職稱財(cái)管講義-項(xiàng)目投資
　本章是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重點(diǎn)章節(jié)，近幾年每年分?jǐn)?shù)均在20分左右，因此要求考生要全面理解、掌握。
　　
　　第一節(jié)　項(xiàng)目投資概述
　　
　　本節(jié)需要掌握的要點(diǎn)：
　　一、項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn)
　　二、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成
　　三、投資總額與原始投資額的關(guān)系
　　四、資金投入方式
　　
　　要點(diǎn)講解：
　　
　　一、項(xiàng)目投資的含義與特點(diǎn)
　　項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。
　　
　　特點(diǎn)：（P198）
　　投資金額大；影響時(shí)間長(zhǎng)；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)險(xiǎn)大
　　
　　二、項(xiàng)目計(jì)算期構(gòu)成：
　　項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。
　　
　　項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期
　　n＝s+p
　　【例6-1】項(xiàng)目計(jì)算期的計(jì)算
　　某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，預(yù)計(jì)使用壽命為10年。
　　要求：就以下各種不相關(guān)情況分別確定該項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期。
　?。?）在建設(shè)起點(diǎn)投資并投產(chǎn)。
　　（2）建設(shè)期為一年。
　　解：（1）項(xiàng)目計(jì)算期＝0+10＝10（年）
　　　?。?）項(xiàng)目計(jì)算期＝1+10＝11（年）
　　
　　三、投資總額與原始總投資的關(guān)系
　　1.原始總投資：（P201）反映項(xiàng)目所需現(xiàn)實(shí)資金水平的價(jià)值指標(biāo)。是指為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。
　?。?）建設(shè)投資：固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、開(kāi)辦費(fèi)投資
　　注意固定資產(chǎn)投資與固定資產(chǎn)原值不同
　?。?）流動(dòng)資金投資（營(yíng)運(yùn)資金投資或墊支流動(dòng)資金）
　　本年流動(dòng)資金增加額（墊支數(shù)）＝本年流動(dòng)資金需用數(shù)－截止上年的流動(dòng)資金投資額（6.1.3式）
　　經(jīng)營(yíng)期流動(dòng)資金需用數(shù)＝該年流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)－該年流動(dòng)負(fù)債需用數(shù)（6.1.4式）
　　【例6-2】項(xiàng)目投資有關(guān)參數(shù)的計(jì)算
　　企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資10萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為6萬(wàn)元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為15萬(wàn)元；投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為40萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為20萬(wàn)元。
　　根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下：
　?。?）固定資產(chǎn)原值＝100＋6＝106（萬(wàn)元）
　?。?）投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額＝30－15＝15（萬(wàn)元）
　　首次流動(dòng)資金投資額＝15－0＝15（萬(wàn)元）
　　投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額＝40－20＝20（萬(wàn)元）
　　投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金投資額＝20－15＝5（萬(wàn)元）
　　流動(dòng)資金投資合計(jì)＝15＋5＝20（萬(wàn)元）
　　（3）建設(shè)投資額＝100+10＝110（萬(wàn)元）
　?。?）原始總投資額＝110＋20＝130（萬(wàn)元）
　　2.投資總額：（P202）是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。
　　投資總額＝原始總投資+建設(shè)期資本化利息
　　上例中：
　?。?）投資總額＝130＋6＝136（萬(wàn)元）
　　
　　四、資金投入方式
　　一次投入、分次投入
　?。≒202）【例6-2】本題中流動(dòng)資金的投入方式是分次投入，第一次投入發(fā)生在建設(shè)期期末，第二次投入發(fā)生在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期第一期期末。
　　
　　第二節(jié)　現(xiàn)金流量及其計(jì)算
　　
　　一、現(xiàn)金流量的含義
　?。ㄒ唬┈F(xiàn)金流量的定義（教材P204）
　　理解三點(diǎn)：
　　1.財(cái)務(wù)管理中的現(xiàn)金流量，針對(duì)特定投資項(xiàng)目，不是針對(duì)特定會(huì)計(jì)期間。
　　2.內(nèi)容既包括流入量也包括流出量，是一個(gè)統(tǒng)稱。
　　3.不僅包括貨幣資金，而且包括非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。
