財(cái)務(wù)報(bào)表分析的其他領(lǐng)域
財(cái)務(wù)報(bào)表分析的其他領(lǐng)域
現(xiàn)金流量分析
財(cái)務(wù)比率在其他領(lǐng)域的應(yīng)用
財(cái)務(wù)比率在財(cái)務(wù)失敗預(yù)測中的應(yīng)用
一、現(xiàn)金流量分析
現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)
現(xiàn)金流量分析主要財(cái)務(wù)比率
現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)
現(xiàn)金流量表的主要目的是向使用者提供關(guān)于公司在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金狀況變動(dòng)的“原因”。
這些原因包括三個(gè)方面：營業(yè)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)。
有些籌資和投資活動(dòng)對公司當(dāng)前的現(xiàn)金流量并無直接的影響，如公司通過發(fā)行股票換取固定資產(chǎn)、長期債券轉(zhuǎn)換為普通股票等。
現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)（續(xù)1）
但是，這些“純粹”的財(cái)務(wù)活動(dòng)：〈1〉是重大的財(cái)務(wù)活動(dòng)；〈2〉會(huì)影響公司未來的現(xiàn)金流量。
因此，應(yīng)在現(xiàn)金流量表中作出適當(dāng)反映（我國將其列于現(xiàn)金流量表的附注部分）。
現(xiàn)金流量分析主要財(cái)務(wù)比率
營業(yè)現(xiàn)金流量 / 流動(dòng)負(fù)債
營業(yè)現(xiàn)金流量 / 債務(wù)總額
每股營業(yè)現(xiàn)金流量
營業(yè)現(xiàn)金流量 / 現(xiàn)金股利
1、營業(yè)現(xiàn)金流量 / 流動(dòng)負(fù)債
該比率反映用營業(yè)現(xiàn)金流量償還本期到期債務(wù)（一年內(nèi)到期的長期債務(wù)及流動(dòng)負(fù)債）的能力。該比率值越高，企業(yè)流動(dòng)性就越強(qiáng)。
由于該比率的“分子”僅僅是“營業(yè)現(xiàn)金流量”，即不包括財(cái)務(wù)活動(dòng)（融資與投資活動(dòng)）產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，故該比率事實(shí)上旨在說明公司通過“營業(yè)”活動(dòng)產(chǎn)生的“凈”現(xiàn)金流量對于短期債務(wù)償還的保障程度。
2、營業(yè)現(xiàn)金流量 / 債務(wù)總額
該比率反映用營業(yè)現(xiàn)金流量償還所有債務(wù)的能力。該比率值越高，企業(yè)流動(dòng)性就越強(qiáng)。
“分子”營業(yè)現(xiàn)金流量同上；“分母”債務(wù)總額，在保守計(jì)算中可以包括除股東權(quán)益之外的所有“負(fù)債與權(quán)益”項(xiàng)目，如“遞延稅貸項(xiàng)”、“可贖回優(yōu)先股”等。
3、每股營業(yè)現(xiàn)金流量
每股營業(yè)現(xiàn)金流量：
（營業(yè)現(xiàn)金流量 — 優(yōu)先股股利）/ 流通在外的普通股股數(shù)
該指標(biāo)反映公司營業(yè)活動(dòng)為每股普通股提供（創(chuàng)造）的凈現(xiàn)金流量，從而是衡量公司股利支付能力的一個(gè)重要指標(biāo)。
每股營業(yè)現(xiàn)金流量（續(xù)1）
通常，該比率應(yīng)高于“每股收益”，因?yàn)?ldquo;營業(yè)現(xiàn)金流量 = 凈收益 + 折舊”（假設(shè)應(yīng)收、應(yīng)付款正常變化）。
計(jì)算式中，“流通在外的普通股股數(shù)”與“每股收益”計(jì)算中相同。
4、營業(yè)現(xiàn)金流量 / 現(xiàn)金股利
該比率反映的是公司用年度營業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利的能力。比率值越高，表明公司支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。
二、財(cái)務(wù)比率在其他領(lǐng)域的應(yīng)用
