全國(guó)首例市場(chǎng)化MBO案例
全國(guó)首例市場(chǎng)化MBO案例
2003年9月4日，湖北武漢市國(guó)資辦宣布，武漢當(dāng)?shù)氐闹笮蛧?guó)有企業(yè)武漢有機(jī)實(shí)業(yè)公司的全部國(guó)有股權(quán)由該公司管理層收購(gòu)。
　　與以往國(guó)內(nèi)眾多的管理層收購(gòu)案例顯著不同的是，武漢有機(jī)的管理層的收購(gòu)是在一次
完全公開(kāi)的激烈競(jìng)價(jià)之后完成的，因此被武漢市黨委機(jī)關(guān)報(bào)《長(zhǎng)江日?qǐng)?bào)》譽(yù)為"全國(guó)首例市場(chǎng)化MBO案例"。
　　另外與眾不同的是，武漢有機(jī)是武漢市效益最好的國(guó)有企業(yè)之一，早在2000年以董事長(zhǎng)周鴻墩為首的管理層就提出改制要求，理由是國(guó)有一股獨(dú)大的體制將會(huì)最終拖死企業(yè)。但當(dāng)時(shí)政府認(rèn)為，既然效益這么好，沒(méi)有必要急著改革。然而到了2003年，武漢市政府態(tài)度大轉(zhuǎn)，提出"靚女先嫁"的改革思路，決定對(duì)武漢有機(jī)進(jìn)行改制。
　　武漢有機(jī)"秀色可餐"，各路媒人立即踏破門檻，一場(chǎng)暗戰(zhàn)異常激烈。同樣與眾不同的是，與那些聲名顯赫的"外來(lái)戶"相比，一開(kāi)始以周鴻墩為首的管理層竟是一個(gè)被武漢當(dāng)?shù)貒?guó)資管理部門忽視的競(jìng)爭(zhēng)者。但最后，卻是這個(gè)被忽視的競(jìng)爭(zhēng)者奪了標(biāo)。
　　國(guó)企MBO曾因存在大量暗箱操作與合謀而廣遭詬病，曾被指為"國(guó)有資產(chǎn)流失的主渠道"。也正因此，財(cái)政部在2003年4月以"防止一些當(dāng)事人利用新的交易形式謀取不當(dāng)利益"為由，對(duì)管理層收購(gòu)的行為暫停受理和審批。在財(cái)政部"禁令"下達(dá)不到半年且未明確宣布解除的時(shí)候，武漢有機(jī)的MBO竟然成功！
　　解剖這個(gè)"范例"，對(duì)國(guó)內(nèi)大量有待重組的國(guó)企及其管理者來(lái)說(shuō)，饒有意味。
　　武漢有機(jī)MBO風(fēng)云
　　經(jīng)過(guò)一番激烈的暗戰(zhàn)，全國(guó)首例"市場(chǎng)化MBO"在武漢誕生，管理層以1.5億元的最高價(jià)格競(jìng)標(biāo)成功
　　2003年9月1日，"火爐"武漢酷熱依舊，一身白色工作服的周鴻墩焦灼地趕到位于漢口香港路的武漢市產(chǎn)權(quán)交易所。這一天，武漢有機(jī)實(shí)業(yè)公司3037萬(wàn)股國(guó)有股在此掛牌競(jìng)價(jià)出讓，周鴻墩代表武漢有機(jī)實(shí)業(yè)公司的管理層前來(lái)競(jìng)標(biāo)。周是武漢有機(jī)實(shí)業(yè)公司的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。
　　破舊的交易所二樓大廳里擠滿了五六十人。同另外三個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一樣，周鴻墩坐在交易大廳的第一排，依抽簽次序，他最后一個(gè)開(kāi)標(biāo)。
　　最后的時(shí)刻終于到來(lái)。上海復(fù)星開(kāi)價(jià)1.2億元，浙江升華拜克開(kāi)價(jià)1.15億元，中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)開(kāi)價(jià)8180萬(wàn)元，當(dāng)周鴻墩?qǐng)?bào)出1.5億元開(kāi)價(jià)時(shí)，上海復(fù)星的代表金博士一聲"哎呀！"，懊惱之情溢于言表，因?yàn)槲錆h有機(jī)幾天前一次安全事故，使他們臨時(shí)降低了3000萬(wàn)元價(jià)碼。