　?。ǘ┈F(xiàn)金流量的構(gòu)成
　　1.初始現(xiàn)金流量
　　2.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量
　　3.終結(jié)現(xiàn)金流量
　?。ㄈ┐_定現(xiàn)金流量的假設(shè)
　　1.投資項(xiàng)目類型的假設(shè)
　　假設(shè)投資項(xiàng)目只包括單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、完整工業(yè)投資項(xiàng)目和更新改造投資項(xiàng)目三種類型。
　　2.財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)
　　假設(shè)該投資項(xiàng)目已經(jīng)具備國(guó)民經(jīng)濟(jì)可行性和技術(shù)可行性。
　　3.全投資假設(shè)
　　即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待。不區(qū)分自有資金或借入資金，而將所需資金都視為自有資金。歸還借款本金、支付借款利息不屬于投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。
　　4.建設(shè)期投入全部資金假設(shè)
　　5.經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)
　　6.時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)
　　建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生。流動(dòng)資金投資則在經(jīng)營(yíng)期初（或建設(shè)期末）發(fā)生；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外）。
　　7.確定性假設(shè)
　　假設(shè)與項(xiàng)目現(xiàn)金流量有關(guān)的價(jià)格、產(chǎn)銷量、成本水平、企業(yè)所得稅稅率等因素均為已知數(shù)。
　　
　　二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容
　?。ㄒ唬┩暾I(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量
　　1.現(xiàn)金流入量的內(nèi)容
　　（1）營(yíng)業(yè)收入
　?。?）回收固定資產(chǎn)余值
　　指投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)在終結(jié)點(diǎn)報(bào)廢清理或中途變價(jià)轉(zhuǎn)讓處理時(shí)所回收的價(jià)值。
　?。?）回收流動(dòng)資金
　　主要指新建項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期完全終止時(shí)（終結(jié)點(diǎn)）因不再發(fā)生新的替代投資而回收的原墊付的全部流動(dòng)資金投資額。
　?。?）其他現(xiàn)金流入量
　　2.現(xiàn)金流出量的內(nèi)容
　?。?）建設(shè)投資
　　包括固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)以及開(kāi)辦費(fèi)的投資，是建設(shè)期的主要的流出量。
　?。?）流動(dòng)資金投資
　　建設(shè)投資與流動(dòng)資金投資合稱為項(xiàng)目的原始總投資。
　?。?）經(jīng)營(yíng)成本
　　是指經(jīng)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用。簡(jiǎn)稱為付現(xiàn)成本。
　?。?）各項(xiàng)稅款
　　包括營(yíng)業(yè)稅、所得稅。
　?。?）其他現(xiàn)金流出
　　指不包括在以上內(nèi)容中的現(xiàn)金流出項(xiàng)目（如營(yíng)業(yè)外凈支出等）。
　　（二）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量
　　1.現(xiàn)金流入量的內(nèi)容
　?。?）增加的營(yíng)業(yè)收入
　?。?）回收固定資產(chǎn)余值
　　2.現(xiàn)金流出量的內(nèi)容
　?。?）固定資產(chǎn)投資（沒(méi)有無(wú)形資產(chǎn)投資等）
　?。?）新增經(jīng)營(yíng)成本
　　（3）增加的各項(xiàng)稅款
　?。ㄈ┕潭ㄙY產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量
　　1.現(xiàn)金流入量的內(nèi)容
　　（1）因使用新固定資產(chǎn)而增加的營(yíng)業(yè)收入
　?。?）處置舊固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈收入
　?。?）回收固定資產(chǎn)余值的差額
　　2.現(xiàn)金流出的內(nèi)容
　　（1）購(gòu)置新固定資產(chǎn)的投資
　?。?）因使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營(yíng)成本
　?。?）因使用新固定資產(chǎn)而增加的流動(dòng)資金投資
　　（4）增加的各項(xiàng)稅款
　　
　　三、現(xiàn)金流量的估算
　?。ㄒ唬┈F(xiàn)金流入量的估算
　　1.營(yíng)業(yè)收入的估算
　　應(yīng)按照項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計(jì)單價(jià)和預(yù)測(cè)銷售量進(jìn)行估算。
　　此外，作為經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流入量的主要項(xiàng)目，本應(yīng)按當(dāng)期現(xiàn)銷收入額與回收以前期應(yīng)收賬款的合計(jì)數(shù)確認(rèn)。但為了簡(jiǎn)化核算，可假定正常經(jīng)營(yíng)年度內(nèi)每期發(fā)生的賒銷額與回收的應(yīng)收賬款大體相等，即假定"當(dāng)期營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入＝當(dāng)期銷售收入"。
