2003年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

內(nèi)容摘要 III
第一部分 貨幣信貸概況 1
一、貨幣供應(yīng)量快速增長(zhǎng) 1
二、金融機(jī)構(gòu)貸款前三季度增加較多，第四季度得到有效控制 2
三、人民幣存款增長(zhǎng)較快，外匯存款有所下降 3
四、基礎(chǔ)貨幣增速較高，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性基本正常 3
五、利率總水平和貨幣市場(chǎng)利率基本穩(wěn)定 4
六、國(guó)家外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加，人民幣匯率穩(wěn)定 6
第二部分 貨幣政策操作 6
一、靈活運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作，保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)和貨幣市場(chǎng)利率相對(duì)穩(wěn)定 6
二、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，適度調(diào)低超額存款準(zhǔn)備金利率 8
三、擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程 9
四．密切監(jiān)測(cè)房地產(chǎn)貸款狀況，對(duì)商業(yè)銀行貸款進(jìn)行必要的窗口指導(dǎo) 10
五、積極支持農(nóng)村信用社體制改革試點(diǎn) 11
六、加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)制度建設(shè)，積極推動(dòng)貨幣市場(chǎng)發(fā)展 11
七、保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支平衡 12
第三部分 金融市場(chǎng)分析 12
一、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)交易量快速增長(zhǎng) 12
二、債券發(fā)行狀況總體較好，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍 14
三、票據(jù)市場(chǎng)在規(guī)范中發(fā)展 16
四、股票市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn) 16
五、保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展迅速 18
六、外匯市場(chǎng)交易量顯著增加 19
第四部分 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析 19
一、世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策寬松 19
二、我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，通貨膨脹壓力加大 22
三、主要產(chǎn)業(yè)運(yùn)行正常，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整須抓緊推進(jìn) 28
第五部分 預(yù)測(cè)和展望 31
一、2004年國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融趨勢(shì)展望 31
二、2004年我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)展望 32
三、2004年我國(guó)貨幣政策趨勢(shì) 33

專(zhuān)欄：
專(zhuān)欄 1：基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系 4
專(zhuān)欄 2：公開(kāi)市場(chǎng)操作的價(jià)格招標(biāo)與數(shù)量招標(biāo) 7
專(zhuān)欄 3：物價(jià)與貨幣政策 26

表：
表 1：2003年境內(nèi)大額美元存款與美元貸款平均利率表 5
表 2：2003年金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借資金融出、融入情況表 13
表 3：2003年國(guó)債發(fā)行情況簡(jiǎn)表 14
表 4：2003年銀行間市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)債券資金融出、融入情況表 15
表 5：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)融資情況表 18

圖：
圖 1：2003年貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率 1
圖 2：2002年和2003年本外幣貸款月度增加額比較 2
圖 3：2003年上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作與貨幣市場(chǎng)利率變動(dòng) 7


內(nèi)容摘要
2003年是不尋常的一年。在黨中央、國(guó)務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)克服“非典”疫情等多種困難，呈現(xiàn)出增長(zhǎng)加快、效益提高、活力增強(qiáng)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到11.7萬(wàn)億元，增長(zhǎng)9.1%，人均超過(guò)1000美元。但在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)中也存在一些影響經(jīng)濟(jì)、金融持續(xù)健康發(fā)展的矛盾和問(wèn)題，部分行業(yè)盲目重復(fù)建設(shè)、能源交通出現(xiàn)了多年少有的瓶頸制約，通貨膨脹壓力加大。
2003年，中國(guó)人民銀行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，密切監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行狀況，并積極與有關(guān)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)溝通和協(xié)調(diào)，從一季度起，就加強(qiáng)了對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的“預(yù)調(diào)”和“微調(diào)”，及時(shí)采取了必要的調(diào)控措施：一是針對(duì)外匯占款和基礎(chǔ)貨幣增加較多的情況，從4月份開(kāi)始發(fā)行中央銀行票據(jù)，加大公開(kāi)市場(chǎng)“對(duì)沖”力度；二是針對(duì)商業(yè)銀行貸款特別是房地產(chǎn)貸款投放過(guò)快的情況，于6月份及時(shí)對(duì)房地產(chǎn)信貸進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，進(jìn)一步規(guī)范房地產(chǎn)信貸市場(chǎng)發(fā)展，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行貸款的窗口指導(dǎo)；三是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，將金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率由6%上調(diào)為7%，凍結(jié)商業(yè)銀行約1500億元的超額準(zhǔn)備金；四是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，進(jìn)一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，在12月份進(jìn)一步擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)幅度，同時(shí)，下調(diào)了超額存款準(zhǔn)備金利率?？