財務(wù)管理總論
一、教材的變化

第二章：簡化刪除了現(xiàn)金流量表分析中有關(guān)收益質(zhì)量分析的內(nèi)容；
第三章：第二節(jié)針對可持續(xù)增長率的例題和相關(guān)結(jié)論作了補充,提出了有效增長與無效增長的概念；
第四章：簡化刪除了置信區(qū)間和置信概率的有關(guān)內(nèi)容；
第五章：第三節(jié)針對項目系統(tǒng)風(fēng)險的衡量方法刪除了用會計β值法計算β系數(shù)的公式；二是對于利用類比法確定項目β系數(shù)，分為考慮所得稅和不考慮所得稅的兩種計算方法；
第六章：本章教材內(nèi)容基本不變；
第七章：本章從內(nèi)容上看主要是增加了融資租賃籌資的有關(guān)內(nèi)容；
第八章：本章與2004年的教材內(nèi)容相比沒有變化；
第九章：對資本成本的概念重新做了界定；對債務(wù)資金成本的計算方法作了修改；
第十章：將第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法重新編寫，修改了原有的錯誤，并且"營運資本"改稱為"營業(yè)流動資產(chǎn)"，從內(nèi)容看比去年要精練、清晰，但實質(zhì)未變；二是將第三節(jié)中原有計算各年經(jīng)濟利潤時投資資本可以有三種選擇統(tǒng)一為一種方法，就是用期初投資資本來計算；三是在第四節(jié)中強調(diào)了本期市盈率與內(nèi)在市盈率的區(qū)別。
第十一章--第十四章教材內(nèi)容基本不變

第一節(jié)　財務(wù)管理目標

一、綜合表達財務(wù)目標三種觀點的主張、理由和存在的問題
例1：盈利企業(yè)給股東創(chuàng)造了價值，而虧損企業(yè)摧毀了股東財富。（）
答案：×
解析：虧損企業(yè)摧毀了股東財富，但是盈利企業(yè)并不一定給股東創(chuàng)造了價值。

二、影響財務(wù)管理目標實現(xiàn)的因素
例1：影響企業(yè)價值的因素有（）。
A.投資報酬率
B.投資風(fēng)險
C.企業(yè)的目標
D.金融環(huán)境
E.法律環(huán)境
答案：A、B、D、E。
解析:影響企業(yè)價值的因素有：投資報酬率、風(fēng)險、投資項目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策。企業(yè)價值或股價的高低，取決于報酬率和風(fēng)險。而企業(yè)的報酬率和風(fēng)險，又是由企業(yè)的投資項目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的。DE為外部影響因素
例2：在風(fēng)險相同情況下，提高投資報酬率有助于增加股東財富（ ）
答案：√
解析：風(fēng)險和投資報酬率是影響股價的直接因素，當(dāng)在風(fēng)險相同情況下，投資報酬率就成為了惟一直接影響因素了。

三、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突及協(xié)調(diào)辦法
例1：企業(yè)財務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是（）。
A.股東與經(jīng)營者之間的關(guān)系
B.股東與債權(quán)人之間的關(guān)系
C.股東、經(jīng)營者、債權(quán)人之間的關(guān)系
D.企業(yè)與作為社會管理者的政府有關(guān)部門、社會公眾之間的關(guān)系
答案： C
例2：為確保企業(yè)財務(wù)目標的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施有（?。?
A.所有者解聘經(jīng)營者
B.所有者向企業(yè)派遣財務(wù)總監(jiān)
C.在債務(wù)合同中預(yù)先加入限制條款
D.所有者給經(jīng)營者以"股票選擇權(quán)"
答案：ABD
解析：選項AB屬于監(jiān)督措施，選項D屬于激勵措施，選項C屬于協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間沖突的措施。

第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容

一、財務(wù)管理的對象
例題1：無論從任何角度來講，虧損企業(yè)的現(xiàn)金循環(huán)必不能維持。（）
答案：×。
解析：從長期的觀點看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。但從短期來看，虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置以前還是可以維持下去的。

二、財務(wù)管理的內(nèi)容
財務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策、融資決策和股利決策三項。
直接投資和間接投資的區(qū)別：直接投資是指把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)；間接投資是指把資金投放于金融性資產(chǎn)。

