公司理財（財務(wù)管理）
公司理財（財務(wù)管理） 第一章、公司理財概述 《財務(wù)與成本管理》教材一書共十五章、632頁、44萬字。其中前十章是講財務(wù)管理，后四 章是講成本管理。財務(wù)管理與成本管理本是兩門學(xué)科，沒有內(nèi)在的必然聯(lián)系，實際上它 是兩門完全獨立的學(xué)科。 《財務(wù)管理》的特點是公式很多，有的公式需要死背硬記，有的在理解后就能記住。第一 章是總論，這章的內(nèi)容是財務(wù)管理內(nèi)容的總綱，是理解各章內(nèi)容的一個起點，對掌握各 章之間的聯(lián)系有重要意義。因此，學(xué)習(xí)這一章重點是掌握財務(wù)管理知識的體系，理解每 一個財務(wù)指標(biāo)、公式、名詞的概念，掌握它，對以后各章在整個知識體系中的地位和作 用有很大幫助。 第一節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo) 一、 企業(yè)的財務(wù)目標(biāo) 有四個問題：企業(yè)目標(biāo)決定了財務(wù)管理目標(biāo)；財務(wù)管理目標(biāo)的三種主張及其理由和問題 ；討論財務(wù)目標(biāo)的重要意義；為什么要以利潤大小作為財務(wù)目標(biāo)。這四個問題是財務(wù)管 理中的基本問題，是組織財務(wù)管理工作的出發(fā)點。 公司理財是指公司在市場經(jīng)濟條件下，如何低成本籌措所需要的資金并進行各種籌資方 式的組合；如何高效率地投資，并進行資源的有效配置；如何制定利潤分配政策，并合 理地進行利潤分配。公司理財就是要研究籌資決策、投資決策及利潤分配決策。 1、企業(yè)管理的目標(biāo) 包括三個方面內(nèi)容：一是生存，企業(yè)只有生存，才可能獲利，企業(yè)生存的基本條件是以 收抵支和到期償債，力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企 業(yè)長期穩(wěn)定地生存下去，是對公司理財?shù)牡谝粋€要求；二是發(fā)展，企業(yè)是在發(fā)展中求得 生存的?；I集企業(yè)發(fā)展所需的資金，是對公司理財?shù)牡诙€要求；三是獲利，企業(yè)必須 獲利，才有存在的價值。通過合理有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對公司理財?shù)牡谌齻€ 要求。總之，企業(yè)的目標(biāo)（企業(yè)管理的目標(biāo)）就是生存、發(fā)展和獲利。 2、公司理財?shù)哪繕?biāo) 三種觀點 ①、利潤最大化 缺點：沒有考慮利潤的取得時間，沒有考慮所獲利潤和所投資本額的關(guān)系，沒有考慮獲 取利潤與所承擔(dān)風(fēng)險的大小。 ②、每股盈余最大化 缺點：沒有考慮每股盈余取得的時間性，沒有考慮每股盈余的風(fēng)險。 ③、股東財富的最大化 這是公司理財?shù)哪繕?biāo)。 (一)、企業(yè)目標(biāo)決定了財務(wù)管理的目標(biāo) |企業(yè)目標(biāo)： |對財務(wù)管理的要求： | |生存 |力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的| | |能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險，使企業(yè)能長| | |期、穩(wěn)定地生存下去 | |發(fā)展 |籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金 | |獲利 |通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲| | |利 | 企業(yè)的三個目標(biāo)要求財務(wù)管理完成籌措資金、并有效投放資金和使用資金的任務(wù)。 (二)財務(wù)管理目標(biāo)的三種主張及其理由和問題 |主張 |理由 |問題 | |（1）利潤最大 |利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富 |沒有考慮投入：沒有考 | | |，利潤越多企業(yè)財富增 |慮時間因素；沒有考慮 | | |加越多，越接近企業(yè)的 |風(fēng)險 | | |目標(biāo)。 | | |（2）每股盈余最大（投|應(yīng)當(dāng)把利潤和股東投入 |沒有考慮每股盈余的時 | |資收益率最大） |的資本聯(lián)系起來。投資 |間；沒有考慮風(fēng)險 | | |報酬會遞減 | | |（3）股東財富最大（企|要考慮時間和風(fēng)險因素 |計量比較困難 | |業(yè)價值最大） | | | (三)為什么要討論財務(wù)目標(biāo) 財務(wù)目標(biāo)是決定財務(wù)管理工作全局的。一切財務(wù)管理，都是為了擴大企業(yè)價值。企業(yè)價 值大小，取決于企業(yè)的報酬和風(fēng)險。在風(fēng)險相同又可忽略時間因素時，財務(wù)目標(biāo)是擴大 每股盈余。在風(fēng)險相同、可忽略時間因素且投入相同時，目標(biāo)是利潤。 (四) 為什么以利潤大小作為財務(wù)目標(biāo) 既然企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)是企業(yè)價值而非利潤，為什么企業(yè)經(jīng)常以利潤大小作為評價方案優(yōu) 劣的標(biāo)準(zhǔn)? 企業(yè)價值是對財務(wù)目標(biāo)的最好概括，并不否認(rèn)利潤是企業(yè)的目標(biāo)之一。原因是在風(fēng)險相 同、收益相同并且時間分布相同的情況下，利潤大小就決定了方案對企業(yè)價值的貢獻。 以利潤作為目標(biāo)，在特定環(huán)境下是正確的。追求利潤不是"錯誤"，而是一種片面性。 二、 影響財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的因素 重點是理解報酬、風(fēng)險；投資、籌資和股利分配之間的關(guān)系。 