傮w看，2003年貨幣信貸調(diào)控取得了積極成效，信貸增長(zhǎng)偏快的趨勢(shì)得到有效控制，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展提供了穩(wěn)定的金融環(huán)境。
2003年末，廣義貨幣M2余額22.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.6%。金融機(jī)構(gòu)貸款前三季度增加較多，第四季度得到有效控制。2003年末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額17萬(wàn)億元，比年初增加3萬(wàn)億元；本外幣存款余額22萬(wàn)億元，比上年末增加3.7萬(wàn)億元?；A(chǔ)貨幣余額5.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.7%。金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為5.38%。利率總水平和貨幣市場(chǎng)利率基本穩(wěn)定。2003年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備4032.5億美元，比年初增加1168.4億美元，是我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加最多的一年。年末人民幣匯率為1美元兌換8.2767元人民幣。
2004年是建國(guó)55周年，也是我國(guó)改革和發(fā)展十分關(guān)鍵的一年。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在一個(gè)重要關(guān)口，加強(qiáng)和改善宏觀(guān)調(diào)控是今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作中的一項(xiàng)重大任務(wù)。中國(guó)人民銀行將根據(jù)十六大、十六屆三中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，牢固樹(shù)立和認(rèn)真落實(shí)全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展觀(guān)，依據(jù)統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，統(tǒng)籌區(qū)域發(fā)展，統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，統(tǒng)籌人與自然和諧發(fā)展，統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與人口、資源、環(huán)境相協(xié)調(diào)的原則，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，做好對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行特別是物價(jià)走勢(shì)、社會(huì)資金流動(dòng)和重點(diǎn)行業(yè)貸款的監(jiān)測(cè)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，適度控制貨幣信貸規(guī)模，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，防止大起大落，高度重視防止通貨膨脹。考慮到2003年貨幣信貸增長(zhǎng)過(guò)快的滯后效應(yīng)，2004年貨幣供應(yīng)量增幅和新增貸款規(guī)模應(yīng)低于2003年的實(shí)際水平。預(yù)計(jì)M2和M1分別增長(zhǎng)17%左右，人民幣貸款增加2.6萬(wàn)億元。
2004年貨幣政策取向：一是進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策的前瞻性和科學(xué)性，保持貨幣信貸總量平穩(wěn)增長(zhǎng)；二是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程,進(jìn)一步發(fā)揮利率調(diào)控作用；三是保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定；四是著力調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；五是加快發(fā)展金融市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資；六是加快推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造，做好農(nóng)村信用社改革資金支持工作。
第一部分 貨幣信貸概況
2003年，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)克服了多種困難，保持了良好的發(fā)展勢(shì)頭。中國(guó)人民銀行認(rèn)真執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，主要依靠經(jīng)濟(jì)手段對(duì)貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)進(jìn)行了調(diào)控，努力促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展?？傮w看，上半年貨幣信貸增長(zhǎng)偏快的勢(shì)頭在四季度得到有效控制，人民幣匯率保持穩(wěn)定，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)。
一、貨幣供應(yīng)量快速增長(zhǎng)
2003年末，廣義貨幣M2余額22.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.6%，增幅比上年末提高2.8個(gè)百分點(diǎn)。5—11月份，廣義貨幣增長(zhǎng)都在20%以上，年末略有回落。流通中現(xiàn)金余額為1.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.3%；全年累計(jì)投放現(xiàn)金2468億元，同比多投放879億元。
圖 1：2003年貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率