　　升華拜克專門聘請(qǐng)的代表--浙江大學(xué)化工學(xué)院鄭津洋教授的表情也極不自在，但他愣了片刻上前同周鴻墩握手祝賀。遠(yuǎn)大集團(tuán)的代表匆匆退場(chǎng)，在電梯間依然不停地抒發(fā)怨言，直到兩天后，負(fù)責(zé)操作此事的中國(guó)遠(yuǎn)大資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理鐘鳴才特地打電話祝賀周鴻墩。
　　"價(jià)格標(biāo)"在產(chǎn)權(quán)交易所見(jiàn)了分曉，但"發(fā)展標(biāo)"還得經(jīng)武漢市國(guó)資辦組織評(píng)審，即標(biāo)書(shū)中關(guān)于如何發(fā)展武漢有機(jī)的構(gòu)想，包括發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、員工安置、人才培養(yǎng)、環(huán)境保護(hù)等。只有連中"雙標(biāo)"，才能笑到最后。
　　由武漢市主管經(jīng)濟(jì)的李濤副市長(zhǎng)掛帥，市國(guó)資辦、化工行業(yè)協(xié)會(huì)、化工教授組成的10人專家小組對(duì)4家競(jìng)購(gòu)方進(jìn)行評(píng)審，武漢市紀(jì)檢部門全程監(jiān)督，以10分為基準(zhǔn)，評(píng)審結(jié)果是：有機(jī)管理層9分，上海復(fù)星8分，升華拜克7分，遠(yuǎn)大6分。這似乎沒(méi)有什么懸念，對(duì)于武漢有機(jī)的將來(lái)發(fā)展沒(méi)有人比有機(jī)管理層更有發(fā)言權(quán)。
　　三天之后，武漢市國(guó)資辦宣布競(jìng)購(gòu)結(jié)果，武漢有機(jī)管理層成為贏家，武漢有機(jī)的MBO成功。
　　一筆好買賣
　　對(duì)于武漢市國(guó)資辦來(lái)說(shuō)，這是一筆好買賣。
　　在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)掛牌之前，武漢市國(guó)資辦委托的評(píng)估事務(wù)所對(duì)武漢有機(jī)的國(guó)有股進(jìn)行了資產(chǎn)評(píng)估，企業(yè)資產(chǎn)總額為1.72億元，國(guó)有凈資產(chǎn)為6350萬(wàn)元，每股2.06元，但國(guó)資辦聲明，這只作參考，最終售價(jià)"受供求關(guān)系影響"。
　　根據(jù)武漢市政府在2003年5月制訂的關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革的66號(hào)文件，購(gòu)買國(guó)有產(chǎn)權(quán)者，凡一次性交付股權(quán)款的優(yōu)惠30%，安排職工90%以上的優(yōu)惠10%，本地投資者再優(yōu)惠10%，也就是說(shuō)最大的優(yōu)惠可打?qū)φ?。但從出售?guó)有資產(chǎn)所得收入中支出的員工的補(bǔ)償、安置以及社保、醫(yī)保等費(fèi)用部分不打折。
　　武漢有機(jī)在崗職工1106名，30年工齡以下的職工約占75%，他們將以640元/年的價(jià)格買斷工齡，30年以上的職工到退休年齡領(lǐng)取退休金，加上為職工辦理社保、醫(yī)保，有機(jī)安置職工費(fèi)用，總計(jì)為1000余萬(wàn)元。
　　從有機(jī)管理層1.5億元的報(bào)價(jià)中扣除這1000余萬(wàn)元的費(fèi)用后再打?qū)φ?，大約為7000萬(wàn)元左右，故有機(jī)管理層的MBO價(jià)格應(yīng)該為8000萬(wàn)元。但最后實(shí)際成交價(jià)格是8187.5萬(wàn)元，購(gòu)得公司全部國(guó)有股權(quán)，占公司股權(quán)的54.39%。