　　2.回收固定資產(chǎn)余值的估算
　　按固定資產(chǎn)的原值乘以其法定凈殘值率即可估算出在終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值。
　　3.回收流動(dòng)資金的估算
　　在終結(jié)點(diǎn)一次性回收的流動(dòng)資金應(yīng)等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。
　?。ǘ┈F(xiàn)金流出量的估算
　　1.建設(shè)投資的估算
　　主要應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目規(guī)模和投資計(jì)劃所確定的各項(xiàng)建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置成本、安裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用來(lái)估算。
　　固定資產(chǎn)投資和原值是不一樣的。會(huì)計(jì)上固定資產(chǎn)原值不僅包括買(mǎi)價(jià)運(yùn)雜費(fèi)等費(fèi)用，還包含資本化利息，但是財(cái)務(wù)管理的建設(shè)投資是不含資本化利息。
　　公式：固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+資本化利息
　　2.流動(dòng)資金投資的估算
　　用每年流動(dòng)資產(chǎn)需用額和該年流動(dòng)負(fù)債需用額的差來(lái)確定本年流動(dòng)資金需用額，然后用本年流動(dòng)資金需用額減去截止上年末的流動(dòng)資金占用額確定本年流動(dòng)資金增加額。
　　3.經(jīng)營(yíng)成本的估算
　　與項(xiàng)目相關(guān)的某年經(jīng)營(yíng)成本等于當(dāng)年的總成本費(fèi)用扣除該年折舊額、無(wú)形資產(chǎn)和開(kāi)辦費(fèi)的攤銷額，以及財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出等項(xiàng)目后的差額。
　　某年經(jīng)營(yíng)成本＝該年的總成本費(fèi)用（含期間費(fèi)用）－該年折舊額、無(wú)形資產(chǎn)和開(kāi)辦費(fèi)攤銷額－該年計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出
　　經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約相當(dāng)于本期現(xiàn)金流入的增加，但為統(tǒng)一現(xiàn)金流量的計(jì)量口徑，在實(shí)務(wù)中仍按其性質(zhì)將節(jié)約的經(jīng)營(yíng)成本以負(fù)值計(jì)入現(xiàn)金流出量項(xiàng)目，而并非列入現(xiàn)金流入量項(xiàng)目。
　　4.各項(xiàng)稅款的估算
　　在進(jìn)行新建項(xiàng)目投資決策時(shí)，通常只估算所得稅；更新改造項(xiàng)目還需要估算因變賣(mài)固定資產(chǎn)發(fā)生的營(yíng)業(yè)稅。
　　只有從企業(yè)或法人投資主體的角度才將所得稅列作現(xiàn)金流出。
　　
　　【歸納】
　　現(xiàn)金流量包括流入量和流出量。
　　
　　（三）估算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題（P211-212）
　　1.必須考慮現(xiàn)金流量的增量
　　2.盡量利用現(xiàn)有會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)
　　3.不能考慮沉沒(méi)成本因素
　　4.充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本
　　機(jī)會(huì)成本指在決策過(guò)程中選擇某個(gè)方案而放棄其他方案所喪失的潛在收益。
　　5.考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門(mén)的影響
　　
　　四、凈現(xiàn)金流量的確定
　?。ㄒ唬﹥衄F(xiàn)金流量的含義
　　凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項(xiàng)目計(jì)算期由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，它是計(jì)算項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的重要依據(jù)。
　　某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量
　?。ǘ﹥衄F(xiàn)金流量的特點(diǎn)
　　財(cái)務(wù)管理的現(xiàn)金流量表與會(huì)計(jì)的現(xiàn)金流量表之間的不同： 　
項(xiàng)目 　財(cái)務(wù)管理 會(huì)計(jì)
反應(yīng)的對(duì)象 針對(duì)特定項(xiàng)目 特定企業(yè)
時(shí)間特征 包括整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期，連續(xù)多年 特定會(huì)計(jì)年度
現(xiàn)金流量表內(nèi)容結(jié)構(gòu) 表格和指標(biāo)兩大部分 主表和輔表兩部分
勾稽關(guān)系 表現(xiàn)為各年的現(xiàn)金流量具體項(xiàng)目與現(xiàn)金流量合計(jì)項(xiàng)目之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系 通過(guò)主、輔表分別按直接法和間接法確定的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行勾稽
信息屬性 面向未來(lái)的預(yù)計(jì)數(shù) 已知的歷史數(shù)據(jù)