資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司
二、金融機(jī)構(gòu)貸款前三季度增加較多，第四季度得到有效控制
2003年末，全部金融機(jī)構(gòu)（含外資，下同）本外幣貸款余額17萬(wàn)億元，比年初增加3萬(wàn)億元，同比多增1.1萬(wàn)億元。其中，人民幣貸款比年初增加2.8萬(wàn)億元，同比多增0.9萬(wàn)億元；外匯貸款比年初增加276億美元，同比多增185億美元。上半年人民幣貸款月均增加2965億元，第三季度月均增加2300億元，第四季度月均增加979億元。
圖 2：2002年和2003年本外幣貸款月度增加額比較
資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司
2003年新增人民幣貸款主要集中在四個(gè)方面：一是基建貸款增加6373億元，同比多增3199億元；二是個(gè)人消費(fèi)貸款增加5091億元，同比多增1397億元。其中：個(gè)人住房貸款增加3528億元，同比多增857億元；三是票據(jù)融資增加3403億元，同比多增1171億元；四是農(nóng)業(yè)貸款增加1531億元，同比多增354億元。以上四項(xiàng)貸款合計(jì)增加1.64萬(wàn)億元，占全年人民幣貸款增加額的60%。
不良貸款實(shí)現(xiàn)雙下降，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行效益提高。按照一逾兩呆口徑，2003年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額2.4萬(wàn)億元，比年初下降1574億元；不良貸款率為15.19%，比年初減少4.69個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)各國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行發(fā)布的報(bào)告，中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行分別實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)621億元、197億元、570億元，中國(guó)建設(shè)銀行實(shí)現(xiàn)撥備前利潤(rùn)512億元。
三、人民幣存款增長(zhǎng)較快，外匯存款有所下降
2003年末，金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額22萬(wàn)億元，比上年末增加3.7萬(wàn)億元，同比多增8351億元。其中，人民幣存款增加3.7萬(wàn)億元，同比多增9399億元；人民幣存款中，企業(yè)存款增加1.3萬(wàn)億元，同比多增0.3萬(wàn)億元，儲(chǔ)蓄存款增加1.7萬(wàn)億元，同比多增0.3萬(wàn)億元。外匯存款減少19.2億美元，2002年為增加107.2億美元。
四、基礎(chǔ)貨幣增速較高，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性基本正常
2003年末，中國(guó)人民銀行基礎(chǔ)貨幣余額為5.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.7%，增幅比上年末提高4.9個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)貨幣增速加快主要是因?yàn)橥鈪R占款繼續(xù)大量增加，全年外匯占款增加1.15萬(wàn)億元，同比多增加6850億元。
2003年末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為5.38%。其中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率為4.12%，股份制商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社超額準(zhǔn)備金比率分別為8.33%和8.11%。總體看，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性正常。
專(zhuān)欄 1：基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系
基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系可以描述為：貨幣供應(yīng)量（M2）=基礎(chǔ)貨幣（B）×貨幣乘數(shù)（K）。其中，基礎(chǔ)貨幣是流通中現(xiàn)金和銀行的準(zhǔn)備金之和。由于基礎(chǔ)貨幣具有使貨幣供應(yīng)量成倍放大或縮小的能力，因此基礎(chǔ)貨幣又被稱(chēng)為高能貨幣。貨幣乘數(shù)是貨幣供應(yīng)量與基礎(chǔ)貨幣間的倍數(shù)關(guān)系，指單位基礎(chǔ)貨幣所生成的貨幣供應(yīng)量，因此貨幣乘數(shù)也被稱(chēng)為基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張倍數(shù)。貨幣乘數(shù)主要受流通中現(xiàn)金對(duì)存款的比率和準(zhǔn)備金對(duì)存款的比率（存款準(zhǔn)備金率）的影響。流通中現(xiàn)金對(duì)存款的比率受公眾行為影響，存款準(zhǔn)備金率是法定存款準(zhǔn)備金率與超額存款準(zhǔn)備金率之和，法定存款準(zhǔn)備金率由央行確定，超額存款準(zhǔn)備金率由金融機(jī)構(gòu)行為決定。
2003年12月末，我國(guó)基礎(chǔ)貨幣余額為5.23萬(wàn)億元，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為22.1萬(wàn)億元,貨幣乘數(shù)為4.23。我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的投放主要有公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)證券買(mǎi)賣(mài)、對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款、外匯占款、有價(jià)證券及投資等渠道。二十世紀(jì)90年代中期以前，中國(guó)人民銀行投放基礎(chǔ)貨幣的主渠道是對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款，近年來(lái)主要是外匯占款。
一般而言，在貨幣乘數(shù)相對(duì)穩(wěn)定的條件下，貨幣供應(yīng)量與基礎(chǔ)貨幣應(yīng)保持同向運(yùn)動(dòng)。但在具體實(shí)踐中，兩者的運(yùn)動(dòng)有時(shí)并不完全一致。一是貨幣政策操作最終影響到貨幣供應(yīng)量的變化有一段時(shí)間（時(shí)滯），如當(dāng)中央銀行觀(guān)察到貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)偏快時(shí)，采取發(fā)行央行票據(jù)等公開(kāi)市場(chǎng)操作收回基礎(chǔ)貨幣，基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)速度放慢，但由于政策發(fā)揮作用還需要一段時(shí)間，貨幣供應(yīng)量可能還會(huì)保持一段時(shí)間的較高增長(zhǎng)速度。二是貨幣乘數(shù)出現(xiàn)變化。當(dāng)中央銀行調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率或金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率變動(dòng)時(shí)，貨幣乘數(shù)會(huì)隨之變化，同樣數(shù)量的基礎(chǔ)貨幣會(huì)派生出不同的貨幣供應(yīng)量。