商業(yè)銀行信貸決策中常用的財(cái)務(wù)比率
貸款協(xié)議中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率
公司總會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率
公司目標(biāo)中常用的主要財(cái)務(wù)比率
注冊會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率
特許財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率
年度報(bào)告中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率
商業(yè)銀行信貸決策中常用的財(cái)務(wù)比率
比率 重要性程度 衡量的主要方面
債務(wù)/權(quán)益比率 8.71 長期安全性
流動(dòng)比率 8.25 流動(dòng)性
現(xiàn)金流量/本期到期長期債務(wù) 8.08 長期安全性
固定費(fèi)用償付率 7.58 長期安全性
稅后凈利潤率 7.56 獲利能力
利息保障倍數(shù) 7.50 長期安全性
稅前凈利潤率 7.43 獲利能力
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 7.33 長期安全性
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 7.25 流動(dòng)性
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 7.08 流動(dòng)性

商業(yè)銀行信貸決策中常用的財(cái)務(wù)比率（續(xù)1）
注:<1>重要性等級最高為9分,最低為0分。
<2>上述10個(gè)比率,是被信貸管理人員認(rèn)為59個(gè)財(cái)務(wù)比率中最重要的10個(gè)。
貸款協(xié)議中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率
比率 出現(xiàn)26%以上百分比 衡量主要方面
債務(wù)/權(quán)益比率 92.5 長期安全性
流動(dòng)比率 90.0 流動(dòng)性
股利支付率 70.0 *
現(xiàn)金流量/本期到期長期債務(wù) 60.3 長期安全性
固定費(fèi)用償付率 55.2 長期安全性
利息保障倍數(shù) 52.6 長期安全性
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 44.7 長期安全性
權(quán)益/資產(chǎn) 41.0 *
現(xiàn)金流量/債務(wù)總額 36.1 長期安全性
速動(dòng)比率 33.3 流動(dòng)性
公司總會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率
比率 重要性等級 衡量的主要方面
每股收益 8.19 獲利能力
稅后權(quán)益收益率 7.83 獲利能力
稅后凈利潤率 7.47 獲利能力
債務(wù)/權(quán)益比率 7.46 長期安全性
稅前凈利潤率 7.41 獲利能力
稅后總投入資本收益率 7.20 獲利能力
稅后資產(chǎn)收益率 6.97 獲利能力
股利支付率 6.83 其他
價(jià)格/收益比率 6.81 其他
流動(dòng)比率 6.71 流動(dòng)性
公司目標(biāo)中常用主要財(cái)務(wù)比率
比率 在目標(biāo)中出現(xiàn)公司百分比 衡量主要方面
每股收益 80.6 獲利能力
債務(wù)/權(quán)益比率 68.8 長期安全性
稅后權(quán)益收益率 68.5 獲利能力
流動(dòng)比率 62.0 流動(dòng)性
稅后凈利潤率 60.9 獲利能力
股利支付率 54.3 其他
稅后總投入資本收益率 53.3 獲利能力
稅前凈利潤率 52.2 獲利能力
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 47.3 流動(dòng)性
稅后資產(chǎn)收益率 47.3 獲利能力

注冊會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率
比率 重要性等級 衡量的主要方面
流動(dòng)比率 7.10 流動(dòng)性
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 6.94 流動(dòng)性
