鵬華貨幣市場基金投資價值分析(ppt)
鵬華貨幣市場基金投資價值分析
二○○五年三月
內(nèi)容提要
一、貨幣市場基金的性質(zhì)和特點
二、與其他儲蓄投資產(chǎn)品的對比
三、為什么現(xiàn)在投資貨幣市場基金
四、鵬華貨幣市場基金的特點和優(yōu)勢
一、貨幣市場基金的性質(zhì)和特點
所謂貨幣市場就是大額短期資金的交易市場。貨幣市場基金所投資的對象一般為期限不超過一年的短期債務(wù)工具，如銀行承兌票據(jù)、央行票據(jù)、大額存單、回購協(xié)議、短期債券等。這些金融產(chǎn)品都是短期信用借據(jù)，而不是長期投資工具。因此貨幣市場基金獨具特征，不同于債券或股票型的基金。
貨幣市場利率的構(gòu)成包括短期債券收益率、票據(jù)收益率、央票招標利率、回購利率、拆借利率等，能夠在一定程度上反映市場的資金供求。貨幣市場基金流動性強、安全性高、收益穩(wěn)定、費用低廉，具有其他基金無法比擬的優(yōu)勢。



★流動性強
貨幣市場基金一般投資于3--6個月的各類短期債務(wù)工具，平均的期限不超過180天。另外其投資的短期產(chǎn)品在市場上交易活躍、變現(xiàn)容易。因此貨幣市場基金自然有較高的流動性。當投資者需要贖回時，贖回款項一般在第二天就能夠從銀行劃出。


★安全性高
貨幣市場基金投資產(chǎn)品的信用風險非常低。短期政府債券、中央銀行票據(jù)是以政府信用為擔保的；協(xié)議存款、大額可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票，經(jīng)銀行背書的商業(yè)承兌匯票等工具則是以銀行信用為保證，而我國的銀行或多或少都有政府的隱性擔保；短期回購協(xié)議則是以債券或票據(jù)作抵押的借貸行為。因此貨幣基金的安全性遠遠高于股票或債券基金。


★收益穩(wěn)定
由于投資的回報反映了承擔的風險，因此高安全性和高收益不可能兼得。既然貨幣市場投資的安全性比股票或債券基金要高，其收益自然要低。但是貨幣市場投資收益的穩(wěn)定性要好的多。債券債務(wù)類產(chǎn)品的收益的不確定性則與投資期限正相關(guān)。投資期限越短，投資風險越小。另外貨幣市場基金的收益率也高于同期的銀行儲蓄產(chǎn)品。



★費用低廉
相比其他類型的基金，貨幣市場基金的交易費用最為低廉。貨幣市場基金的管理費僅有0.33%，而一般股票型基金的管理費高達1.5%。另外貨幣市場基金一般不收取認購費、贖回費。其收益還可以享受免稅待遇。

二、與其他儲蓄投資產(chǎn)品的比較
 ★與銀行存款相比：收益更高、流動性更強
貨幣市場基金的特性與銀行儲蓄最為相似。但是相較于銀行儲蓄，貨幣市場基金收益更高、流動性更強。
之所以貨幣市場基金收益更高，是因為銀行存款利率基本上仍然是政府管制的利率，而貨幣市場利率已經(jīng)基本市場化。為了保護國內(nèi)商業(yè)銀行的安全和利益，被管制的存款利率總是定的偏低，長期低于同期的貨幣市場利率。


★與債券、票據(jù)的投資相比：投資門檻低，易于操作
既然貨幣市場基金投資于超短期的債券和票據(jù)，那末相對于直接投資債券和票據(jù)，貨幣市場基金又有什么優(yōu)勢呢？債券和票據(jù)是在銀行間和交易所兩個市場上交易。銀行間市場是短期債券、票據(jù)和回購的主要交易場所，但是按現(xiàn)行規(guī)定，非金融機構(gòu)和個人不能進入銀行間債券市場。雖然非金融機構(gòu)和個人被允許進入交易所市場，但是交易所債券市場又存在市場容量有限、短期品種不足、交易費用較高等缺陷。另外直接入市進行投資還需要較高的經(jīng)驗和專業(yè)技能，因此貨幣市場基金仍是企業(yè)和個人進入短期債券和票據(jù)市場最好的途徑。


★與信托產(chǎn)品相比：資金門檻低，流動性好
相對于信托產(chǎn)品，貨幣市場基金有兩個優(yōu)勢：第一是沒有期限限制，投資者可以隨時贖回基金份額，避免承擔可能產(chǎn)生的流動性風險，而信托產(chǎn)品普遍有二至三年的期限；第二是資金門檻較低，貨幣市場基金只需要很少的資金就可參與，而信托產(chǎn)品的門檻普遍在5萬元至10萬元左右。而對于一些投資性保險產(chǎn)品，貨幣市場基金則具有回報周期短的優(yōu)勢。