　　五、凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式
　?。ㄒ唬?新建項(xiàng)目（以完整工業(yè)投資項(xiàng)目為例）凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式
　　建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量＝－該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額（6.2.4式）
　　
　　【例6-4】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算
　　某企業(yè)擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資1000萬(wàn)元，按直線法折舊，使用壽命10年，期末有100萬(wàn)元凈殘值。在建設(shè)起點(diǎn)一次投入借資金1000萬(wàn)元，建設(shè)期為一年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息100萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100萬(wàn)元。在經(jīng)營(yíng)期的頭3年，每年歸還借款利息110萬(wàn)元（假定營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不變，不考慮所得稅因素）。
　　要求：用簡(jiǎn)化方法計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。
　　解析：該項(xiàng)目的壽命10年，建設(shè)期為1年
　　項(xiàng)目計(jì)算期n=1+10=11（年）
　　固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬(wàn)元）
　　（1）建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的原始投資額
　　NCF0=-1000（萬(wàn)元）
　　NCF1=0
　?。?）經(jīng)營(yíng)期內(nèi)某年凈現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊+攤銷+財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息
　　折舊=（原值-殘值）/使用年限
　　=（1100-100）/10
　　=100（萬(wàn)元）
　　NCF2～4=100+100+110=310（萬(wàn)元）
　　NCF5～10=100+100=200（萬(wàn)元）
　　（3）終結(jié)點(diǎn)的NCF=凈利+折舊+攤銷+利息+回收額
　　NCF11=100+100+100=300（萬(wàn)元）
　　
　　【例6-5】：考慮所得稅的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算（用兩種方法）
　　某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次投入價(jià)款1000萬(wàn)元，資金來(lái)源為銀行借款，年利息率10%，建設(shè)期為1年。該固定資產(chǎn)可使用10年，按直線法折舊，期滿有凈殘值100萬(wàn)元。投入使用后，可使經(jīng)營(yíng)期第1~7年每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加803.9萬(wàn)元，第8~10年每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加693.9萬(wàn)元，同時(shí)使第1~10年每年的經(jīng)營(yíng)成本增加370萬(wàn)元。該企業(yè)的所得稅率為33%，不享受減免稅待遇。投產(chǎn)后第7年末，用稅后利潤(rùn)歸還借款的本金，在還本之前的經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年末支付借款利息110萬(wàn)元，連續(xù)歸還7年。
　　要求：分別按簡(jiǎn)化公式計(jì)算和按編制現(xiàn)金流量表兩種方法計(jì)算該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量（中間結(jié)果保留一位小數(shù)）。
　　解析：
　?。?）項(xiàng)目計(jì)算期=1+10=11（年）
　?。?）資本化的利息：1000×10％×1＝100（萬(wàn)元）
　　固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬(wàn)元）
　　（3）年折舊=（1100-100）/10=100（萬(wàn)元）
　　按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：
　　NCF0=-1000（萬(wàn)元）
　　NCF1=0（萬(wàn)元）
　?。?）經(jīng)營(yíng)期第1～7年每年總成本增加額=370+100+0+110=580（萬(wàn)元）
　　經(jīng)營(yíng)期8～10年每年總成本增加額=370+100+0+0=470（萬(wàn)元）
　?。?）經(jīng)營(yíng)期第1～7年每年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增加額=803.9-580=223.9（萬(wàn)元）
　　經(jīng)營(yíng)期第8～10年每年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增加額=693.9-470=223.9（萬(wàn)元）
　?。?）每年應(yīng)交所得稅=223.9×33%=73.9（萬(wàn)元）
　?。?）每年凈利潤(rùn)=223.9-73.9=150（萬(wàn)元）
　?。?）按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量為：
　　NCF2～8=150+100+110=360（萬(wàn)元）
　　NCF9～10=150+100+0+0=250（萬(wàn)元）