稅后權(quán)益收益率 6.79 獲利能力
債務(wù)/權(quán)益比率 6.78 長期安全性
速動(dòng)比率 6.77 流動(dòng)性
稅后凈利潤率 6.67 獲利能力
稅前凈利潤率 6.63 獲利能力
稅后資產(chǎn)收益率 6.39 獲利能力
稅后總投入資本收益率 6.30 獲利能力
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 6.09 流動(dòng)性
特許財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率
比率 重要性等級 衡量的主要方面
稅后權(quán)益收益率 8.21 獲利能力
價(jià)格/收益比率 7.65 其他
每股收益 7.58 獲利能力
稅后凈利潤率 7.52 獲利能力
稅后權(quán)益收益率 7.41 獲利能力
稅前凈利潤率 7.32 獲利能力
固定費(fèi)用償付率 7.22 長期安全性
速動(dòng)比率 7.10 流動(dòng)性
稅后資產(chǎn)收益率 7.06 獲利能力
利息保障倍數(shù) 7.06 長期安全性
年度報(bào)告最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率
比率 公司數(shù) 總經(jīng)理信部門評述部門重點(diǎn)財(cái)務(wù)評論財(cái)務(wù)摘要
每股收益 100 66 5 98 45 93
每股股利 98 53 10 85 49 88
每股帳面價(jià)值 84 10 3 53 18 63
營運(yùn)資本 81 1 1 50 23 67
權(quán)益收益率 62 28 3 21 23 37
利潤率 58 10 3 21 23 35
實(shí)際稅率 50 2 1 2 46 6
流動(dòng)比率 47 3 1 16 12 34
債務(wù)/資本 23 9 0 4 14 13
年度報(bào)告最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率（續(xù)1）
比率 公司數(shù) 總經(jīng)理信部門評述部門重點(diǎn)財(cái)務(wù)評論財(cái)務(wù)摘要
資本收益率 21 6 2 8 8 5
債務(wù)/權(quán)益 19 5 0 3 8 8
資產(chǎn)收益率 13 4 1 2 5 10
股利支付率 13 3 0 0 6 6
銷售毛利率 12 0 1 0 11 3
稅前毛利率 10 2 0 3 6 6
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 7 1 0 0 4 4
價(jià)格/收益比率7 0 0 0 1 6
營業(yè)毛利率 7 1 0 2 6 1
每小時(shí)人工 5 0 2 3 2 2
年度報(bào)告最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率（續(xù)2）
總共調(diào)查了100家公司,故上表中的數(shù)據(jù)既是絕對數(shù),又是百分?jǐn)?shù);
同一比率在同一家公司年度報(bào)告中可能同時(shí)出現(xiàn)于兩個(gè)或兩個(gè)以上的地方
故年度報(bào)告中五個(gè)具體位置出現(xiàn)某一比率的頻率總和可能會(huì)超過左列所顯示的出現(xiàn)頻率。
年度報(bào)告最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率（續(xù)3）
出現(xiàn)最多的多為獲利能力比率。
有關(guān)比率的計(jì)算方式存在較大差異,尤其是債務(wù)/權(quán)益(資產(chǎn))比率。（該比率出現(xiàn)了23次，計(jì)有11種不同的計(jì)算公式。
三、財(cái)務(wù)比率在財(cái)務(wù)失敗預(yù)測中的應(yīng)用
單變量模型
多變量模型
1、單變量模型
該模型由威廉·比弗（William Beaver）于1968年提出。其基本特點(diǎn)是：用一個(gè)財(cái)務(wù)比率（變量）預(yù)測財(cái)務(wù)失敗。
威廉·比弗定義的財(cái)務(wù)失敗包括：破產(chǎn)、拖欠償還債券、透支銀行帳戶、或無力支付優(yōu)先股利。
單變量模型（續(xù)1）
威廉·比弗的基本研究方法：從《MOOD行業(yè)手冊》中抽取79個(gè)失敗企業(yè)和79個(gè)成功企業(yè)，進(jìn)行比較研究，（注：為每一個(gè)失敗企業(yè)找一個(gè)具有相同資產(chǎn)規(guī)模的成功企業(yè)）