三、財務(wù)管理的職能：決策（核心）、計劃、控制

第三節(jié)財務(wù)管理的原則
注意近三年本章考題主要從本節(jié)出題。

一、 財務(wù)管理原則的含義與特征
例題1：下列關(guān)于理財原則的表述中，正確的有（）（2004年，1.5分）
A.理財原則既是理論，也是實務(wù)
B.理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確
C.理財原則是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)
D.理財原則只解決常規(guī)問題，對特殊問題無能為力
答案：ABC
解析：財務(wù)管理原則，是指人們對財務(wù)活動的共同的、理性的認識，它是聯(lián)系理論與實務(wù)的紐帶。理財原則要以財務(wù)理論為基礎(chǔ)，同時理財原則又是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)，所以理財原則既是理論，也是實務(wù)；理財原則不一定在任何情況下都絕對正確；理財原則為解決新的問題提供指引，所以選項D不對。

二、財務(wù)管理的原則的種類及其內(nèi)容
例1：在下列關(guān)于財務(wù)管理"引導(dǎo)原則"的說法中，錯誤的是（）。
A.引導(dǎo)原則只在信息不充分或成本過高，以及理解力有局限時采用
B.引導(dǎo)原則有可能使你模仿別人的錯誤
C.引導(dǎo)原則可以幫助你用較低的成本找到最好的方案
D.引導(dǎo)原則體現(xiàn)"相信大多數(shù)"的思想
答案： C
解析：引導(dǎo)原則不會幫你找到最好的方案，卻常?？梢允悄惚苊庳攧?wù)最差的行動。
例2：下列關(guān)于"有價值創(chuàng)意原則"的表述中，錯誤的是（）。
A.任何一項創(chuàng)新的優(yōu)勢都是暫時的
B.新的創(chuàng)意可能會減少現(xiàn)有項目的價值或者使它變得毫無意義
C.金融資產(chǎn)投資活動是"有價值創(chuàng)意原則"的主要應(yīng)用領(lǐng)域
D.成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力
答案：C
解析：有價值創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項目。
例3：假設(shè)市場是完全有效的，基于市場有效原則可以得出的結(jié)論有（）。
A.在證券市場上，購買和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零
B.股票的市價等于股票的內(nèi)在價值
C.賬面利潤始終決定著公司股票價格
D.財務(wù)管理目標是股東財富最大化
答案； AB
解析：在完全有效的資本市場中，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，所以，A為正確；由于股票的內(nèi)在價值是其未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，股票價格為投資購買股票的現(xiàn)金流出，由于購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零即表明未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，所以B為正確；股票價格受多種因素影響，不是由賬面利潤決定的。財務(wù)管理目標并非基于資本市場有效原則得出的。
例4：為防止經(jīng)營者因自身利益而背離股東目標，股東往往對經(jīng)營者同時采取監(jiān)督與激勵兩種辦法。這是自利行為原則的一種應(yīng)用。（ ）
答案:√
解析：自利行為原則的一個重要應(yīng)用是委托-代理理論。一個公司涉及的利益關(guān)系人很多，其中最重要的是股東、經(jīng)營者和債權(quán)人，這些利益集團，都是按照自利行為原則行事的。企業(yè)和各種利益關(guān)系人之間的關(guān)系，大部分屬于委托代理關(guān)系。這種互相依賴又相互沖突的利益關(guān)系，需要通過"契約"來協(xié)調(diào)。

第四節(jié)　財務(wù)管理的環(huán)境

一、金融資產(chǎn)的特征
例1：一般講，流動性高的金融資產(chǎn)具有的特點是（）。
A.收益率高
B.市場風(fēng)險小
C.違約風(fēng)險大
D.變現(xiàn)力風(fēng)險大
答案：B
解析：金融資產(chǎn)的流動性是指能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性，流動性高的金融性資產(chǎn)具有容易兌現(xiàn)、市場價格波動小的特征。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)不能及時償還的債務(wù)時，流動性高的金融性資產(chǎn)可以迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，降低企業(yè)的風(fēng)險。
例2：一般講，金融性資產(chǎn)的屬性具有如下相互聯(lián)系、相互制約的關(guān)系：（）。
A.流動性強的，收益較差
B.流動性強的，收益較好
C.收益大的，風(fēng)險較小
D.流動性弱的，風(fēng)險較小
答案：A
解析：金融性資產(chǎn)具有流動性、收益性和風(fēng)險性三種屬性。它們之間的關(guān)系是：流動性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險性成正比。