　　NCF11=150+100+0+100=350（萬(wàn)元）
　　
　?。≒219）表6-2　　某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（全部投資）
項(xiàng)目計(jì)算期（第t年） 建設(shè)期 經(jīng)營(yíng)期 合計(jì)
0 1 2 3 … 8 9 10 11
1.0現(xiàn)金流入量： 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　
1.1營(yíng)業(yè)收入 0 0 803.9 　 … 803.9 693.9 693.9 693.9 7709
1.2回收固定資產(chǎn)余值 0 0 0 0 … 0 0 0 100.0 100
1.3現(xiàn)金流入量合計(jì) 0 0 803.9 803.9 … 803.9 693.9 693.9 793.9 7809
2.0現(xiàn)金流出量： 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　
2.1固定資產(chǎn)投資 1000 0 0 0 … 0 0 0 0 1000
2.2經(jīng)營(yíng)成本 0 0 370.0 370.0 … 370.0 370.0 370.0 370.0 3700
2.3所得
　　稅 0 0 73.9 73.9 … 73.9 73.9 73.9 73.9 739
2.4現(xiàn)金流出量合計(jì) 1000 0 443.9 443.9 … 443.9 443.9 443.9 443.9 5439
3.0凈現(xiàn)金流量 -1000 0 360.0 360.0 … 360.0 250.0 250.0 350.0 2370
　　【例6-6】：完整工業(yè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算
　　某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資1250萬(wàn)元，其中固資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)投資50萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資200萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬(wàn)元。固定資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)，即第1年末投入。該項(xiàng)目壽命期10年，因定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有100萬(wàn)元凈殘值；開(kāi)辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢。從經(jīng)營(yíng)期第1年起連續(xù)4年每年歸還借款利息110萬(wàn)元；流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收。投產(chǎn)后每年獲凈利潤(rùn)分別為10萬(wàn)元、110萬(wàn)元、160萬(wàn)元、210萬(wàn)元、260萬(wàn)元、300萬(wàn)元、350萬(wàn)元、400萬(wàn)元、450萬(wàn)元和500萬(wàn)元。
　　要求：按簡(jiǎn)化公式計(jì)算項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量。解析：
　?。?）項(xiàng)目計(jì)算期n=1+10=11（年）
　?。?）固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬(wàn)元）
　　（3）固定資產(chǎn)年折舊=（1100-100）/10=100（萬(wàn)元）
　　終結(jié)點(diǎn)回收額=100+200=300（萬(wàn)元）
　?。?）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：
　　NCF0=-（1000+50）=-1050（萬(wàn)元）
　　NCF1=-200（萬(wàn)元）
　?。?）經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量：
　　NCF2=10+100+50+110=270（萬(wàn)元）
　　NCF3=110+100+110=320（萬(wàn)元）
　　NCF4=160+100+110=370（萬(wàn)元）
　　NCF5=210+100+110=420（萬(wàn)元）
　　NCF6=260+100=360（萬(wàn)元）
　　NCF7=300+100=400（萬(wàn)元）
　　NCF8=350+100=450（萬(wàn)元）
　　NCF9=400+100=500（萬(wàn)元）
　　NCF10=450+100=550（萬(wàn)元）
　　終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量：
　　NCF11=500+100+300=900（萬(wàn)元）
　　
　　【舉例6-1（2003年考題）】
　　已知：某企業(yè)為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。
　　甲方案的凈現(xiàn)金流量為：NCF0＝－1000萬(wàn)元，NCF1＝0萬(wàn)元，NCF2－6＝250萬(wàn)元。
　　乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用800萬(wàn)元購(gòu)置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時(shí)墊支200萬(wàn)元流動(dòng)資金，立即投入生產(chǎn)：預(yù)計(jì)投產(chǎn)后1~10年每年新增500萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入（不含增值稅），每年新增的經(jīng)營(yíng)成本和所得稅分別為200萬(wàn)元和50萬(wàn)元；第10年回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金分別為80萬(wàn)元和200萬(wàn)元。