研究發(fā)現(xiàn)：下列財(cái)務(wù)比率有助于預(yù)測財(cái)務(wù)失?。ㄒ灶A(yù)測能力為序）：
〈1〉現(xiàn)金流量/債務(wù)總額；
單變量模型（續(xù)2）
〈2〉凈收益/資產(chǎn)總額；
〈3〉債務(wù)總額/資產(chǎn)總額（關(guān)注比率趨勢很有必要）
特點(diǎn)及其解釋：這三個(gè)指標(biāo)均為反映企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況而非短期財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)；威廉·比弗所作的解釋是——由于企業(yè)失敗對于所有利害關(guān)系人來講都代價(jià)昂貴，故決定一個(gè)企業(yè)是否“宣告”失敗的因素，主要是那些長期因素，而不是短期因素。
單變量模型（續(xù)3）
其他發(fā)現(xiàn)：威廉·比弗的研究還指出，失敗企業(yè)在三個(gè)主要流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目分布上具有下列特點(diǎn)：
〈1〉失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金，但有較多的應(yīng)收賬款；
〈2〉失敗企業(yè)的存貨一般較少；
〈3〉當(dāng)把現(xiàn)金和應(yīng)收賬款加在一起列入速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)中時(shí)，失敗企業(yè)于成功企業(yè)之間的差異就被掩蓋了。
2、多變量模型
該模型是由埃德沃德·奧爾特曼（Edward I.Altman）于1968年提出的，故簡稱奧爾特曼模型
研究方法：最初的研究樣本取自己于1946-1965年間依破產(chǎn)法申請破產(chǎn)的制造業(yè)公司，樣本總數(shù)有33家，資產(chǎn)規(guī)模從100萬美元到2500萬美元不等。
多變量模型（續(xù)1）
同時(shí)，為這33家失敗企業(yè)分別找了1家產(chǎn)業(yè)及資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)奈词∑髽I(yè)。并初選了22個(gè)財(cái)務(wù)比率（選擇依據(jù)是文獻(xiàn)上的流行程度和對該項(xiàng)研究的潛在相關(guān)性）。進(jìn)而將這22個(gè)比率歸于五類：流動(dòng)性、獲利性、杠桿、償債能力、營運(yùn)。
然后從每一類中選擇一個(gè)代表性比率加入模型。這五個(gè)比率是：
多變量模型（續(xù)2）
X1 = 營運(yùn)資金/總資產(chǎn)；
X2 = 留存收益/總資產(chǎn)；
X3 = 息稅前收益/總資產(chǎn)；
X4 = 權(quán)益市價(jià)/債務(wù)總額帳面價(jià)值；
X5 = 銷售額/總資產(chǎn)
多變量模型（續(xù)3）
Altman（1968）研究報(bào)告中的(倒閉企業(yè)倒閉前一年的)平均比率如下：
比率 倒閉企業(yè) 未倒閉企業(yè)
X1 -0.610 0.414
X2 -0.626 0.355
X3 -0.318 0.153
X4 0.401 2.477
X5 1.50 1.90
模型：Z = 0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5
多變量模型（續(xù)4）
在Z值計(jì)算中,所有比率均以絕對百分率表示,如銷售額/總資產(chǎn)為200%,則取值即為200。Z值越低，企業(yè)越可能破產(chǎn)。
在對1970-1973年間資料進(jìn)行研究時(shí)，得出的Z的判別值為2.675。即上一年Z值小于2.675的企業(yè)，就被預(yù)測為“失敗”企業(yè)。
多變量模型（續(xù)5）
Altman的檢驗(yàn)：25家失敗企業(yè)中，24家被正確預(yù)測為失敗企業(yè)；66家遭遇暫時(shí)性獲利困難但未倒閉的企業(yè)中，52家被正確預(yù)測為未倒閉。
注意點(diǎn)：
〈1〉預(yù)測提前期越長，預(yù)測效果越差；〈2〉無公司股票市價(jià)資料時(shí)，該模型無法使用，因?yàn)閄4要求市價(jià)資料。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的其他領(lǐng)域