分紅方案分析
《證券投資學(xué)》參考資料之六 分紅方案分析 投資收益的構(gòu)成 上市公司分紅的規(guī)則與程序 上市公司分紅的形式與內(nèi)容 上市公司分紅水平分析 上市公司分紅過(guò)程中的復(fù)雜狀態(tài) 投資收益的構(gòu)成 進(jìn)入1996年后，由于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)及宏觀政策的轉(zhuǎn)變，我國(guó)股市出現(xiàn)了一個(gè) 持續(xù)一年多的牛市行情。在這－輪行情中，追捧績(jī)優(yōu)股，熱炒公司業(yè)績(jī)成為與往年不同 的最主要特點(diǎn)。如四川長(zhǎng)虹、深發(fā)展等股票，因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)優(yōu)異，股價(jià)一漲再漲，而一 些公司業(yè)績(jī)較差的股票，其價(jià)格不漲反跌。投資者如果誤買了這些股票，就可能飽嘗牛 市套牢之苦。 投資者看中上市公司的業(yè)績(jī)，是一種巨大的進(jìn)步，這說(shuō)明我國(guó)的投資者已經(jīng)逐漸走向成 熟，我國(guó)的股市也逐步朝著健康的方向發(fā)展。但是我們也不能不看到，在我國(guó)目前的股 市中，絕大多數(shù)人看中公司業(yè)績(jī)，并不是以公司業(yè)績(jī)來(lái)投資，而是用公司業(yè)績(jī)?nèi)ネ稒C(jī)， 人們往往是將公司業(yè)績(jī)作為一個(gè)投機(jī)的題材，進(jìn)行短線炒作以博取差價(jià)。這種狀況的形 成有其深刻的原因。 一般來(lái)講，投資者看中上市公司的業(yè)績(jī)并不是投資的根本目的，其投資的根本目的是追 求收益最大化。投資者獲取收益的大小，決定著投資者的行為方式。也就是說(shuō)投資者行 為完全受利益驅(qū)動(dòng)，在特定的市場(chǎng)中，如果投資獲得的收益大于投機(jī)獲得的收益，投資 者必然趨向于投資；如果投機(jī)獲得的收益大于投資獲得的收益，投資者必然傾向于投機(jī) 。而投資者獲得收益的大小，首先與上市公司的分紅有關(guān)。上市公司分紅問(wèn)題是一個(gè)關(guān) 系到股票市場(chǎng)發(fā)展的、帶有根本性的問(wèn)題，它直接涉及到上市公司能夠給股東多少投資 回報(bào)。只有當(dāng)上市公司能夠支付給股東滿意的投資回報(bào)時(shí)，人們才愿意向上市公司投資 ，否則人們只能去投機(jī)，博 取短線差價(jià)，而股市也只能成為一個(gè)高度投機(jī)的市場(chǎng)。應(yīng)當(dāng)注意的是，上市公司的分紅 問(wèn)題并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)量比較問(wèn)題，有些效益好的上市公司分紅比例不高，而投資者 仍然愿意向這些公司長(zhǎng)期投資，因?yàn)檫@些公司具有較好的成長(zhǎng)性，投資者購(gòu)買的是這些 公司的未來(lái)，是為了獲取長(zhǎng)期的差價(jià)收益。因此，在研究上市公司的分紅問(wèn)題之前，我 們有必要先對(duì)投資者收益的構(gòu)成進(jìn)行研究。 投資者購(gòu)買股票，是為了獲得收益。而投資收益根據(jù)其來(lái)源和形式不同，又可以劃分為 不同的組成部分。從總體上講，投資者的收益主要由兩部分構(gòu)成。－部分是股利收益， 這種收益主要是通過(guò)上市公司分紅來(lái)實(shí)現(xiàn)。上市公司分紅又可以采用兩種方式，即派現(xiàn) 金和送紅股。股利收益是投資者向上市公司投資而獲得的收益，因此是一種投資收益。 另一部分是資本收益，這種收益也叫股票的買賣差價(jià)收益，即投資者低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出 股票所獲得的收益。許多人將這種收益看成是投機(jī)收益，這是不正確的。實(shí)際上，買賣 差價(jià)收益也分為兩種不同的形式，一種是由于上市公司具有較高的成長(zhǎng)性，在公司業(yè)績(jī) 不斷提高的基礎(chǔ)上，其股票價(jià)
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