二、金融市場上利率的決定因素
例1：我國發(fā)行的可上市流通的國債,決定其票面利率水平的主要因素有（）。
A.純粹利率
B.通貨膨脹附加率
C.變現(xiàn)風(fēng)險附加率
D.違約風(fēng)險附加率
答案： A、B
解析：國債的變現(xiàn)風(fēng)險和違約風(fēng)險很小，可以忽略不計。
例2：純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率，它的高低受平均利潤率、資金供求關(guān)系、國家調(diào)節(jié)等因素的影響。（）
答案：√
解析：教材P31原話。
例3：近些年我國金融市場利率波動與通貨膨脹有關(guān)，后者起伏不定，利率也隨之而起落。
（）
答案：√
解析：通貨膨脹附加率是構(gòu)成金融市場利率的一部分，通貨膨脹起伏不定，則構(gòu)成利率的通貨膨脹附加率也隨之起伏，所以利率也隨之而起落。
第二章　財務(wù)報表分析

第一節(jié)財務(wù)報表分析概述

　　本節(jié)的目的是介紹財務(wù)分析的基本概念和知識結(jié)構(gòu)。不要求死記硬背，只要求理解。

　　第二節(jié)基本的財務(wù)比率

　　本節(jié)主要介紹財務(wù)比率的定義、計算公式、影響因素和經(jīng)濟含義。對這些內(nèi)容要記憶并理解，它們是進行財務(wù)分析的知識前提。

　　一、學(xué)習(xí)方法
　　1.牢記各比率的計算公式
　　2.掌握財務(wù)報表的基本結(jié)構(gòu)，熟悉報表項目之間的因果、勾稽關(guān)系。
　　3.對不同大類的財務(wù)比率，一方面要知道它們的共性，另一方面要知道它們的差異，這樣才能理解他們在財務(wù)分析中的特定作用。
　　4.要掌握解題技巧，抓"核心指標"，找"問題指標"。

