續(xù)年金現(xiàn)值計算
永續(xù)年金——指無限期等額收或付的特種年金。即：期限趨于無窮的普通年金。永續(xù)年金由于沒有終止時間，故沒有終值。
永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式：


（三）時間價值計算中的幾個特殊問題
（1）短于1年的計息期
若復(fù)利計息在一年內(nèi)發(fā)生幾次，此時給出的了計息間隔期的年利率是名義利率。
例：某企業(yè)年初存入10萬元，在年利率為10%，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，企業(yè)的本利和是多少？
假定：名義年利率為r,一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)為m，計息間隔期為n,則：
計息利率 期數(shù)=
實(shí)際年利率=


（2）折現(xiàn)率（利率）、期間的推算
換算系數(shù)：
一元終值系數(shù)：

一元現(xiàn)值系數(shù)：

一元年金終值系數(shù)：

一元年金現(xiàn)值系數(shù)：

例1：某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額為4000元，連續(xù)9年還清。問：借款利率為多少？
例2：某企業(yè)購買一臺柴油機(jī)更新目前的汽油機(jī)，柴油機(jī)的價格高出汽油機(jī)2000元，但每年可節(jié)約燃料費(fèi)用500元，若利率為10%，則柴油機(jī)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？

投資項(xiàng)目風(fēng)險分析

（一）、風(fēng)險及其衡量
１、風(fēng)險的概念
風(fēng)險——一般指在一定條件下和一定時間內(nèi)可能發(fā)生的　　　　　　
　　　　　各種結(jié)果的變動程度。
２、風(fēng)險的類別
從個別投資主體角度看，風(fēng)險分為：
①市場風(fēng)險
②公司特有風(fēng)險
從公司本身看，風(fēng)險分為：
①經(jīng)營風(fēng)險
②財務(wù)風(fēng)險


３、風(fēng)險的衡量
風(fēng)險的衡量主要有以下步驟：
第一步：確定風(fēng)險事件各種可能結(jié)果概念分布，概率分布應(yīng)符合以下要求：
（1）所有概率Pi均在0和1之間
（2）所有結(jié)果概率之和應(yīng)等于1
第二步：計算風(fēng)險事件的期望報酬率


第三步：計算風(fēng)險程度
風(fēng)險程度用標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量。
標(biāo)準(zhǔn)離差
標(biāo)準(zhǔn)離差率


（二）、風(fēng)險和報酬
１、風(fēng)險報酬的概念
風(fēng)險報酬——指投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而要求的超過
　　　　　　時間價值以外的額外報酬。
２、風(fēng)險和報酬的基本關(guān)系
若將通貨膨脹因素抽象掉，投資的報酬率應(yīng)是無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率之和。即：
期望投資報酬率(K) = 無風(fēng)險報酬率(RF) + 風(fēng)險報酬(RE)
（三）風(fēng)險報酬計算

投資項(xiàng)目風(fēng)險分析：
（一）風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法
基本思想：對于高風(fēng)險的項(xiàng)目，采用較高的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法則選擇方案。
步驟：1、計算風(fēng)險程度（包括現(xiàn)金流入期望值、現(xiàn)金流入標(biāo)準(zhǔn)差、綜合變化系數(shù)計算）
2、確定風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率
3、求用風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率貼現(xiàn)的凈現(xiàn)值

肯定當(dāng)量法
基本思路：先用一個系數(shù)將有風(fēng)險的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金收支，然后用無風(fēng)險的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，用凈現(xiàn)值法則判斷投資項(xiàng)目可行性。
舉例：某公司最低報酬率為6%，有方案A:
現(xiàn)金流量資料為：

投資項(xiàng)目評價方法

投資項(xiàng)目評價基本方法

1、投資項(xiàng)目及類型
單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目
新建項(xiàng)目
投資項(xiàng)目 完整工業(yè)項(xiàng)目
更新改造項(xiàng)目
2、項(xiàng)目投資的主體：
從企業(yè)項(xiàng)目投資的角度看：直接投資主體是企業(yè)本身。首先關(guān)心全部投資資金的投放和回收而無論資金來源于何處。

從項(xiàng)目使用資金來源不同的角度看，項(xiàng)目投資分析應(yīng)分別從自有資金投資者和借入資金投資者的角度分析項(xiàng)目可行性。
3、 項(xiàng)目計算期構(gòu)成
　　項(xiàng)目計算期＝建設(shè)期＋生產(chǎn)經(jīng)營期
４、原始投資額、投資總額
原始投資額——企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力，并開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。
投資總額：投資總額＝原始總投資＋建
設(shè)期資本化利息