　　有機(jī)管理層的價(jià)格在打折之后仍高出評(píng)估凈資產(chǎn)值的30%，"市政府從中凈賺了1800多萬(wàn)元"。
　　一筆不得不做的買賣
　　2003年9月17日，周鴻墩將近6000萬(wàn)元首付款交到武漢市國(guó)資辦，并代表公司管理層在國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議上簽字，待各種手續(xù)辦齊后，補(bǔ)交余款。自此，55歲的他再也不是能夠享受退休津貼的"市管干部"，搖身變?yōu)?quot;周老板"。
　　盡管從三家實(shí)力雄厚的大公司手中成功地?fù)屪吡顺止蓹?quán)，但周鴻墩實(shí)在無(wú)法輕松。為融資購(gòu)買股權(quán)，月工資只有2500元的周鴻墩向信托公司貸款9000萬(wàn)元，然后管理層按職務(wù)大小量化股權(quán)和貸款，在每個(gè)人的頭上都懸著一把巨額債務(wù)的利劍。
　　但對(duì)于周鴻墩與他的管理層來(lái)說(shuō)，這是一筆不得不做的買賣。
　　武漢有機(jī)的前身是1966年成立的國(guó)營(yíng)武漢有機(jī)合成化工廠，隸屬于武漢市化工局，在化工局撤銷之后，武漢化工國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司成為其授權(quán)經(jīng)營(yíng)單位。
　　1994年，有機(jī)第一次改制，成立股份公司，總股本為5583.6萬(wàn)股，國(guó)有股東變更為武漢葛化集團(tuán)，持有3037萬(wàn)股，占54.39%，中外合資企業(yè)武漢瑞達(dá)科技有限公司持有240萬(wàn)股，武漢市化工進(jìn)出口公司占200萬(wàn)股，湖北省化工進(jìn)出口公司占50萬(wàn)股，申銀萬(wàn)國(guó)證券武漢青年路營(yíng)業(yè)部持10萬(wàn)股。
　　此外，還有1000萬(wàn)股的職工股權(quán)，是以1994年前應(yīng)付職工工資節(jié)余入股的。在1980年代末期，國(guó)有企業(yè)職工工資標(biāo)準(zhǔn)需經(jīng)主管部門審批，武漢有機(jī)效益較好，但超額完成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的工資獎(jiǎng)金不能下發(fā)，在成立股份公司時(shí)便以職工合股基金的名義持有17.91%的股份。
　　1996年，武漢有機(jī)在武漢市柜臺(tái)股票交易市場(chǎng)發(fā)行股票，共籌集1046.6萬(wàn)元，但由于后來(lái)柜臺(tái)股叫停，這18.75%的股份卻仍在社會(huì)人士手中，這些持股者主要為武漢市化工行業(yè)人員。
　　自股份制改造以來(lái)，有機(jī)的效益節(jié)節(jié)攀升，年利潤(rùn)增長(zhǎng)率在10%以上。2002年公司銷售額4億元，利稅7000萬(wàn)元，是武漢市化工行業(yè)效益最好的企業(yè)之一。其主打產(chǎn)品苯甲酸納的產(chǎn)銷量居世界第一，氯化芐產(chǎn)銷量居國(guó)內(nèi)第一、全球第四。
　　1995年時(shí)，武漢市化工系統(tǒng)有19家國(guó)有企業(yè)，到2003年初只剩下4家，其中規(guī)模最大的武漢葛化集團(tuán)(為武漢有機(jī)的控股單位)多年業(yè)績(jī)不佳，僅2002年的虧損額就達(dá)9000多萬(wàn)元。惟武漢有機(jī)一枝獨(dú)秀，職工工資在1000元左右，遠(yuǎn)高于武漢市企業(yè)的平均水平。
　　但由于國(guó)有股"一股獨(dú)大"，武漢有機(jī)的問(wèn)題也開(kāi)始暴露，而且越來(lái)越嚴(yán)重。
　　首先是人才不斷流失。
　　2000年，經(jīng)上級(jí)核準(zhǔn)，武漢有機(jī)總經(jīng)理的月收入為1000元、副總經(jīng)理800元。到2001年時(shí)，總經(jīng)理的工資為1500元，副總經(jīng)理1200元。到2003年9月改制前，總經(jīng)理的工資增至2500元，副總經(jīng)理為2000元。