　　二、本節(jié)出題的主要類型
　?。ㄒ唬┛疾熘笜说暮x、分析及影響因素
　　例題1：影響速動比率的因素有（） （1998年，2分）
　　A.應(yīng)收賬款
　　B.存貨
　　C.短期借款
　　D.應(yīng)收票據(jù)
　　E.預(yù)付賬款
　　答案：A、C、D、E
　　解析：計算速動比率時已扣除了存貨，所以存貨不是影響因素。
　　例題2：某公司當(dāng)年的經(jīng)營利潤很多,卻不能償還到期債務(wù)。為查清其原因,應(yīng)檢查的財務(wù)比率包括（?。?（1999年，2分）
　　A.資產(chǎn)負債率
　　B.流動比率
　　C.存貨周轉(zhuǎn)率
　　D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
　　E.已獲利息倍數(shù)
　　答案:B、C、D
　　解析：本題的考點主要是短期償債能力的評價指標及其影響因素。由于不能償還到期債務(wù)，所以說明該企業(yè)短期償債能力較差。選項中只有B是屬于短期償債能力的評價指標。但是CD是影響流動比率分析的因素，所以也要選。
　　例題3： 在進行已獲利息倍數(shù)指標的同行業(yè)比較分析時，應(yīng)選擇本企業(yè)該項指標連續(xù)幾年的數(shù)據(jù)，并從穩(wěn)健的角度出發(fā)，以其中指標最高的年度數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)。（）（2001年，1.5分）
　　答案：×
　　解析：應(yīng)是選擇最低的年度數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)。
　　2.考察業(yè)務(wù)發(fā)生對指標的影響
　　例題4：ABC公司是一個有較多未分配利潤的工業(yè)企業(yè)。下面是上年度發(fā)生的幾筆經(jīng)濟業(yè)務(wù)，在這些業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動資產(chǎn)都超過了流動負債.請回答下列問題（即從每小題的備選答案中選擇一個正確答案，將該答案的英文字母編號填入題內(nèi)的括號）。
　?。?）長期債券投資提前變賣為現(xiàn)金，將會（）。
　　A.對流動比率的影響大于對速動比率的影響
　　B.對速動比率的影響大于對流動比率的影響
　　C.影響速動比率但不影響流動比率
　　D.影響流動比率但不影響速動比率
　　答案：B
　　解析：長期債券投資提前變現(xiàn)，使現(xiàn)金增加，流動負債不變，因此會影響流動比率和速動比率，可將C、D排除。現(xiàn)金是速動資產(chǎn)項目，因此，流動比率和速動比率當(dāng)分子增加相同金額現(xiàn)金時，速動比率變化幅度要大，應(yīng)當(dāng)選擇B。
　　假設(shè)流動比率=2/1；速動比率=1.5/1，兩個指標的分子同時增加1，則流動比率變?yōu)椋?＋1）/1=3，速動比率變?yōu)椋?.5＋1）/1=2.5，所以流動比率的變動率=（3－2）/2=50%，速動比率的變動率=（2.5－1.5）/1.5=66.67%
　?。?）將積壓的存貨若干轉(zhuǎn)為損失，將會（）。
　　A.降低速動比率
　　B.增加營運資本
　　C.降低流動比率
　　D.降低流動比率，也降低速動比率
　　答案：C
　　解析：將積壓存貨轉(zhuǎn)為損失，因為存貨不是速動資產(chǎn)項目，所以不會影響速動比率，則可將A、D排除。存貨減少，流動資產(chǎn)則減少，因此營運資本會降低，則應(yīng)排除B。C為正確選擇。（3）收回當(dāng)期應(yīng)收賬款若干，將會（）。
　　A.增加流動比率
　　B.降低流動比率
　　C.不改變流動比率
　　D.降低速動比率
　　答案：C
　　解析：收回應(yīng)收賬款使現(xiàn)金增加，應(yīng)收賬款減少相同金額，流動資產(chǎn)合計不變，因此流動比率和速動比率都不會變化，則應(yīng)排除A、B、D，C為正確選項。
　　（4）賒購原材料若干，將會（）。
　　A.增大流動比率
　　B.降低流動比率
　　C.降低營運資本
　　D.增大營運資本
　　答案：B
　　解析：賒購原材料使流動資產(chǎn)和流動負債等額增加，所以營運資本不變，則應(yīng)排除C、D。已知業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動資產(chǎn)都超過了流動負債，即流動比率大于1，因此，流動比率分子、分母同時增加相同金額，流動比率的比值則會降低，所以應(yīng)排除A，選擇B。
　　假設(shè)流動比率=2/1，賒購材料的數(shù)額為1，則流動比率變?yōu)椋?＋1）/（1＋1）=3/2=1.5，即流動比率變小。
　　對于比率指標：
　　原來的數(shù)額小于1時，分子分母同時增加相同的數(shù)額，比率值變大
　　原來的數(shù)額大于1時，分子分母同時增加相同的數(shù)額，比率值變小
　　原來的數(shù)額等于1時，分子分母同時增加相同的數(shù)額，比率值不變
　　（5）償還應(yīng)付賬款若干，將會（）。
　　A.增大流動比率，不影響速動比率
　　B.增大速動比率，不影響流動比率
　　C.增大流動比率，也增大速動比率
　　D.降低流動比率，也降低速動比率
　　答案：C
　　解析：償還應(yīng)付賬款使流動資產(chǎn)（速動資產(chǎn)）和流動負債等額同減，會影響流動比率和速動比率，因此，應(yīng)排除A、B.由于，業(yè)務(wù)發(fā)生前流動比率和速動比率均大于1，且已知分子與分母同時減少相等金額，因此，流動比率和速動比率的比值都會增大，則應(yīng)排除D，選擇C。
　　3.考察指標間的勾稽關(guān)系
　　例題5：某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產(chǎn)總額增加12%，負債總額增加9%?？梢耘袛啵摴緳?quán)益凈利率比上年下降了。（　） （2000年，1.5分）
　　答案：√
　　說明：今年權(quán)益凈利率=凈利潤0(1+8%)/[資產(chǎn)0（1+12%）-負債0（1+9%）]，由于分母增長幅度超過分子增長幅度，因此該公司權(quán)益凈利率比上年下降。
　　例題6：某公司年末資產(chǎn)負債表如下，該公司的年末流動比率為2；產(chǎn)權(quán)比率為0.7；以銷售額和年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)率14次；以銷售成本和年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)率為10次；本年銷售毛利額為40000元。
　　要求：利用資產(chǎn)負債表中已有的數(shù)據(jù)和以上已知資料計算表中空缺的項目金額　　
資產(chǎn) 負債及所有者權(quán)益
貨幣資金5000 應(yīng)付賬款?
應(yīng)收賬款凈額? 應(yīng)交稅金7500
存貨? 長期負債?
固定資產(chǎn)凈額50000 實收資本60000
 未分配利潤?
合計85000 總計?