2003年9月，中國(guó)人民銀行針對(duì)外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣快速增長(zhǎng)的情況，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一個(gè)百分點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)在補(bǔ)足法定存款準(zhǔn)備金的同時(shí)，為保持充足的流動(dòng)性，將超額準(zhǔn)備金率維持不變甚至提高，銀行總存款準(zhǔn)備金隨之上升，基礎(chǔ)貨幣總量有所增加。但由于貨幣乘數(shù)隨準(zhǔn)備金率的上升而縮小，基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張能力減弱，貨幣供應(yīng)量由此逐步得到控制。
五、利率總水平和貨幣市場(chǎng)利率基本穩(wěn)定
2003年，人民幣存貸款利率水平保持穩(wěn)定。自2002年2月21日降息后，金融機(jī)構(gòu)一年期存款利率為1.98%，處于改革開(kāi)放二十年來(lái)的最低水平，一年期貸款利率為5.31%，法定存款準(zhǔn)備金利率為1.89%,一年期再貸款利率為3.24%。2003年四季度，商業(yè)銀行人民幣協(xié)議存款（期限在五年以上、單筆金額在3000萬(wàn)元以上）利率集中在3.6%-3.7%的區(qū)間，比年初提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，略有上升。
2003年，境內(nèi)外幣存、貸款利率受?chē)?guó)際市場(chǎng)利率變化影響先降后升。上半年，倫敦同業(yè)市場(chǎng)美元等利率一路下行，7月2日，中國(guó)人民銀行下調(diào)了境內(nèi)美元等外幣小額存款利率。此后，外幣存、貸款利率水平隨國(guó)際市場(chǎng)利率有所回升。12月，商業(yè)銀行1年期大額美元（300萬(wàn)美元以上）存款加權(quán)平均利率為0.9919%，1年期美元貸款固定利率加權(quán)平均水平為2.5612%，浮動(dòng)利率加權(quán)平均水平為2.193%，與年初基本持平。
表 1：2003年境內(nèi)大額美元存款與美元貸款平均利率表
單位：%
期 限 大額存款 貸 款
3個(gè)月以?xún)?nèi) 3-6個(gè)月 6-12個(gè)月 1年 1年
（固定利率） 1年
（浮動(dòng)利率）
1月 0.9748 0.9552 1.0132 1.0532 3.0915 2.2361
2月 1.0052 0.9827 1.0167 1.0946 3.1509 2.1816
3月 0.9669 0.9413 1.0237 1.0251 2.931 1.8614
4月 0.9341 0.9456 0.9543 1.0826 2.4339 2.3610
5月 0.9362 0.9274 0.9055 0.9619 2.6846 2.2841
6月 0.8047 0.8198 0.7528 0.8341 2.5959 1.9538
7月 0.8571 0.8399 0.8590 1.0073 2.4739 2.2618
8月 0.8750 0.8603 0.9712 1.1477 2.5024 2.3563
9月 0.8868 0.9226 0.9653 1.2902 2.5139 2.1416
10月 0.8513 0.9873 0.8849 0.9825 3.1369 2.2167
11月 0.7336 0.9986 0.8548 1.2822 2.5082 2.2086
12月 0.8935 1.2632 1.3829 0.9919 2.5612 2.1930
資料來(lái)源 ：商業(yè)銀行外幣利率備案表
貨幣市場(chǎng)利率在出現(xiàn)短期波動(dòng)后趨于平穩(wěn)。12月，全國(guó)銀行間市場(chǎng)7天品種的同業(yè)拆借和債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率分別為2.24和2.14，分別與上年同期持平和下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。
六、國(guó)家外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加，人民幣匯率穩(wěn)定
2003年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備4032.5億美元，比年初增加1168.4億美元，是我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加最多的一年。年末人民幣匯率為1美元兌換8.2767元人民幣,繼續(xù)保持穩(wěn)定。
第二部分 貨幣政策操作
2003年，金融宏觀(guān)調(diào)控面臨復(fù)雜局面。中國(guó)人民銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行狀況密切監(jiān)測(cè)，并積極與有關(guān)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)溝通和協(xié)調(diào)，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，對(duì)貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)的趨勢(shì)及時(shí)進(jìn)行“預(yù)調(diào)”和“微調(diào)”，取得了積極成效，貨幣信貸增長(zhǎng)偏快的趨勢(shì)得到有效控制，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展提供了穩(wěn)定的金融環(huán)境。
一、靈活運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作，保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)和貨幣市場(chǎng)利率相對(duì)穩(wěn)定
2003年，中國(guó)人民銀行根據(jù)貨幣信貸總體規(guī)劃，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作保持基礎(chǔ)貨幣穩(wěn)定增長(zhǎng)。針對(duì)外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣大幅增長(zhǎng)的情況，人民銀行通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)等方式，加大基礎(chǔ)貨幣回籠力度。
2003年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告