2005年鋼鐵公司投資價(jià)值分析(doc)
2005年鋼鐵公司投資價(jià)值分析 2004年行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn) 　　2004年鋼鐵行業(yè)的運(yùn)行可謂﹁波三折，年初延續(xù)了上年的強(qiáng)勁走勢(shì)，2月份以來受宏 觀調(diào)控的影響出現(xiàn)回落，3季度則出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈?？偟恼f來，2004年鋼鐵行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)以 下特點(diǎn)。 　　產(chǎn)銷兩旺，消費(fèi)增速放緩 2004年鋼鐵行業(yè)盡管受到宏觀調(diào)控的影響，但仍保持了產(chǎn)銷兩旺的良好發(fā)展勢(shì)頭。2004 年1- 11月份全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)鐵、鋼和鋼材分別為24529.31萬噸、22614.27萬噸和26962.85萬噸 ，分別同比增長(zhǎng)22.1%、23.2%和23.5%。1- 11月份累計(jì)進(jìn)口鋼材2735萬噸，同比降低19.8%，出口鋼材1207萬噸，同比增長(zhǎng)91.9%.2 004年8月已連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)近年來少有的鋼材出口大于進(jìn)口的局面，預(yù)計(jì)全年出口量將達(dá) 到1400萬噸，進(jìn)口3000萬噸左右。預(yù)計(jì)全年產(chǎn)鋼材2.95億噸，同比增長(zhǎng)22%，鋼材表觀消 費(fèi)量約3.1億噸，同比增長(zhǎng)17%(扣除重復(fù)材)。 　　鋼材價(jià)格分化，長(zhǎng)材價(jià)格趨穩(wěn)，板材價(jià)格連創(chuàng)新高 受國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)原料成本上升及世界市場(chǎng)需求旺盛的影響，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格連創(chuàng)新高，國(guó)內(nèi) 鋼材價(jià)格走勢(shì)也呈現(xiàn)高漲-回落- 反彈的走勢(shì)，但整體仍在一個(gè)相對(duì)高位運(yùn)行。截止到2004年12月17日，國(guó)內(nèi)鋼材綜合價(jià) 格為5129元/噸。而2004年1- 12月均價(jià)為4850元/噸，較上年均價(jià)水平上漲27.03%。主要鋼材品種中，螺紋鋼和普線價(jià) 格較11月出現(xiàn)下跌，幅度分別為3.52%和0.97%，板材價(jià)格繼續(xù)上漲，中厚板、熱軋薄板 、冷軋薄板價(jià)格較11月分別上升2.15%、3.41%和4.11%。國(guó)際鋼材價(jià)格高位平穩(wěn)運(yùn)行，截 至2004年12月17日，CRU全球價(jià)格指數(shù)為152.1，同比上漲42.4%。不同品種鋼材價(jià)格出現(xiàn) 分化趨勢(shì)，板材價(jià)格指數(shù)為157.1，同比上升50.8%；長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)為142.0，同比上升2 6.8%。 　　2004業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50% 　　產(chǎn)量、價(jià)格齊升使鋼鐵行業(yè)效益與價(jià)格走勢(shì)保持同步正向增長(zhǎng)，2004年1- 11月份，重點(diǎn)大中型企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入9092億元，比上年同期增長(zhǎng)55.04%；實(shí)現(xiàn)利 潤(rùn)727.5億元，同比增長(zhǎng)69.01%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率比上年同期下降1.95個(gè)百分點(diǎn)，主要原 因是原、燃材料采購(gòu)價(jià)格較高，致使產(chǎn)品銷售成本價(jià)格升高。預(yù)計(jì)2004年鋼鐵行業(yè)銷售 收入總計(jì)將突破10000億元，利潤(rùn)總額達(dá)到1000億元。 　　