　　分析：
　?、倭惺疽阎獥l件中的指標：
　　流動資產(chǎn)/流動負債=2 （1）
　　負債/所有者權(quán)益=0.7 （2）
　　銷售收入/存貨=14 （3）
　　銷售成本/存貨=10 （4）
　　銷售收入－銷售成本=40000 （5）
　　②根據(jù)（3）÷（4）可得銷售收入/銷售成本=1.4，結(jié)合（5）即可得出銷售成本=100000元，年末存貨=10000元
　?、蹜?yīng)收賬款凈額=85000－5000－10000－50000=20000元
　　④負債＋所有者權(quán)益=85000結(jié)合上面的條件（2），可以得出所有者權(quán)益=50000元，
　　未分配利潤=50000－60000=－10000元
　?、萘鲃淤Y產(chǎn)=5000＋20000＋10000=35000元，結(jié)合前面的條件（1）可以得出流動負債=17500元，所以應(yīng)付賬款=17500－7500=10000元。
　　⑥總負債=85000－50000=35000，所以長期負債=35000－17500=17500元
　　答案：
資產(chǎn) 負債及所有者權(quán)益
貨幣資金5000 應(yīng)付賬款10000
應(yīng)收賬款凈額20000 應(yīng)交稅金7500
存貨10000 長期負債17500
固定資產(chǎn)凈額50000 實收資本60000
 未分配利潤-10000
合計85000 總計 85000