　　據(jù)公司內(nèi)部決定，公司科技人員底酬為每月1500元，項(xiàng)目完成后可有4000元至2萬(wàn)元獎(jiǎng)勵(lì)等，一般而言，中層干部和科技骨干最高的年收入可達(dá)4萬(wàn)元。
　　顯然，武漢有機(jī)是一個(gè)價(jià)廉的人才富礦，每到年底，來(lái)有機(jī)重金挖人的企業(yè)比比皆是，他們開(kāi)出的價(jià)碼至少是月薪5000元、年終獎(jiǎng)10萬(wàn)元，甚至還分配股份。
　　面對(duì)如此懸殊的收入差距，自2000年以來(lái)，從有機(jī)"跳槽"的科技和營(yíng)銷骨干近20名，大都跑到浙江、廣東的民營(yíng)企業(yè)。這些人還往往帶走的一個(gè)新產(chǎn)品、一片市場(chǎng)，他們所去的企業(yè)逐漸成為武漢有機(jī)強(qiáng)勁的市場(chǎng)對(duì)手。
　　武漢有機(jī)的另一個(gè)痛楚就是屢遭"劫富濟(jì)貧"。
　　1995年7月，武漢化工原料廠宣告破產(chǎn)，上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)武漢有機(jī)說(shuō)："他們與你們同屬一個(gè)系統(tǒng)，他們沒(méi)飯吃了，你們幫助背一下。"要求有機(jī)將該廠整體收購(gòu)，恢復(fù)生產(chǎn)。當(dāng)時(shí)，武漢化工原料廠有2086人，每月發(fā)工資就需60萬(wàn)元，啟動(dòng)生產(chǎn)每月將虧損100多萬(wàn)元。在上級(jí)部門"不換思想就換人"的壓力下，有機(jī)被迫接管武漢化工原料廠。近年來(lái)，有機(jī)為此付出了3600余萬(wàn)元的代價(jià)。
　　1998年底，武漢市的一家上市公司通過(guò)有關(guān)部門出面，要求合并武漢有機(jī)，"進(jìn)行資產(chǎn)重組"，其真實(shí)意圖是將有機(jī)包裝進(jìn)去，為這家上市公司取得配股資格。
　　由于這家上市公司裝備、技術(shù)及經(jīng)營(yíng)管理明顯落后，有機(jī)上下堅(jiān)決抵制，某上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)此十分惱火，對(duì)有機(jī)董事長(zhǎng)周鴻墩說(shuō)："這個(gè)企業(yè)是誰(shuí)的？是政府的，我們才是老板。你算什么？"幸好此時(shí)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定，"重組"才不了了之。
　　如果照這樣繼續(xù)玩下去，武漢有機(jī)的前途是十分黯淡的。在周鴻墩看來(lái)，要從根本上解決問(wèn)題，只有改變企業(yè)的國(guó)有性質(zhì)。
　　所以對(duì)周鴻墩的管理層來(lái)說(shuō)，改制是一筆不得不做的買賣，哪怕付出血本也是在所不惜。
　　惜嫁
　　2000年5月26日，武漢市國(guó)有中小企業(yè)改制工作會(huì)召開(kāi)，會(huì)上通過(guò)的102號(hào)文件將改制目標(biāo)定為"退"、"轉(zhuǎn)"、"變"，即國(guó)有資本全部退出或退出控股地位，企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I(yíng)企業(yè)或混合所有制企業(yè)，職工改變國(guó)有企業(yè)職工的身份。
　　機(jī)會(huì)終于來(lái)臨了。武漢有機(jī)副總經(jīng)理胡忠心立即擬定改制報(bào)告申請(qǐng)，但市國(guó)資辦的答復(fù)是，102號(hào)文件的范圍主要指中小企業(yè)，武漢有機(jī)屬大型企業(yè)，故不在考慮之列，"先放一放"。