32家鋼鐵類上市公司的收入和利潤(rùn)與上年同比仍保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，前3季度共計(jì)實(shí) 現(xiàn)收入2831.88億元，同比增長(zhǎng)58.90%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)231.93億元，同比增長(zhǎng)50.52%；加權(quán) 平均每股收益為0.46元；每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為0.65元，是每股收益的1.41倍，顯示出鋼鐵 板塊的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)貨真價(jià)實(shí)。同時(shí)也預(yù)示著2004年較高的股利分紅。但從3季度環(huán)比情況看 ，增幅明顯放緩，盈利能力與2季度相比出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。預(yù)計(jì)2004年鋼鐵類上市公司的 收入和利潤(rùn)仍將保持50%左右的增速。預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)龇^大的有：武鋼股份、寶鋼股份、鋼 聯(lián)股份、萊鋼股份、太鋼不銹、唐鋼股份、酒鋼宏興等。 　　今年增速可能放緩 　　在宏觀層面上，世界經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但依然較高，全球性鋼材短缺局面仍將沿 續(xù)；“雙穩(wěn)健”的宏觀政策奠定了鋼鐵行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)；固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)仍將 達(dá)到23%以上。在行業(yè)層面上，中國(guó)鋼材國(guó)際化趨勢(shì)加大；受原料成本上升及供求基本平 衡影響，價(jià)格仍將維持高位運(yùn)行。 　　全球鋼材需求的不斷增長(zhǎng)導(dǎo)致原材料價(jià)格繼續(xù)上漲，2004年世界鐵礦石價(jià)格同比上 漲了18.6%。根據(jù)全球供需狀況，2005年鐵礦石價(jià)格繼續(xù)上漲已成定局，預(yù)計(jì)上漲幅度將 在30％左右。煤炭、廢鋼等價(jià)格預(yù)計(jì)也將上漲15%以上。總體影響鋼材成本上升10%左右 。煤、電、運(yùn)瓶頸依然對(duì)供給形成制約。從供需狀況分析，預(yù)計(jì)2005年國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)仍 將保持14%左右的增速，扣除重復(fù)材后的消費(fèi)量為3.2- 3.3億噸左右。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量3.36億噸，同比增長(zhǎng)16%左右。鋼材價(jià)格總體將繼續(xù)維 持高位，大幅下跌的可能性不大。其中：板材類產(chǎn)品價(jià)格仍有繼續(xù)攀升的動(dòng)力；長(zhǎng)材類 產(chǎn)品價(jià)格受地區(qū)和季節(jié)差異影響在合理價(jià)位波動(dòng)。 　　綜上分析，2005年的市場(chǎng)環(huán)境總體上是壓力增大，但對(duì)生產(chǎn)高端產(chǎn)品，原料條件好 的上市公司是有利的?？傮w上，鋼材消費(fèi)增長(zhǎng)放緩，價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。礦石等原、燃材料 成本上升，利潤(rùn)空間將被壓縮，毛利率降低，鋼鐵行業(yè)的效益增速將放緩，但預(yù)計(jì)2005 年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)仍可同比增長(zhǎng)20%左右。 　　投資策略上，目前的股價(jià)已充分反映了對(duì)鋼鐵行業(yè)增速放緩的預(yù)期。鋼鐵板塊一些 重點(diǎn)上市公司的平均市盈率僅為9倍，遠(yuǎn)低于國(guó)際市場(chǎng)估值和A股加權(quán)平均21倍的市盈率 水平，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵板塊存在較大程度的矯枉過正。此外，2005年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率盡 管放緩，但相比鋼鐵板塊股價(jià)的跌幅，其明年重點(diǎn)上市公司20％的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍將對(duì)估值 產(chǎn)生正面影響。 　　重點(diǎn)關(guān)注收購(gòu)資產(chǎn)整體上市，板管比較高、股息率較高的上市公司：武鋼股份、鞍 鋼新軋、寶鋼股份、華菱管線、南鋼股份、太鋼不銹、鋼聯(lián)股份、唐鋼股份、馬鋼股份 、濟(jì)南鋼鐵。
2005年鋼鐵公司投資價(jià)值分析(doc)