　　第三節(jié)　財務(wù)報表分析的應(yīng)用

　　一、 杜邦分析體系
　?。ㄒ唬┒虐铙w系的核心公式
　　凈資產(chǎn)收益率
　　=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
　　=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
　　例題7：某企業(yè)去年的銷售凈利率為5.73%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17；今年的銷售凈利率為4.88%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.88。若兩年的資產(chǎn)負債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢為（）。
　　A.下降
　　B.不變
　　C.上升
　　D.難以確定
　　[答案]C
　　[解析]權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
　　去年的資產(chǎn)凈利率= 5.73% × 2.17=12.43%
　　今年的資產(chǎn)凈利率= 4.88% × 2.88= 14.05%
　　因此，權(quán)益凈利率今年比去年呈上升趨勢。
　?。ǘ?quán)益乘數(shù)的含義與計算
　　權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率=1/（1-資產(chǎn)負債率）
　　權(quán)益乘數(shù)越高，負債比重越大
　　例題8：在杜邦分析體系中，假設(shè)其他情況相同，下列說法中錯誤的是（）。
　　A.權(quán)益乘數(shù)大則財務(wù)風(fēng)險大
　　B.權(quán)益乘數(shù)大則權(quán)益凈利率大
　　C.權(quán)益乘數(shù)等于資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)
　　D.權(quán)益乘數(shù)大則資產(chǎn)凈利率大
　　答案：D
　　解析：權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，因此權(quán)益乘數(shù)大則財務(wù)風(fēng)險大。權(quán)益凈利率等于資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)，則權(quán)益凈利率與權(quán)益乘數(shù)成正比例關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，即資產(chǎn)除以權(quán)益。資產(chǎn)凈利率的大小，是由銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小決定的，與權(quán)益乘數(shù)無關(guān)。
　?。ㄈ┒虐钬攧?wù)分析法的應(yīng)用
　　1.比較分析法的應(yīng)用
　　與企業(yè)過去比
　　與同行業(yè)先進水平比
　　2.因素分析法的應(yīng)用
　　（1）指標分解：　　
序號 思 路 比率 對比 結(jié) 論
1 核心指標 權(quán)益凈利率 同業(yè) 歷史 好或差
2 分解權(quán)益凈利率 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 同業(yè) 歷史 好則結(jié)束 差則繼續(xù)
3 分解資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 同業(yè) 歷史 好則結(jié)束 差則繼續(xù)
4 進一步分解銷售凈利率 收入、銷售成本、管理費用、 銷售費用的絕對數(shù)或相對數(shù) 同業(yè) 歷史 結(jié)論
5 進一步分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率 同業(yè) 歷史 結(jié)論
　?。?）連環(huán)替代法的應(yīng)用
　　需要注意兩個問題：
　　每次只能替代一個因素，每一次替代以上一次替代為基礎(chǔ)；
　　替代的順序（按照題目中的已知條件進行）。
　　例題9：ABC公司近三年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)比率如下　　
 20×1年 20×2年 20×3年
銷售額（萬元） 4000 4300 3800
總資產(chǎn)（萬元） 1430 l560 1695
普通股（萬元） 100 100 100
保留盈余（萬元） 500 550 550
所有者權(quán)益合計 600 650 650
流動比率 1.19 1.25 1.20
平均收現(xiàn)期（天） 18 22 27
存貨周轉(zhuǎn)率 8.0 7.5 5.5
債務(wù)／所有者權(quán)益 1.38 1.40 1.61
長期債務(wù)／所有者權(quán)益 0.5 0.46 0.46
銷售毛利率 20.0% 16.3% 13.2%
銷售凈利率 7.5% 4.7% 2.6%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.80 2.76 2.24
總資產(chǎn)凈利率 21% 13% 6%
　　假設(shè)該公司沒有營業(yè)外收支和投資收益、所得稅率不變，要求：
　?。?）分析說明該公司運用資產(chǎn)獲利能力的變化及其原因；
　　答案：
　?。?）①該公司總資產(chǎn)凈利率在平穩(wěn)下降，說明其運用資產(chǎn)獲利的能力在降低，其原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都在下降。
　?、阡N售凈利率下降的原因是銷售毛利率在下降；盡管在20×3年大力壓縮了期間費用，仍未能改變這種趨勢。
　　③總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是平均收現(xiàn)期延長和存貨周轉(zhuǎn)率下降。　　
 20×1年 20×2年 20×3年
毛利 800 700.9 501.6
凈利 300 202.1 98.8
期間費用 500 498.8 402.8
　?。?）按順序確定20×3年與20×2年相比銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對資產(chǎn)獲利能力的影響數(shù)額(百分位取整)
　　答案：銷售凈利率的影響=(2.6%-4.7%)×2.76= -6%
　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=2.6%×(2.24-2.76)=-1%
　?。?）分析說明該公司資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益的變化及其原因；
　　答案：①該公司總資產(chǎn)在增加，主要原因是存貨和應(yīng)收賬款占用增加。
　　解析:　　
 20×1年 20×2年 20×3年
總資產(chǎn) 1430 1560 1695
流動資產(chǎn) 630.7 763.75 895.2
長期資產(chǎn) 799.3 796.25 799.8
　　(說明總資產(chǎn)增加是流動資產(chǎn)增加造成的)
　　以×1年的數(shù)據(jù)為例：
　　流動資產(chǎn)=流動負債×流動比率
　　流動負債=負債-長期負債=830-300=530
　　負債=總資產(chǎn)-所有者權(quán)益=1430-600=830
　　長期負債=所有者權(quán)益×0.5=600×0.5=300
　?。ɡ^續(xù)分析流動資產(chǎn)構(gòu)成：）　　
 20×1年 20×2年 20×3年
流動資產(chǎn) 630.7 763.75 895.2
存貨 400 479.88 599.71
應(yīng)收賬款 200 262.78 285
其它 30.7 21.09 10.49
　　(說明流動資產(chǎn)增加的主要原因是存貨和應(yīng)收賬款的增加)
　　以×1年的數(shù)據(jù)為例：
　　應(yīng)收賬款=(平均收現(xiàn)期×銷售額)/360=(18×4000)/360=200
　　銷售成本=銷售收入-銷售毛利=4000-800=3200
　　存貨=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)率=3200/8=400
　?、谪搨脑黾又饕怯捎诹鲃迂搨脑黾釉斐傻?。
　　解析:　　
 20×1年 20×2年 20×3年
負債總額 830 910 1045
長期負債 300 299 299
流動負債 530 611 746
　?、蹚谋碇锌梢钥闯鏊姓邫?quán)益增加很少,在20×2年增加50萬，20×3年未增加。大部分盈利用于發(fā)放股利。
　?。?）假如你是該公司的財務(wù)經(jīng)理，在20×4年應(yīng)從哪些方面改善公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。
　　答案：①擴大銷售；②降低存貨；③降低應(yīng)收賬款；④增加收益留存；⑤降低進貨成本
　　運用杜邦分析體系的答題思路：
　?。?）核心指標

財務(wù)管理總論