股東財富的大小可以用股票價格來反映。股價的高低取決于企業(yè)的報酬率和風(fēng)險，而報 酬率和風(fēng)險又是由企業(yè)投資項目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的，公司理財正是通過投資 決策、籌資決策和股利分配決策來提高報酬率，降低風(fēng)險，實現(xiàn)其目標(biāo)。 影響公司理財目標(biāo)的因素有五個，分別是投資報酬率、風(fēng)險、投資項目、資本結(jié)構(gòu)、股 利政策。 下面通過圖示和數(shù)學(xué)模型揭示影響財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的因素 (一)圖示 企業(yè)價值取決于環(huán)境和企業(yè)決策 [pic] 圖示說明： (1)企業(yè)的價值取決于現(xiàn)金流量和風(fēng)險； (2 ) 現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配； (3)企業(yè)決策受環(huán)境的影響，要與環(huán)境相適應(yīng)，包括法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境; (4)風(fēng)險取決于企業(yè)決策和環(huán)境變化，企業(yè)可以改變決策從而控制風(fēng)險，但環(huán)境變化總是 存在的。 (二)數(shù)學(xué)模型 財務(wù)管理的數(shù)學(xué)模型雖然很多，但基本的模型有限，其中股價模型是統(tǒng)帥全局的，居于 核心地位。 影響股價的因素 [pic] 三、 股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào) 企業(yè)的利益關(guān)系人有股東、經(jīng)營者、債權(quán)人、員工、政府和社會公眾等。股東的目標(biāo)可 以概括為擴大企業(yè)價值，而其他利益人的目標(biāo)則與之不同。因此，他們之間的矛盾是不 可避免的。本章主要分析了股東與經(jīng)營者、債權(quán)人和社會公眾的矛盾及其協(xié)調(diào)辦法。要 記住并理解，企業(yè)股東與其它利益人的目標(biāo)沖突和協(xié)調(diào)。 |利益集團 |目標(biāo) |與股東沖突的表現(xiàn)|協(xié)調(diào)辦法 | |經(jīng)營者 |報酬、閑暇、風(fēng)險|道德風(fēng)險、逆向選|監(jiān)督、激勵 | | | |擇 | | |債權(quán)人 |本利求償權(quán) |違約、投資于高風(fēng)|契約限制、終止合| | | |險項目 |作 | |社會公眾 |可持續(xù)發(fā)展 |環(huán)境、產(chǎn)品安全、|法律、社會、新聞| | | |質(zhì)量、勞動保險 |、道德約束 | 第二節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容 一、財務(wù)管理的對象，是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。 （一） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念 定義：在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金，非現(xiàn)金又變?yōu)楝F(xiàn)金，這種周而復(fù)始的流轉(zhuǎn) 過程稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。 特點：這種流轉(zhuǎn)無始無終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)。 分類：不到一年稱為短期循環(huán)，超過一年稱為長期循環(huán)。 （二） 現(xiàn)金的短期循環(huán) 分為三塊：來源：股東投資，銀行借入； 耗費：支付人工成本和其他費用等； 收回：現(xiàn)銷、賒銷出售產(chǎn)成品等收回現(xiàn)金。 （三） 現(xiàn)金的長期循環(huán) 關(guān)鍵是折舊。折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費用。每期的現(xiàn)金是利潤加折舊 之和。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面減少固定資產(chǎn)價值。因此，在企業(yè)不增加固 定資產(chǎn)的情況下，虧損不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額就不會減少。折舊加入產(chǎn)品成本 中經(jīng)過銷售收回現(xiàn)金，可用于短期、長期循環(huán)。 （四） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡 有內(nèi)部因素和外部因素，重點要掌握內(nèi)部因素。 內(nèi)部因素的關(guān)鍵也是折舊。虧損小于折舊，在固定資產(chǎn)重置以前可以維持；虧損大于折 舊，不從外部補充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。 會計核算的對象是資金運動（企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動），即會計要素，公司理財（財務(wù)管理 ）的對象也是資金的運動，籌資決策涉及到負債和所有者權(quán)益，投資決策涉及資金的具 體形態(tài)即資產(chǎn)，利潤分配決策涉及收入、費用和利潤。資金運動的起點和終點是現(xiàn)金， 因此，公司理財?shù)膶ο笠部梢哉f是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。