★與股票基金相比：安全穩(wěn)定，流動性好
股票基金與貨幣市場基金是非常不同的產(chǎn)品，分別適合不同的投資者的需要。嚴格來說，股票基金是投資產(chǎn)品，而貨幣市場基金則是現(xiàn)金管理或儲蓄產(chǎn)品。
相對于股票型基金產(chǎn)品，貨幣基金的優(yōu)勢是其安全性和流動性。由于貨幣市場基金將資金投在超短期債券產(chǎn)品，市價波動較小，其回報率幾乎不會為負。而且貨幣市場基金承諾贖回資金在短期內(nèi)迅速到賬，流動性強。相比之下，股票基金的風險顯而易見。上證指數(shù)自2001年6月到2004年底，在三年半的時間內(nèi)下跌了45%左右，股票型基金的投資者承擔了巨大的風險。


★與債券基金相比：安全穩(wěn)定，得利于升息周期
雖然債券基金和貨幣市場基金都投資在固定收益產(chǎn)品，由于債券基金的投資期限（久期）較長，其利率風險也相應(yīng)地高的多。上交所國債指數(shù)自2003年3月以來總體下跌幅度也達到4.4%，而貨幣市場基金卻均得到了正回報。在未來的加息周期中，這種利率風險的區(qū)別將更加顯著。


★與保本基金相比：流動性好
保本基金基本上是股票基金和債券基金的混合產(chǎn)品。為了確保債券投資的本金不因利率波動而承受損失，該投資必須持有到期。因此保本基金的提前贖回費用極為昂貴，其流動性是所有基金產(chǎn)品中最差的。與保本基金相比，貨幣市場基金又一次顯示出其優(yōu)良的流動性。

三、為什么現(xiàn)在投資貨幣市場基金
貨幣市場基金的規(guī)模在2004年迅速增長，在2005年繼續(xù)呈現(xiàn)加速擴容的態(tài)勢。自2004年初，相對于其成立時的份額，在股票型基金贖回率為20%、偏股型基金贖回率為50%、債券型基金平均贖回率接近80%。貨幣市場基金卻在短短一年內(nèi)由2003年12月時的一只增加到2004年底時的9只，規(guī)模達到633.27億份，比它們成立時增加了170.9億份，增幅達36.96%。在2004年底約2500億份的開放式基金份額中，發(fā)展僅一年的貨幣市場基金已經(jīng)占到了約四分之一的比例，并且繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。


貨幣市場基金整體收益率呈上升的趨勢，2Q047只貨幣市場基金的平均收益率范圍為1.93%～2.3%，3Q04平均收益率范圍升至2.2%～2.8%。10月26日加息以后，收益率明顯上升，至12月23日，平均收益率范圍達到2.38%～3%，遠遠高于扣除利息稅以后的活期利率1.98%的水平。
目前的宏觀周期也決定了現(xiàn)在是買入貨幣市場基金的好時機。我國宏觀經(jīng)濟持續(xù)景氣、通漲壓力未減、利率已經(jīng)走入上升的通道。如上所述，在升息周期中貨幣基金是最為穩(wěn)妥合理的資產(chǎn)配置。

四、鵬華貨幣市場基金的特點和優(yōu)勢
由于貨幣市場基金的產(chǎn)品日趨成熟、監(jiān)管日益完善，通過大規(guī)模杠桿運作取得超額收益也越來越困難。因此今后各家貨幣市場基金的競爭將取決于各個公司的風險控制和客戶服務(wù)。
鵬華基金是全國老十家基金管理公司之一，也是首批獲得全國社保基金投資管理人資格的六家基金管理公司之一，已有六年的管理經(jīng)驗。公司管理基金資產(chǎn)規(guī)模到2004年底已超過230億份。


擬任基金經(jīng)理初冬女士加盟鵬華基金后先后在研究部、基金管理部、機構(gòu)理財部社?；鸸芾韴F隊工作，歷任研究員、普豐基金經(jīng)理助理等職，具有豐富的債券投資經(jīng)驗和社保基金貨幣市場投資組合管理經(jīng)驗。
鵬華基金公司的客戶服務(wù)也有自己的獨到之處。比如咨詢服務(wù)可以通過服務(wù)熱線自動語音、人工坐席、公司網(wǎng)站等渠道。一般投訴一個工作日內(nèi)處理并答復；重大投訴三個工作日內(nèi)處理并答復。
鵬華基金的經(jīng)驗、規(guī)模、管理制度、風險控制、及其客戶服務(wù)質(zhì)量都對該貨幣市場基金提供了有力的保障。


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