資金投入方式：
分：一次投入和分次投入



（一）、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算

１、現(xiàn)金流量——項(xiàng)目計算期內(nèi)因資本循環(huán)可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。
２、現(xiàn)金流量的作用：
揭示未來期間現(xiàn)實(shí)貨幣資金收支運(yùn)動，可以序時動態(tài)反映項(xiàng)目投資的流向和回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系。
用現(xiàn)金流量指標(biāo)取代利潤，可以避免權(quán)責(zé)發(fā)生制下導(dǎo)致不同方案利潤信息相關(guān)性、可比性差、

現(xiàn)金流量信息與項(xiàng)目計算期各時點(diǎn)聯(lián)系，有利于用資金時間價值的形態(tài)動態(tài)的評價投資效果
3、確定現(xiàn)金流量困難與假設(shè)
投資項(xiàng)目類型假設(shè)
財務(wù)可行性分析假設(shè)
全投資假設(shè)
建設(shè)期投入全部資金假設(shè)
經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)
時點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)
確定性假設(shè)

4、現(xiàn)金流量的內(nèi)容
現(xiàn)金流入量：
營業(yè)收入
指：不含稅收入。應(yīng)按當(dāng)期現(xiàn)銷收入加回收以前期應(yīng)收帳款的和計數(shù)確定。假定：正常經(jīng)營年度內(nèi)每期發(fā)生的賒銷額與回收的應(yīng)收帳款大體相同。
回收固定資產(chǎn)余值
回收流動資金
其他現(xiàn)金流入量


現(xiàn)金流出量：
建設(shè)投資（包括：各項(xiàng)建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購置成本、安裝工程費(fèi)用等）
固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+資本化利息
流動資金投資
建設(shè)投資和流動資金投資合稱項(xiàng)目原始總投資
經(jīng)營成本（付現(xiàn)的營運(yùn)成本或付現(xiàn)成本）
經(jīng)營成本=總成本-折舊-攤銷-利息*
各項(xiàng)稅款（包括所得稅、營業(yè)稅）
其他現(xiàn)金流出

特殊：更新改造項(xiàng)目的現(xiàn)金流量：
現(xiàn)金流入量：
因使用新固定資產(chǎn)而增加的營業(yè)收入
處置舊固定資產(chǎn)的變價凈收入
新舊固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)余值的差額
現(xiàn)金流出量：
購置新固定資產(chǎn)的投資
因使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營成本（節(jié)約經(jīng)營成本用負(fù)值）
因使用新固定資產(chǎn)而增加的流動資金投資（節(jié)約的流動資金用負(fù)值）

增加的各項(xiàng)稅款（因收入增加而增加的營業(yè)稅，因納稅所得增加而增加的所得稅）
凈現(xiàn)金流量的確定
一、凈現(xiàn)金流量概念：
——指:項(xiàng)目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同期現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。
其特征：第一、無論是經(jīng)營期內(nèi)還是建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量。

第二、由于現(xiàn)金流入和流出發(fā)生的時間不同，使得建設(shè)期內(nèi)凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零，經(jīng)營期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量多為正值。
凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量
二、凈現(xiàn)金流量的簡算公司：
1、建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年的原始投資數(shù)
2、經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量=該年利潤+該年折舊+該年攤銷+該年利息+該年回收額

更新改造項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量簡算公司：
1、建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流=-（該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變價凈收入）
2、經(jīng)營期各年凈現(xiàn)金流量=該年因更新改造增加的凈利潤+該年因更新改造而增加的折舊+該年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定可繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之差。
舊設(shè)備折舊=

三、凈現(xiàn)金流量計算例題：
例一：
　已知企業(yè)擬購建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬元，按直線法折舊，使用壽命10年，期末有10萬元凈殘值，在建設(shè)起點(diǎn)一次投入借入資金100萬元，建設(shè)期為1年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息10萬元。預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲營業(yè)利潤10萬元，在經(jīng)營期頭三年中，每年歸還借款利息11萬元。假定營業(yè)利潤不變，不考慮所得稅因素。
要求：計算該項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量


例二：
　　某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次投入價款100萬元，資金來源系銀行借款，年利息率10%，建設(shè)期為1年，該固定資產(chǎn)使用10年，按直線法折舊，期末有凈殘值10萬元，投入使用后，經(jīng)營期1至7年每年產(chǎn)品銷售收入（不含稅）增加80.39萬元，第8至10年每年收入增加69.39萬元，同時使第1---10年每年經(jīng)營成本增加37萬元。該企業(yè)所得稅稅率為33%，投產(chǎn)后用凈利潤歸還本金，還本前的經(jīng)營期內(nèi)，每年年末支付借款利息11萬元，連續(xù)歸還7年。
要求：計算各年凈現(xiàn)金流量。