這里要搞清楚現(xiàn)金流量與企業(yè)利潤之 間的關(guān)系。 問題一：為什么盈利的企業(yè)會發(fā)生現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難，甚至破產(chǎn)？ 問題二：為什么虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營？ 盈利企業(yè)如果不進行大規(guī)模擴充（投資），通常不會發(fā)生嚴(yán)重的財務(wù)困難，盈利企業(yè)破 產(chǎn)的可能原因有：①、應(yīng)收帳款過大，②投資規(guī)模過大。解決辦法只能從外部籌措資金（ 借款）。 虧損企業(yè)從長遠來說，如果不從外部籌措資金，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不可能維持。從短期看，有兩 種情況，一是虧損額小于折舊額；另一種是虧損額大于折舊額，不從外部補充現(xiàn)金將很 快破產(chǎn)。虧損企業(yè)能正常經(jīng)營可能的原因有：①虧損小于折舊，②從外部供入資金。 二、公司理財（財務(wù)管理）的內(nèi)容 有三個方面的決策：①投資。包括對內(nèi)投資與對外投資；直接投資與間接投資；長期投資 與短期投資。②籌資（融資）。包括權(quán)益資本與借入資本，長期資本與短期資本。③利潤 分配（或股利分配），過高的股利支付率，影響企業(yè)再投資能力，會使未來收益減少， 造成股價下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價也會下跌。 財務(wù)管理的內(nèi)容，可以從財務(wù)報表看出來。財務(wù)報表是財務(wù)管理的結(jié)果。 (一)靜態(tài)觀察財務(wù)管理的內(nèi)容：資產(chǎn)負債表 (財務(wù)狀況表) 1、資產(chǎn)管理(表的左方)：資產(chǎn)總額、資產(chǎn)組成的決策，流動性和收益性的順序。 2、籌資管理(表的右方)：財務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資途徑選擇的決策。包括股利分配即留存收益決 策，也是籌資決策。償還時間與要求回報的順序。 案例：情況一，盈利的企業(yè)會發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，甚至?xí)飘a(chǎn)。 現(xiàn)金流量表 |經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 | |補充資料 | |1、現(xiàn)金流入合計 2000| |1、不涉及現(xiàn)金收支的投資和| |2、現(xiàn)金流出合計 2100| |籌資活動 | |3、凈現(xiàn)金流量之和 -100| | | |二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量| |2、將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動| |1、現(xiàn)金流入合計 50 | |的現(xiàn)金流量 | |2、現(xiàn)金流出合計 220 | | | |3、凈現(xiàn)金流量之和 | | | |-170 | | | |三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量| | | |1、現(xiàn)金流入合計 860 | |3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加| |2、現(xiàn)金流出合計 250 | |貨幣資金的期末余額420 | |3、凈現(xiàn)金流量之和 610 | |減：貨幣資金的期初余額80 | |四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加| |=340 | 損益表 利潤分配表 |產(chǎn)品銷售收入 2500 | |凈利潤 | |（-）產(chǎn)品銷售成本 1600 | |（+）年初未分配利潤 | |（-）產(chǎn)品銷售費用 50 | |二、可供分配利潤 | |（-）產(chǎn)品銷售稅金及附加50| |（-）提取盈余公積金 | |產(chǎn)品銷售利潤 800 | |（-）向股東分配利潤 | |（+）其他業(yè)務(wù)利潤 100| |三、年末未分配利潤 | |（-）管理費用 400| | | |（-）財務(wù)費用 50| | | |營業(yè)利潤 250 | | | |（+）投資收益 100| | | |（+）營業(yè)外收入 | | | |（-）營業(yè)外支出 | | | |利潤總額 350 | | | |（-）所得稅 50 | | | |凈利潤 300 | | | 案例：情況二，虧損企業(yè)仍然可以正常經(jīng)營。 現(xiàn)金流量表 |經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 | |補充資料 | |1、現(xiàn)金流入合計 2400| |1、不涉及現(xiàn)金收支的投資和| |2、現(xiàn)金流出合計 2100| |籌資活動 | |3、凈現(xiàn)金流量之和 300 | | | |二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量| |2、將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動| |1、現(xiàn)金流入合計 50 | |的現(xiàn)金流量 | |2、現(xiàn)金流出合計 60 | | | |3、凈現(xiàn)金流量之和 -10| | | |三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量| | | |1、現(xiàn)金流入合計 300 | | ...
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