　　丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：
　　表1　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬(wàn)元
T 0 1 2 3 4 5 6~10 11 合計(jì)
原始投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
年凈利潤(rùn) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊攤銷額 0 0 72 72 72 72 72 72 720
年利息 0 0 6 6 6 0 0 0 18
回收額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金流量 　 　 　 　 　 （A） 　 　 （B）
累計(jì)凈現(xiàn)金流量 　 　 　 　 （C） 　 　 　 　
　　該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下: 　　
T 1 6 10 11
(F/P，8%，t) - 1.5869 2.1589 -
(P/F，8%，t) 0.9259 - - 0.4289
(A/P，8%，t) - - - 0.1401
(P/A，8%，t) 0.9259 4.6229 6.7101 -
　　要求：
　?。?）指出甲方案項(xiàng)目計(jì)算期，并說(shuō)明該方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于何種年金形式
　　答案：
　　甲方案項(xiàng)目計(jì)算期為6年
　　第2至6年的凈現(xiàn)金流量(NCF2-6)屬于遞延年金形式。
　?。?）計(jì)算乙方案項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量
　　答案：乙方案項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量為：
　　NCF0=-800-200=-1000（萬(wàn)元）
　　NCF1-9=營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)成本-所得稅=500-200-50=250（萬(wàn)元）
　　NCF10=250+80+200=250+280=530（萬(wàn)元）
　?。?）根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫(xiě)出表中用字母表示的丙方案相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量（不用列算式），并指出該方案的資金投入方式。
　　答案：
　　A=254（萬(wàn)元）
　　B=1808（萬(wàn)元）
　　C=-250（萬(wàn)元）
　　該方案的資金投入方式為分次投入。
　　解析：
T 0 1 2 3 4 5 6~10 11 合計(jì)
原始
　　投資 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
年凈
　　利潤(rùn) 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折舊
　　攤銷額 0 0 72 72 72 72 72 72 720
年利
　　息 0 0 6 6 6 0 0 0 18
回收
　　額 0 0 0 0 0 0 0 280 280
凈現(xiàn)金
　　流量 -500 -500 172+72+6
　　=250 250 250 （A）182+72=254 254 534 （B）1808
累計(jì)凈現(xiàn)金流量 -500 -1000 -750 -500 （C）-250 　 　 　 　
　?。?）計(jì)算甲、丙兩方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期.(本問(wèn)將會(huì)在以后講到)
　?。?）計(jì)算(P/F,8%,10)和(A/P,8%,10)的值（保留四位小數(shù)）。
　　答案：
　　(P/F,8%,10)=1/（F/P，8%，10）=1/2.1589=0.4632
　　(A/P,8%,10)= 1/(P/A,8%,10)=1/6.7101=0.1490
　?。ㄈ└赂脑焱顿Y項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的簡(jiǎn)化公式：
　　通?？紤]差量的凈現(xiàn)金流量。
　　1.確定差量?jī)衄F(xiàn)金流量需要注意的問(wèn)題：
　　（1）舊設(shè)備的初始投資應(yīng)以其變現(xiàn)價(jià)值確定
　?。?）計(jì)算期應(yīng)以其尚可使用年限為標(biāo)準(zhǔn)
　?。?）舊設(shè)備的變現(xiàn)損失具有抵稅作用，變現(xiàn)收益需要納稅
　　2.差量?jī)衄F(xiàn)金流量的確定
　?。?）若建設(shè)期不為零：
　　
　?。?）若建設(shè)期為零：
　　
　　注意：差量折舊的計(jì)算
　　其中舊設(shè)備的年折舊不是按其原賬面價(jià)值確定的，而是按更新改造當(dāng)時(shí)舊設(shè)備的變價(jià)凈收入扣除假定可繼續(xù)使用若干年后的預(yù)計(jì)凈殘值，再除以預(yù)計(jì)可繼續(xù)使用年限計(jì)算出來(lái)的。（P222）
　　【例6-7】固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量計(jì)算
　　某企業(yè)打算變賣(mài)一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購(gòu)置一套新設(shè)備來(lái)替換它。取得新設(shè)備的投資額為180000元，舊設(shè)備的折余價(jià)值為90151元，其變價(jià)凈收入為80000元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1年增加營(yíng)業(yè)收入50000元，增加經(jīng)營(yíng)成本25000元；第2~5年每年增加營(yíng)業(yè)收入60000元，增加經(jīng)營(yíng)成本30000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。企業(yè)所得稅率為33%，假設(shè)處理舊設(shè)備不涉及營(yíng)業(yè)稅金，全部資金來(lái)源均為自有資金。