例三：
　　某企業(yè)準(zhǔn)備變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另行購一套新設(shè)備。新設(shè)備的投資額為180000元，舊設(shè)備變價收入80000元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備的預(yù)計凈殘值相等，使用新設(shè)備可使企業(yè)在5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入60000元，并增加經(jīng)營成本30000元，設(shè)備采用直線法計提折舊，新設(shè)備無建設(shè)期，企業(yè)所得稅稅率33%。計算更新設(shè)備項(xiàng)目的差量凈現(xiàn)金流量。


例四：
某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資125萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元，開辦費(fèi)投資5萬元，流動資金投資20萬元，建設(shè)期為一年，建設(shè)期資本化利息10萬元，固定資產(chǎn)和開辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動資金在完工時投入。該項(xiàng)目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法提折舊，期滿有10萬元凈產(chǎn)值，開辦費(fèi)投產(chǎn)后5年內(nèi)攤銷完畢，預(yù)計投產(chǎn)后第一年獲5萬元利潤，以后每年遞增5萬元，從經(jīng)營期第一年起連續(xù)4年每年歸還借款利息11萬元，流動資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回。
要求：計算各年凈現(xiàn)金流量并評價該項(xiàng)目的財務(wù)可行性。


四、現(xiàn)金流量估算中注意的問題：
1、現(xiàn)金流量——非會計收入
計算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時只有現(xiàn)金流量的凈增量才有意義，因?yàn)樗枪窘邮芤粋€項(xiàng)目引發(fā)的直接后果——現(xiàn)金流量的變化。
2、沉沒成本——指過去已經(jīng)發(fā)生的成本。它并不因接受或放棄某項(xiàng)目的決策而改變。
3、機(jī)會成本——當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)被當(dāng)作一種用途使用，而喪失的其他用途帶來的收益，被當(dāng)作成本。

4、關(guān)聯(lián)相應(yīng)——侵蝕
注意：在考慮所建項(xiàng)目凈增現(xiàn)金流量時對公司其他部分產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)相應(yīng)，稱為：侵蝕，指來自于顧客和公司其他產(chǎn)品銷售的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)移到一個新項(xiàng)目上。

資本預(yù)算決策的方法與比較
一、投資決策評價指標(biāo)及分類 主要評價指標(biāo)：投資利潤率、靜態(tài)投資回收期、 凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、 內(nèi)部收益率
（1）按是否考慮時間價值分：貼現(xiàn)指標(biāo)、非貼現(xiàn)指標(biāo)
（2）按性質(zhì)不同分：正指標(biāo)和反指標(biāo)

（3）按數(shù)量特征分：絕對量指標(biāo)和相對量指標(biāo)
（4）按指標(biāo)重要性分：主要指標(biāo)、次要指標(biāo)、輔助指標(biāo)
二、非折現(xiàn)評價指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計算方法
1、投資利潤率：
指：達(dá)到產(chǎn)期正常年度利潤或年平均利潤占投資總額的百分比

投資利潤率=
投資利潤率的決策標(biāo)準(zhǔn)：投資利潤率越高越好，低于無風(fēng)險投資利潤率的方案為不可行方案。
評價：優(yōu)點(diǎn)：
簡單、明了，易于掌握；
不受建設(shè)期長短、投資方式、回收額油無及凈現(xiàn)金流量等條件的影響。
能說明各投資方案的收益水平。

缺點(diǎn)：
沒有考慮資金的時間價值，不能反映建設(shè)期長短及投資方式不同對不同項(xiàng)目的影響。
該指標(biāo)計算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息
該指標(biāo)分子、分母時間特征不一致，分子是時期指標(biāo)，分母是時點(diǎn)指標(biāo)，使計算口徑可比基礎(chǔ)差。

2、靜態(tài)投資回收期
指：投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間，有兩種形式：含建設(shè)期的投資回收期和不含建設(shè)期的投資回收期
計算方法：通過列表計算“累計凈現(xiàn)金流量”的方法確定

特殊地：當(dāng)項(xiàng)目投產(chǎn)后開頭的若干年每年的凈現(xiàn)金流量相等，且這些年內(nèi)的凈現(xiàn)金流量之和大于或等于原始總投資時：
不包括建設(shè)期的投資回收期=



評價標(biāo)準(zhǔn)：投資回收期最短的方案為最優(yōu)方案
特征:能直觀反映原始總投資的返本期限。
但沒有考慮資金時間價值，也沒有考慮回收期滿后現(xiàn)金流量的變化