　　2001年4月，武漢有機(jī)又找到市國(guó)資辦、市經(jīng)委、市體改委、葛化集團(tuán)等主管單位，要求參照102號(hào)文件改制。一月之后，武漢市國(guó)企改革辦公室同意立項(xiàng)，并進(jìn)入資產(chǎn)評(píng)估等程序。同年9月，葛化集團(tuán)召開(kāi)會(huì)議，專門研究武漢有機(jī)改制問(wèn)題，并基本同意了改制方案，但到年底也沒(méi)有審批。
　　2002年下半年，武漢有機(jī)再次提出改制要求，但報(bào)告呈送到葛化集團(tuán)后仍杳無(wú)音訊，至此，胡忠心起草的改制材料已經(jīng)堆到一尺多高。
　　當(dāng)時(shí)武漢市國(guó)資辦的解釋是，武漢有機(jī)是一個(gè)股份制的大型企業(yè)，且是上柜企業(yè)，涉及到國(guó)有資產(chǎn)處置、職工身份補(bǔ)償、柜臺(tái)股票的處置等一系列敏感問(wèn)題，還是要"先放一放"。
　　事實(shí)上，總是"放一放"最重要原因之一是，武漢有機(jī)不是包袱，而是一家效益很好的企業(yè)，國(guó)有凈資產(chǎn)在持續(xù)增加，為什么要急于改制？沒(méi)道理嘛！
　　武漢葛化集團(tuán)總經(jīng)理林一鈾承認(rèn)，有機(jī)的柜臺(tái)股、兼并武漢化工原料廠的歷史包袱等，只是技術(shù)性問(wèn)題。如果武漢有機(jī)是特困企業(yè)，政府出于社會(huì)穩(wěn)定等方面的考慮，倒可能會(huì)強(qiáng)令改制。而且困難企業(yè)國(guó)有凈資產(chǎn)不多，操作起來(lái)也方便。
　　暗戰(zhàn)
　　不趕在女兒最漂亮的時(shí)候嫁出去，等人老珠黃的時(shí)候恐怕就麻煩了，武漢國(guó)資辦最終想明白了這個(gè)道理，決定對(duì)武漢有機(jī)改制。
　　但正因?yàn)槭莻€(gè)年輕美貌的女兒，自然就要尋個(gè)好人家。2003年8月5日，武漢市國(guó)資辦在武漢市委機(jī)關(guān)報(bào)《長(zhǎng)江日?qǐng)?bào)》上發(fā)布公告，"公開(kāi)競(jìng)價(jià)出讓武漢有機(jī)實(shí)業(yè)公司全部3037萬(wàn)國(guó)有股權(quán)"，這一做法在國(guó)內(nèi)是首次。
　　2003年8月25日是最后的截止報(bào)名時(shí)間，上海復(fù)星、浙江升華拜克、中國(guó)遠(yuǎn)大，有機(jī)管理層四家出現(xiàn)在名單之列。四家首先被要求向武漢市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司打進(jìn)500萬(wàn)元保證金之后再參加競(jìng)標(biāo)。由于準(zhǔn)備標(biāo)書(shū)的時(shí)間只有20天，還有許多投資公司因來(lái)不及做方案而作罷。
　　實(shí)際上，武漢有機(jī)國(guó)有股權(quán)要出售的消息早就傳出去了。此前兩個(gè)多月里，武漢有機(jī)公司的門檻幾乎已被各路人馬踏破，有前來(lái)考察的，有刺探情報(bào)的，還有挖人才的，單單是表達(dá)了收購(gòu)國(guó)有股權(quán)意向的就有近20家單位。但很多是戰(zhàn)略投資者，只有少數(shù)涉足化工行業(yè)。
　　2003年6月，在天一證券投行部的牽線下，浙江升華拜克高層親自到武漢考察，同行的是浙江大學(xué)化工學(xué)院的教授鄭津洋，他們對(duì)武漢有機(jī)的盈利情況及產(chǎn)品銷量均十分滿意，并向有機(jī)方面坦誠(chéng)地表達(dá)了收購(gòu)意向。
　　作為1999年11月在上海證券交易所上市的一家農(nóng)藥公司，升華拜克與武漢有機(jī)在產(chǎn)品上有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，如能成功收購(gòu)，可以拉長(zhǎng)產(chǎn)品鏈和市場(chǎng)鏈。升華拜克對(duì)此蓄謀已久。