　　要求：用簡(jiǎn)算法計(jì)算該更新設(shè)備項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的差量?jī)衄F(xiàn)金流量（NCFt）。（不保留小數(shù)）
　　解析：
　　根據(jù)所給資料計(jì)算相關(guān)指標(biāo)如下：
　?。?）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=新設(shè)備的投資-舊設(shè)備的變價(jià)凈收入=180000-80000=+100000（元）
　　所以：△NCF0=-（180000-80000）=-100000（元）
　　（2）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=舊固定資產(chǎn)折余價(jià)值-變價(jià)凈收入=90151-80000=+10151（元）
　　變現(xiàn)損失抵稅=10151×33%=3350（元）
　?。?）經(jīng)營(yíng)期第1～5年每年因更新改造而增加的折舊=100000/5=+20000（元）
　　（4）經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額=該年增加的經(jīng)營(yíng)成本+該年增加的折舊=25000+20000=+45000（元）
　?。?）經(jīng)營(yíng)期第2～5年每年總成本的變動(dòng)額=30000+20000=+45000（元）
　　（6）經(jīng)營(yíng)期第1年凈利潤(rùn)的變動(dòng)額=（50000-45000）×（1-33%）=+3350（元）
　?。?）經(jīng)營(yíng)期第2～5年凈利潤(rùn)的變動(dòng)額=（60000-50000）×（1-33%）=+6700（元）
　　所以：按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的經(jīng)營(yíng)期差量?jī)衄F(xiàn)金流量為：
　　△NCF1=3350+20000+3350=26700（元）
　　△NCF2～5=6700+20000=26700（元）
　　
　　[舉例6-2]
　　【2002年試題】為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。
　　相關(guān)資料如下：
　　資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）。
　　要求及答案：
　　（1）根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)：
　?、?當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值；
　　當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值=299000-190000=109000（元）
　　② 當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入；
　　當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入=110000-1000=109000（元）
　　資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。
　　甲方案的資料如下：
　　購(gòu)置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營(yíng)收入110000元，增加經(jīng)營(yíng)成本20000元；在第2～4年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100000元；第5年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。
　　要求及答案：
　?。?）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：
　?、?更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；
　　更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=550000-109000=+441000（元）
　　② 經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額；
　　經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額=20000+80000=+100000（元）
　?、?經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額；
　　經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額=110000-100000=+10000（元）
　?、?經(jīng)營(yíng)期第1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)；
　　經(jīng)營(yíng)期第1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)=10000×（1-33%）=+6700（元）
　?、?經(jīng)營(yíng)期第2～4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)；
　　經(jīng)營(yíng)期第2～4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)=100000×（1-33%）=+67000（元）
　?、?第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額；
　　第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額=50000-9000=+41000（元）

職稱財(cái)管講義-項(xiàng)目投資