三、折現(xiàn)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計算方法
1、凈現(xiàn)值
指：項(xiàng)目計算期內(nèi)，按設(shè)定的折現(xiàn)率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和，記作：
NPV
步驟：
計算投資項(xiàng)目每年的凈現(xiàn)金流量
選擇適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率，查表確定相應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)
計算各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值
匯總，得出總個項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

注意：項(xiàng)目評價中，正確選擇折現(xiàn)率至關(guān)重要，折現(xiàn)率過低，會導(dǎo)致效益較差的的項(xiàng)目得以通過；折現(xiàn)率過高，會導(dǎo)致效益較好的項(xiàng)目淘汰。
折現(xiàn)率可選擇：
投資項(xiàng)目的資金成本
投資的機(jī)會成本
不同階段采用不同折現(xiàn)率：如：建設(shè)階段，選擇貸款利率，經(jīng)營期選擇社會資金平均收益率
行業(yè)平均資金收益率
凈現(xiàn)值決策標(biāo)準(zhǔn)：
NPV大于或等于零，可行；否則，不可行。NPV越大越好

評價：
優(yōu)點(diǎn)：
考慮了資金的時間價值
考慮了項(xiàng)目計算期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流量
考慮了投資風(fēng)險，折現(xiàn)率的大小與風(fēng)險有關(guān)，風(fēng)險越大，折現(xiàn)率越高
缺點(diǎn)：
不能從動態(tài)的角度反映投資項(xiàng)目實(shí)際收益水平，當(dāng)項(xiàng)目投資額不等時，用該法不能判斷投資方案的優(yōu)劣
凈現(xiàn)金流量測定和折現(xiàn)率的確定比較困難，而對凈現(xiàn)值計算友重要影響

2、獲利指數(shù)
指：投資后按設(shè)定的折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比，記作：PI
PI=
當(dāng)原始投資在建設(shè)期內(nèi)全部投入時，PI與NPVR之間關(guān)系：
PI=1+NPVR
決策標(biāo)準(zhǔn)：PI大于或等于1，可行；否則，不可行，獲利指數(shù)越大越好。
但在進(jìn)行互斥方案決策時，應(yīng)選擇在保證獲利指數(shù)大于1的情況下，使追加投資所得追加收入最大化。

評價：
優(yōu)缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值法基本相同，但不同的是：獲利指數(shù)法可動態(tài)的反映資金投入產(chǎn)出關(guān)系，彌補(bǔ)凈現(xiàn)值法在投資額不同方案之間不能比較的缺陷。
缺點(diǎn)：無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率
3、內(nèi)部收益率法
指：項(xiàng)目投資實(shí)際可達(dá)到的報酬率，或：使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零時折現(xiàn)率。記作：IRR

經(jīng)濟(jì)含義：項(xiàng)目在整個壽命期內(nèi)，凈收益抵償了包括基建投資在內(nèi)的全部成本后每年還可平均產(chǎn)生的投資收益率。
計算方法：逐步計算法
主觀認(rèn)定折現(xiàn)率，求NPV,
反復(fù)測試，存在一個較小的折現(xiàn)率使NPV>0,一個較大的折現(xiàn)率，使NPV<0,
用內(nèi)插法求IRR
決策標(biāo)準(zhǔn)：
IRR大于或等于籌資的資金成本，項(xiàng)目可行；否則，不可行。

評價：
優(yōu)點(diǎn)：
注重資金的時間價值，能從動態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益，
不受折現(xiàn)率高低的影響
缺點(diǎn)：
計算過程復(fù)雜
當(dāng)經(jīng)營期內(nèi)出現(xiàn)追加投資時，會導(dǎo)致多個IRR出現(xiàn)。

四、折現(xiàn)指標(biāo)之間的關(guān)系
當(dāng)：NPV>0,有：NPVR>0,PI>1,IRR>
當(dāng)：NPV=0，有：NPVR=0,PI=1,IRR=
當(dāng)：NPV<0,有：NPVR<0,PI<0,IRR<
以上指標(biāo)均受項(xiàng)目建設(shè)期長短、投資方式、及各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)量特征的影響。
NPV為絕對值指標(biāo)外，其余均為相對值指標(biāo)。
計算NPV、NPVR、PI指標(biāo)必須事先設(shè)定折現(xiàn)率，而IRR則不需要，它是項(xiàng)目本身可實(shí)現(xiàn)的報酬率。

《財務(wù)管理》--職業(yè)經(jīng)理人講義(ppt)