　　由于武漢有機(jī)的產(chǎn)品是醫(yī)藥企業(yè)的上游產(chǎn)品，所以從事高科技、地產(chǎn)、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的上海復(fù)星更是用心良苦。2003年5月，復(fù)星為收購(gòu)武漢有機(jī)成立了化工投資部，聘請(qǐng)化工專業(yè)的一位博士設(shè)計(jì)方案。自此，復(fù)星同武漢有機(jī)頻頻接觸，甚至給中層以上干部講課，介紹復(fù)星的業(yè)務(wù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、資產(chǎn)狀況、企業(yè)理念以及在業(yè)界的地位等。
　　事實(shí)上，在"大醫(yī)藥"戰(zhàn)略下，復(fù)星正從銷售、制造、研發(fā)三方面壯大醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，并希望使每一業(yè)態(tài)位居國(guó)內(nèi)前三名。2002年5月，復(fù)星受讓武漢中聯(lián)藥業(yè)4000萬(wàn)股股權(quán)，其觸角已經(jīng)伸到武漢。
　　中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)也同樣志在必得。2002年10月24日，與武漢有機(jī)相距咫尺的武漢制藥廠由中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)注資6015萬(wàn)元進(jìn)行資產(chǎn)重組，遠(yuǎn)大持有72%的股份。若遠(yuǎn)大能再控股武漢有機(jī)，不僅可以完成在華中地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局，還可以為龐大的遠(yuǎn)大藥業(yè)提供原料。
　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)》掌握的資料，總資產(chǎn)為40億元的中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)為國(guó)務(wù)院扶貧辦下轄的大型國(guó)家計(jì)劃單列企業(yè)，以前以農(nóng)業(yè)為主業(yè)，但1980年代后，在國(guó)際貿(mào)易、房地產(chǎn)、科技、制藥等領(lǐng)域迅猛擴(kuò)張。消息人士透露，遠(yuǎn)大收購(gòu)國(guó)有產(chǎn)權(quán)，通常會(huì)由當(dāng)?shù)卣嘘P(guān)部門牽頭，甚至還伴隨有政策性批文。
　　中國(guó)遠(yuǎn)大的"特派員"也曾多次拜會(huì)武漢有機(jī)，他們還拋出豐厚的待遇"預(yù)訂"有機(jī)的管理層。在他們眼里，收購(gòu)阻力主要來(lái)自上海復(fù)星。
　　但真正的對(duì)手被他們輕視了。
　　實(shí)際上，早在2003年2月14日，武漢有機(jī)的第四份改制申請(qǐng)便遞交到武漢市有關(guān)部門，他們的方案是管理層聯(lián)合戰(zhàn)略投資者收購(gòu)國(guó)有股，將企業(yè)轉(zhuǎn)為民營(yíng)機(jī)制。一個(gè)月后，武漢市高層默許武漢有機(jī)由管理層收購(gòu)企業(yè)，而在武漢市國(guó)資辦等主管部門的安排下，武漢有機(jī)開(kāi)始清理資產(chǎn)，對(duì)托管企業(yè)的處置、股權(quán)處置等均作了安排。
　　與此同時(shí)，有機(jī)管理層與多家戰(zhàn)略投資者頻頻會(huì)面。事情剛剛有了眉目時(shí)，2003年5月底，武漢市政府召開(kāi)的國(guó)有企業(yè)改制工作會(huì)議規(guī)定，國(guó)有股權(quán)的購(gòu)買方"可以是戰(zhàn)略投資者，也可以是業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和管理層"，但只能單獨(dú)購(gòu)買。這意味著由武漢華銳管理咨詢公司設(shè)計(jì)的武漢有機(jī)的"管理層聯(lián)合戰(zhàn)略投資者收購(gòu)"的改制方案必須做調(diào)整。
　　華銳管理咨詢公司與武漢市產(chǎn)權(quán)交易所在同一棟辦公樓上，二者均為武漢市國(guó)資辦的二級(jí)企業(yè)。華銳管理咨詢的董事長(zhǎng)楊樂(lè)意以"跟企業(yè)有默契"為由，婉拒了《經(jīng)濟(jì)》雜志的采訪請(qǐng)求，但武漢有機(jī)的副總經(jīng)理胡忠心并不否認(rèn)該公司給予了巨大的支持。
　　據(jù)知情人透露，在2003年8月25日決定競(jìng)標(biāo)之前，武漢有機(jī)管理層為募集收購(gòu)資金，已經(jīng)同7家信托公司接洽過(guò)，最后敲定的是福建的一家。之所以選中這一家，一是該信托公司的老板是武漢人，與武漢有機(jī)管理層中的一些成員相交多年，知根知底；二是條件比較優(yōu)惠，以8%的利息貸9000萬(wàn)元，8年償清。
　　據(jù)武漢有機(jī)管理層的反復(fù)測(cè)算，1.5億是他們能接受的極限，有幾成勝算誰(shuí)都不知道。不僅上海復(fù)星有可能也出價(jià)到1.5億元，而且當(dāng)時(shí)有傳聞?wù)f，有關(guān)方面已經(jīng)內(nèi)定中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)。遠(yuǎn)大當(dāng)初能以"很劃算"的價(jià)格收購(gòu)武漢制藥廠，說(shuō)明它與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系非同尋常。
　　周鴻墩的神經(jīng)繃到了極限。對(duì)那些實(shí)力雄厚的大企業(yè)來(lái)說(shuō)，失手一次還有第二次，而對(duì)于他們管理層而言，這就是最后的機(jī)會(huì)，出1.5億元的價(jià)格，"完全是被逼上了絕路"。
　　事后，武漢當(dāng)?shù)孛襟w以"清清爽爽買廠"的字眼報(bào)道有機(jī)國(guó)有股出讓一事，因?yàn)楣芾韺訉?duì)企業(yè)及產(chǎn)品最內(nèi)行，而報(bào)價(jià)又最高，成功收購(gòu)合情合理。但周鴻墩向《經(jīng)濟(jì)》雜志概括這次收購(gòu)是"一次艱難的歷程"。
　　2003年12月中旬，《經(jīng)濟(jì)》記者致電升華拜克，公司董事會(huì)的唐小姐稱，畢竟收購(gòu)失敗，沒(méi)什么可說(shuō)的，但當(dāng)初報(bào)價(jià)1.15億元，是公司"一個(gè)理性的市場(chǎng)行為"。
　　遠(yuǎn)大資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理鐘鳴在接受《經(jīng)濟(jì)》采訪時(shí)稱，競(jìng)購(gòu)武漢有機(jī)的過(guò)程持續(xù)了七八個(gè)月時(shí)間，但競(jìng)標(biāo)落敗的原因涉及公司"帶有商業(yè)機(jī)密性的"操作策略，加之今后還要在武漢發(fā)展，涉及到與當(dāng)?shù)卣囊恍╆P(guān)系，他不便透露太多。
　　從各方面的情況來(lái)看，從一開(kāi)始這就是一場(chǎng)狹路相逢的暗戰(zhàn)。其驚心動(dòng)魄之處，恐怕只有周鴻墩能切身體會(huì)。周鴻墩自1968年進(jìn)入武漢有機(jī)，當(dāng)上董事長(zhǎng)后再也沒(méi)有挪過(guò)窩，若按慣例，今年56歲的他該準(zhǔn)備退居二線了。周鴻墩這個(gè)人是個(gè)有些刻板的人，他不抽煙不喝酒，也不打牌不跳舞，晚上一般9點(diǎn)鐘左右睡覺(jué)，早上5點(diǎn)半就到公司，多年如此。
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